對繼續深入推進天津金融創新實踐的思考

■陳祎凡

利用國家給予的 “先行、先試”政策，進行大膽金融創新，是天津濱海新區肩負的重大歷史使命，也是天津構筑與其作為我國北方經濟中心地位相匹配的現代金融市場體系的重要戰略舉措。為此，近年來天津進行了一系列金融創新活動，包括創設私募產業基金、文化藝術品交易所和貴金屬交易所、股權交易所等。天津的金融創新實踐，一方面，在一定程度上緩解了經濟發展中的資金供應約束，促進了天津經濟的快速發展；另一方面，也存在著一些需要重視和思考的問題。為此，有必要進行深入的理性思考，提高認識，理順發展思路，這對于繼續深入推進天津金融創新實踐的健康發展具有重要意義。

金融創新，是實現天津經濟發展戰略目標的必然選擇

按照中央對天津經濟發展的目標定位，21世紀初天津經濟發展的戰略目標是：通過深化改革、擴大開放、加快調整、大膽創新，再造我國北方經濟中心，推動我國區域經濟格局調整，探索我國經濟社會科學發展之路，引領我國經濟結構的戰略性升級。而其中，通過有效的金融創新，建立完善的現代金融市場體系，不僅是天津濱海新區發展所肩負的重大歷史使命，也是實現天津經濟發展戰略總體目標的必然選擇。

1.天津北方經濟中心地位的形成，要求建立與其相匹配的金融市場

在現代市場經濟條件下，一個完善的與其經濟發展要求相匹配的金融市場體系，無論對于一個城市還是一個國家而言，其意義都毋庸置疑。一方面，在現代市場經濟條件下，由于貨幣作為價值的一般社會符號和經濟資源表現為資本的社會形式，不僅使以資本市場為核心的現代金融市場成為社會經濟剩余轉化為資本的基本途徑，而且也成為調節社會資源配置的核心機制；另一方面，金融市場作為社會資源配置的樞紐，也使其發展程度與市場所在地區的經濟發展績效密切相關。一個完善、高效的金融市場體系，不僅可以為市場機構所在地的經濟發展吸附更多的資金，而且也能夠通過資金融通更好地實現與外地經濟發展之間的聯系，使經濟中心城市在區域經濟發展中發揮更大的作用。從這種意義上說，天津要成為我國北方的經濟中心，并起到帶動環渤海地區經濟發展和促進我國區域經濟格局調整的作用，就必須建設一個能夠與其地位相匹配的，并有效發揮其在區域經濟發展中作用的現代金融市場體系。

2.現行金融體制阻礙了天津發展與其地位相匹配的金融市場

在現行金融體制和金融市場資源配置格局下，選擇一條可行而有效的金融市場建設與發展路徑，是天津建成與其作為我國北方經濟中心地位相匹配的現代金融市場體系的關鍵問題。然而，從我國現行金融體制及金融市場資源配置格局的特征看，通過發展傳統金融市場及其業態，改變現有金融市場資源配置格局，形成與天津經濟發展目標定位相匹配的現代金融市場體系，顯然并不現實。我國現有的金融市場資源配置格局具有如下特征：一是，以四大國有銀行為主體，包括各種股份制銀行、地區銀行和非銀行金融機構在內的貨幣市場格局；二是，以上海、深圳證券交易所為主體，包括期貨市場、貴金屬交易市場和各種產權交易市場等在內的資本市場格局；三是，以北京、上海、深圳為主要集聚地的金融市場資源區域配置格局。我國現有金融市場資源配置格局的形成，既受區域經濟發展的影響，更是現行體制下政府主導的結果。因此，改變現有格局不但受到現行體制的約束，而且，就天津目前自身的區位發展條件和發展潛力看，也不具備能夠在短期內改變現有格局的能力。從這個意義上說，我國現行體制下的金融市場資源配置格局，實際上已經阻礙了天津通過發展傳統金融市場業態來建立與其地位相匹配的金融市場體系。

