銀行業價值向新興國家轉移

齊力

銀行業價值的范圍和規模從發達市場轉向新興國家。

歐洲銀行業的巨大損失導致全球銀行業市值在2011年縮水20%以上。在全球金融危機后的復蘇階段，銀行業的這種逆轉令人擔憂。除加拿大和澳大利亞的特例以外，發達國家的銀行業嚴重受挫，股東總回報（TSR）和利潤令人失望。

自2007年以來整個行業的股價與賬面價值比平均以每年18%的速度下滑。但如果單看高增長國家的銀行業表現，情況則截然不同。印度尼西亞、墨西哥和印度呈現出極高的股價與賬面價值比。在發達國家中，只有加拿大和澳大利亞成績斐然。意大利、法國和英國是2011年股價與賬面價值比表現最差的國家。

與此同時，新興市場的重要性日益突出。歐洲銀行業占全球總市值比例大幅下滑也反映了這一點——從2007年的35%下滑至2011年的23%，而亞太銀行業在2011年占全球總市值比例將近36%。雖然北美銀行業的表現要好一些，其2011年的總體市值上升3個百分點，占比達到27%，但全球銀行業價值轉移的整體趨勢是不言而喻的。這一趨勢并非只與亞太地區有關：我們的研究表明，拉丁關洲銀行業的市值從2007年到2011年增長了14%，在全球總市值中占比又上升3個百分點。該地區是以絕對市值計算銀行業績獲得正收益的唯一地區。

新興市場從2007年到2011年的股東總回報表現強勁。一些新興市場的表現尤為出色：從2007年到2011年，印度尼西亞銀行業的股東總回報年均增長率達到20%，墨西哥銀行業達到平均10%，印度銀行業達到6%以上。然而，情況并非總是如此。一些新興市場銀行的股東總回報亦表現不佳。2011年。亞太地區銀行的股東總回報下降至—15%，而拉丁美洲銀行的股東總回報甚至低至—27%。

新興國家銀行的出色表現主要歸結于兩個簡單的原因：首先，它們受益于大量首次開立銀行賬戶、申請貸款并參與其它銀行業務活動的客戶和企業；其次，不斷增加的富裕客戶有助于提高銀行業務收入。

價值的轉移無疑重新調整了全球頂級銀行的排名。前10大銀行繼續由中國和北關主導，分別有4家銀行進入前10名行列，但來自歐元區的銀行正滑出前30名的榜單。2011年，只有2家歐元區銀行進入前30名行列，而整個榜單上一共只有5家歐洲銀行一其中包括兩家英國銀行和一家瑞士銀行。

單一市場可能具有強大活力。加拿大和澳大利亞的銀行在頂尖銀行榜單中異軍突起，2011年有7家來自這兩個地區的銀行進入前30名行列，而2007年只有兩家。這一增長表明，專注于一個強大而穩定的國內市場能夠幫助銀行實現盈利和良好的股東總回報。

從全球范圍來看，中國大陸仍然是最具吸引力的市場之一。國內銀行應該抓住中國銀行市場仍在快速成長的契機，夯實國內業務基礎，建立國內領先地位，國際化并非是所有銀行在當前時點的必選項。對于希望尋求國際化發展的國內銀行而言，現階段全球銀行業的較低估值和一些國際銀行的歸核化趨勢提供了較好的并購發展契機。同時，還可以有選擇性地在具有活力的新興市場進行業務拓展。

商業模式至關重要。即使在低迷的市場環境中，合適的商業模式（如交易銀行業務）也可以造就股東總回報明星。維薩和萬事達以來自支付和交易的穩定收入流為主，在全球排名榜單中名列前茅。

過去十年是中國銀行業發展的黃金十年，受益于高利差的信貸驅動型高速增長，多家中國領先銀行已成功躋身世界大銀行排行榜單。但是，嚴重依賴傳統企業信貸的周期性發展模式將難以持續，尤其在經濟增速放緩和利率市場化推進的大背景下，中國銀行業必須尋求差異化的新興業務增長點，調整業務結構，有所為有所不為。對戰略方向的重新思考和對商業模式的調整已經勢在必行。