１９１０年清政府拯救股市

1910年的夏季，大清政府為拯救股市忙得汗流浹背。

那一年，席卷全球股市的橡膠“奔牛”終于趴下，熊市卷土重來。東南亞橡膠企業，約有1/3在上海上市，令上海成為全球橡膠股市的“發動機”之一，吸納的中國資金高達4000多萬兩白銀，將近國家財政年收入的一半。

股票狂跌導致正元、謙余、兆康三家錢莊，率先于7月15、16日倒閉。這三家錢莊的莊主，把錢莊當作私人提款機，濫發莊票，大肆炒作橡膠股票，結果股市狂跌后，造成數百萬兩資金被套，周轉失靈，只好關門大吉。

上海市面立即大為恐慌。外資銀行見狀，為免遭池魚之殃，準備收回拆借給中國錢莊的所有資金，這等于火上澆油。隨后，森源、元豐、會大、協大、晉大等錢莊相繼倒閉。在危機面前，上海地方政府的行動可謂相當迅速。在正元錢莊等停業的當日，就將相關錢莊的有關人員及賬本等控制羈押。上海道臺蔡乃煌與市商會人士緊急磋商，決心政府救市。7月18日，蔡乃煌攜市商會會長周金箴前往南京，向上司兩江總督張人駿匯報請示，返途中又到蘇州向另一上司江蘇巡撫程德全請示。當時錢莊的信用已經崩潰，從外資銀行再借款的話，必須由政府出面進行擔保。張人駿立即電奏中央，北京隨即批示，同意由政府出面擔保錢莊從外資銀行借款，以維持市面。北京外務部將此救市決定照會各國駐華公使。8月4日，匯豐、麥加利、德華、道勝、正金、東方匯理、花旗、荷蘭、華比等9家外資銀行，向上海借出了總數為350萬兩的款項，錢莊則將相應數額的債票押給銀行，由上海道臺在債票上背書蓋章，作為政府擔保，錢莊還款后債票交道臺注銷。

在出面擔保借款之外，清政府亡羊補牢，抓捕各犯案金融機構的責任人。當時最重要的責任人、正元錢莊的股東陳逸卿，因是外商的買辦，受到美國政府的庇護，拒絕由中方進行審訊。而兆康錢莊的股東唐壽江曾經花錢買過三品的道臺頂戴，也算是個“紅色資本家”，張人駿只好先請旨將其革職，然后查抄家產。但剛脫掉了這位唐壽江的“紅”帽子，又發現他還戴了頂“藍”帽子：他已經加入了葡萄牙國籍，拿著洋人的“派司”，是外籍華人了。張人駿也不示弱，趕緊“依法辦事”，查出了葡萄牙民法有明確規定，不準他國的官員申請入籍，而唐壽江畢竟是大清國的堂堂三品道員，正好不符規定，照抓不誤。

一邊借款，一邊抓人，眼看在政府的干預下，上海的市面穩定了下來。但上海的股災幕后，還有著政府行為失措的深層原因。

作為中國乃至遠東的金融中心，上海不僅集納了中國民間的大量資金，而且清政府的主要海關收入及對外的巨額賠款也都集中于此。1904年，大清商務部就盯上了這筆國有資金，向慈禧太后打了個報告，說這筆國有資金閑著也是浪費，不如在動用前先拿來生息，算下來每年可得近50萬兩白銀，劃給商務部使用，就可以推行一些新政，這“實于商務大有裨益”。在官員們信誓旦旦下，慈禧同意將上海的國有資金投向殷實莊號生息。表面看來，這是一樁官民雙贏的好事，但如何選擇殷實莊號、利息如何計算，就完全屬于經辦官員們“研究研究”的范圍了。在上海的橡膠股票投機狂潮中，這些巨額國有資產通過“殷實莊號”渠道，大量流入股市，對股市起到了巨大的哄抬作用。

危機的第二沖擊波來自上海最“牛”錢莊源豐潤。源豐潤老板嚴義彬是個“紅頂商人”，他的錢莊吸納了大量國有資金的存款，甚至連由政府擔保、剛從外資銀行借到的救市款，也有很大一部分先存在他錢莊的戶頭上。更為牛氣的是，純國資的海關收入，按規定應存在官銀號中，但海關銀號“源通”也是嚴義彬名下的資產。問題是，“牛”透了的源豐潤卻已外強中干：嚴義彬的另一錢莊德源，在股災中虧損嚴重，源豐潤的資金被大量抽去挽救德源，源豐潤其實已經被蛀空。

被蛀空了的源豐潤終于被一陣來自北京的風吹倒。9月27日，是清政府向西方列強支付當期“庚子賠款”190萬兩白銀的最后日期。但在還剩9天的時候，蔡乃煌突然致電度支部（財政部），說賠款專用的200萬兩白銀都存在各錢莊，無法提取，請求由大清銀行緊急撥銀200萬兩墊付。度支部認為，這是以穩定市場為借口，骨子里是地方官們“罔利營私”，立即對蔡乃煌進行彈劾，并警告說：“倘此次無銀應對，外人必有枝節，貽誤不堪設想。”一看可能惹出外交麻煩，清政府被震怒了，立即下令將蔡乃煌革職，并命令兩江總督、江蘇巡撫等會同蔡乃煌，必須在兩個月內將所有經手款項繳清。

巨額公款提取后，源豐潤終于轟然而倒，余波殃及全國。清政府無奈，只好又出面救市：一方面從大清銀行緊急調款100萬兩白銀到上海，另一方面再由政府出面擔保，從匯豐銀行借款200萬兩白銀，給各錢莊應對危機。

一邊是體制層面的“放火”，一邊是技術層面的“救火”，大清國在不斷的自我折騰中，迅速地消耗著殘存的能量。此時，辛亥革命的曙光，已經隱隱出現在天際……

（劉名遠、王尚箴薦自2008年11月19日《羊城晚報》原標題為《1910年滿清政府大舉拯救股市始末》本刊有刪節圖：廖新生）