3.定位于 “新金融”的金融創新，是天津建成完善金融市場體系的唯一選擇

由現代經濟發展所催生的金融創新和新金融浪潮，為天津建立與其北方經濟中心地位相匹配的現代金融市場體系提供了新的契機。當代世界經濟的發展正處在一個重要的變革期，其中，經濟發展方式的轉變與金融市場的互動創新構成了其變革的基本趨勢。近年來，發達市場經濟國家金融創新的實踐表明：隨著經濟全球化和科學技術在經濟發展中作用的增強，傳統金融市場及其業態的發展越來越難以適應目前經濟發展的要求。為了適應經濟發展方式的轉變與制度、技術創新要求而不斷興起的金融創新浪潮，推動了傳統金融市場業態的不斷變革，衍生出了如資金交易中心、票據中心、銀行卡中心、私人銀行、航運金融、小企業金融專營機構、貴金屬交易市場等一批新的金融市場業態，催生了包括消費金融公司、汽車金融公司、貨幣經紀公司等非銀行金融機構以及金融衍生品市場、黃金交易市場、各類PE、VC、產業基金、股權交易所等資本市場形式在內的一系列新的金融市場業態和金融產品，形成了所謂的 “新金融”，同時也對傳統金融市場資源配置格局形成了有力沖擊。顯然，現代金融市場的創新及 “新金融”的迅速發展，為天津在現行體制下建立現代金融市場體系，尋求我國金融市場資源配置格局的改變，形成與其作為我國北方經濟中心相適應的金融市場地位提供了一條新的路徑。如果天津能夠抓住國家推動濱海新區金融改革創新發展的機遇，充分利用國家給予的 “先行、先試”政策，通過大膽的金融創新，培育和發展新金融業態和機構，促成新金融資源在天津的集聚，就可能有效促進天津現代金融市場體系的建設，進而逐步形成與其作為我國北方經濟中心相匹配的現代金融市場地位。

金融創新對天津經濟增長的推動效應日益顯現

天津金融創新的實踐始于21世紀初。2003年以后，天津在初步樹立起“金融立市”觀念的基礎上，一方面積極籌建渤海銀行、引進國內外銀行分支機構，以推動傳統金融業的發展；另一方面開始謀劃和有計劃地推動以發展新金融為內容的一系列金融創新實踐。

綜合近年來天津已經進行的金融創新實踐活動，其內容可以大體歸納為如下四個方面。一是建立和發展各種投資基金。主要包括私募股權投資基金和創業風險基金。到2010年9月底，天津累計注冊建立和引進576家股權投資基金及基金管理企業，注冊（認繳）資金990億元。建立了122家創業風險投資機構和255家創業風險基金，使天津成為全國私募股權投資基金和創業風險基金最重要的聚集地。二是建立各種融資租賃機構和廣泛開展融資租賃業務。到2011年3月，天津通過積極發展科技金融、消費金融、農業金融、航運金融，支持小企業開展融資租賃業務，建立各種融資租賃企業31家，注冊資本263億元，融資租賃合同余額超過1700億元，融資規模約占全國融資租賃業務的四分之一。三是建立了一批新型市場交易平臺和機構。到2011年5月，天津市相繼建立了包括股權交易所、鐵合金交易所、金融資產交易所、大宗商品交易所、碳排放權交易所、文化藝術品交易所等在內的13家交易市場平臺。四是從2006年開始，連續舉辦了以實現產業與金融對接為基本目標的天津 “融洽會”。天津已有的金融創新實踐，對于經濟增長起到了一定的推動作用。

從金融創新與天津經濟發展戰略目標的一致性要求看，天津金融創新實踐對天津經濟增長的推動效應日益顯現。主要表現為三個方面。其一，有效推動了天津金融產業的快速發展。統計資料顯示：目前天津已經集聚各類金融機構1200多家，從2005-2009年，天津金融業創造的增加值由161億元增長到421億元，年均遞增約23%，在全市GDP中的比重也從4.3%增加到5.6%，2010年達到近600億元，占全市GDP的6.7%。金融創新有效推動了天津金融業的快速發展。其二，為天津經濟發展注入了新的活力。相關統計資料顯示，截至2010年底，天津金融機構本外幣各項存款余額為16499億元，同比增長18.8%，新增存款2611億元；各項貸款余額為13774億元，同比增長23.5%，新增貸款2624億元；保險公司保費收入186.46億元，同比增長23.24%。再加上各種基金和融資租賃業務的開展，實現資金融通約2500億元，有效緩解了經濟發展中的資金供應壓力。顯然，近年來天津經濟的快速發展與其所進行的金融創新實踐有著密切關系。其三，為形成與北方經濟中心相匹配的金融市場地位創造了條件。天津作為我國北方經濟中心客觀上要求有一個與其地位相匹配的現代金融市場體系。從天津金融市場發展的現狀看，雖然與作為我國北方經濟中心地位相匹配的金融市場地位的要求仍然存在較大差距，但不可否認的是，天津通過一系列金融創新實踐，不僅促進了天津金融市場的發展，使天津金融市場的規模迅速擴大，而且也形成了一批以私募基金、融資租賃和新型資本市場為基本內容的新金融業態，建立了包括股權交易所、金融資產交易所、碳排放交易所、大宗商品交易所等在內的一批新型資本市場交易平臺，促進了新金融業態在天津的集聚。

對天津金融創新實踐的思考

從天津經濟發展對金融創新的總體戰略要求來審視金融創新的推動思路及其實踐效應，以下幾個方面值得思考：

其一，正確處理短期需求與長遠目標的關系。金融創新在天津經濟發展中的短期需求，即融通天津經濟發展中的資金供需，支持天津經濟快速發展；長期目標是，建設與其作為中國北方經濟中心地位相匹配的現代金融體系。那么，切實處理好短期需求與長期目標之間的關系，是天津金融創新實踐能否健康發展并達到最終目標的關鍵。而由此來考察天津金融創新已有的實踐，需要特別注意創新行為短期化的問題。

其二，一些創新項目的出臺過于倉促，如文化藝術品交易所、貴金屬交易所等交易市場的建立和運營就明顯存在前期制度設計不充分、運營后的制度不完善以及推進措施跟不上的問題。

其三，正確處理重點突破與整體推進的關系。天津金融創新既需要統籌規劃、整體推進，更需要抓住關鍵、重點突破。而其中，重中之重應該是全國性場外交易市場的試驗和建設。2003年至今，天津提出的金融創新項目種類多達幾十種，項目數量達到上百個。其中，在2008年3月和2009年10月，市政府兩次推出的金融創新項目就達40個大項，100個子項。應該說，諸多創新項目的推出使天津金融創新實踐具有了內容豐富和多樣性的特征，但從實踐的角度看，還需要加大對天津股權交易所等場外交易市場建設的支持力度，以重點突破帶動全局，使金融創新取得更加理想的整體效果。

理順思路，繼續深入推動天津金融創新實踐

綜上所述，對于天津金融創新的實踐，我們應當從天津21世紀經濟發展戰略的高度，進一步理清思路，更周密地謀劃推進金融創新實踐的具體措施，才能保證天津金融創新的健康發展和繼續深入。

1.明確金融創新重點

金融創新在推進新世紀天津經濟發展中的意義，既有在現有的金融資源配置格局下，融通資金供需，促進經濟更快發展的現實性，也是建立與天津作為我國北方經濟中心地位相匹配的現代金融市場體系的基本路徑，因此，天津金融創新必須在實踐中解決好短期需要與長遠目標、重點突破與整體推進的關系。而其中的關鍵，是必須明確重點，以重點突破來帶動全局的推進。從天津經濟發展目標定位對金融創新的要求看，天津金融創新的重點應當是建設全國性場外交易市場，即OTC市場，這不僅是天津整個金融創新工程最重要的目標，而且也是天津建立現代金融市場體系的關鍵性環節。一方面，建設全國性場外交易市場，是天津建立與其北方經濟中心地位相匹配的現代金融市場體系的核心內容。只有全國性場外交易市場落地天津，天津才能真正具有全國性資本市場的地位，才能形成結構完整的現代金融市場體系；另一方面，全國性場外交易市場的形成，也是帶動天津金融市場體系系統建設的樞紐。只有通過場外交易市場的建設和發展，才能為各種基金和企業股權提供融資、退出和流動的渠道，才能形成資金融通的市場機制，帶動其他金融創新實踐的深入展開。因此，天津金融創新必須緊緊抓住建設全國性場外交易市場這個重中之重，抓住中央政府尚未就全國性場外交易市場的落地作出決策的最后機會，集中力量，尋求突破，以全國性場外交易市場建設的突破來帶動整體金融創新實踐的深入。

2.科學地制定創新規劃

在遵循金融創新規律的基礎上，更科學地制定創新規劃、完善創新實踐推動安排，應該成為推進天津金融創新的重要環節。一方面，應組織各方面專家對金融創新規劃進行重新審視，對創新項目進行重新梳理，根據經濟社會發展要求和創新的環境條件，有重點、有計劃、有秩序地推動創新項目逐步開展，防止出現影響金融創新深入的 “亂象”；另一方面，對已經進行的創新項目的制度設計、運營安排進行重新審查和論證，在進一步完善其制度安排的基礎上，推動創新效率的提高。

3.進一步優化金融創新環境

良好的創新環境是繼續深入推進天津金融創新實踐的必要條件。特別是在我國特定的制度條件下，國家能夠為天津金融創新提供多少支持和制度空間，從某種意義決定著創新實踐的成敗。因此，在已有實踐的基礎上，天津必須進一步優化金融創新環境。一方面，在現有政策的基礎上，應進一步在輿論、財政、稅收等方面加大對金融創新企業的支持力度；另一方面，要抓住中央政府尚未就全國性場外交易市場落地作出最終決策的最后機會，加強與中央政府及金融創新各主管部門之間的聯系與溝通，為在天津建立全國性場外交易市場爭取機遇，為繼續深入推進天津金融創新實踐爭取更多的政策支持和更大的發展空間。