當前豆粕價格陡漲原因分析及后期走勢判斷

虞 華 虞麗娜 國家統計局鹽城調查隊 224005

今年清明節后首個交易日（4日5日），大連豆粕期價指數高開高走，收盤上漲144元/噸。收報3379點，4.47%的單日漲幅創下自2010年10月11日以來的最高紀錄。價格調查資料顯示：3月份以來，豆粕批發價格也出現了一定幅度的上漲，2012年4月7日豆粕全國平均價格達到3391元/噸。其中最高價格地區江西省撫州市樂安縣3560元/噸，最低價格地區黑龍江綏化市明水縣3240元/噸。據了解，期現貨市場人士對豆粕價格的中長期走勢并不十分看好。截至3月29日，沿海地區豆粕出廠價格普遍回升。環渤海地區普通蛋白豆粕出廠價格為3220-3340元/噸，較之前一周上漲100-120元/噸；華東沿海地區3310-3340元/噸，上漲80元/噸左右；華南沿海地區3360-3400元/噸，上漲80-100元/噸。今年以來，沿海地區豆粕價格整體上漲，漲幅多在360-520元/噸。黑龍江普通蛋白豆粕出廠價格為3250-3260元/噸，局部略升，今年以來大多累計上漲80-110元/噸。

1 近期豆粕價格上漲的原因分析

1.1 供應偏緊

去年國內豆粕現貨市場價格一直在低位徘徊，中間貿易商和油廠的豆粕囤貨量都很少。前期國內油廠開工率較低、從而導致近期豆粕現貨市場出現了階段性的供不應求。

1.2 減產預期

年初以來，市場上連續炒作南美大豆產區干旱因素，近期美國農業部調低美國大豆播種面積更助漲了豆粕價格。美國農業部報告顯示，2012年度美國大豆種植面積預計為7390萬英畝，低于去年的7497.6萬英畝和此前市場預測的7550萬英畝均值。受此影響，CBOT大豆期價3月末一舉突破1400美分/蒲式耳壓力位，其他豆類商品期價也大幅上漲，這可能也是導致4月5日國內豆類商品期價大幅走高的直接原因。

1.3 季節因素

通常每年11月份大豆收獲后的幾個月是豆粕的生產旺季，4-8月是豆粕的生產淡季，而豆粕的需求一般從3月份開始到10月份逐步轉旺，在此期間豆粕的價格容易出現波動。

1.4 比價關系

國內玉米等相關農產品價格的上漲也提振了豆粕價格。玉米和豆粕是農產品板塊中相關度較強的兩個品種。今年以來，國內玉米價格持續上漲，不僅產區當前玉米價格已接近去年的價格高點，銷區玉米價格也不斷上漲，廣東港口東北優質玉米成交價格已達2545元/噸。在去年玉米大豐收、飼料消費進入淡季、后期糧源供應充足、深加工業盈利降低和需求疲軟等眾多因素促使玉米價格短暫回落后，當前玉米價格又漲到了歷史高位水平。玉米近期的強勢上漲對豆粕有一定支撐作用，這也是近期豆粕能領漲豆類品種的一個重要因素。

2 豆粕價格后期走勢判斷

2.1 養殖業景氣度有所回升，需求有望增加

春節消費旺季結束后，國內養殖業一直處于需求疲弱狀態。但近來隨著天氣轉暖，部分地區生豬疫情有所緩解，仔豬存活率及母豬產仔率均有所回升。據農業部統計數據：3月初我國生豬存欄量45846萬頭，同比增長5.5%，能繁母豬存欄4949萬頭，同比增長3.3%。預計氣溫的逐步回升將對4月份生豬補欄產生一定積極影響，后期飼料需求有望增加。

2.2 大豆進口暫時難以恢復，供給依然偏緊

豆粕是大豆的副產品，每1噸大豆可以制出0.2噸的豆油和0.8噸的豆粕，豆粕的價格與大豆的價格有密切的關系，每年大豆的產量都會影響到豆粕的價格，大豆豐收則豆粕價跌，大豆欠收則豆粕就會漲價。同時，豆油與豆粕之間也存在相互關聯，豆油價好，豆粕就會價跌，豆油滯銷，豆粕產量就將減少，豆粕價格將上漲。

今年前兩個月我國大豆進口量雖然達到844萬噸，同比增長13.2%，但現貨供給偏緊的局面仍未改變。一是高品質大豆供給有限。由于南美減產和裝運延遲，原定3月到港的大豆預計要4月中旬才能抵達，目前國內大豆主要是美國豆源，蛋白含量偏低，降低了油廠壓榨動力。二是榨油廠挺價心理明顯。2月份以來我國榨油廠整體開工率維持在63%-70%的相對較低水平。較低的開工率和相對偏低的庫存提振了油廠的挺價心理。三是今年豆粕未成交訂單量較大也是一個重要影響因素。截止到3月中旬，榨油廠仍然有未執行訂單191萬噸，仍存在加工需求。由此可見，大豆短期供給偏緊的局勢難以改觀。

2.3 短期走勢高位震蕩為主

雖然美國農業部報告播種面積預估調降，但據美國農業部測算，目前美國大豆庫存仍高于去年同期水平。而今年中國的大豆進口量估計仍將維持在去年的高水平上。近期豆粕價格的大幅上漲，詢價的企業雖然開始增多，但愿意大量采購的企業并不多。后期隨著油廠壓榨利潤的回升，開工率也將迅速提高。在國內大豆供應充足、港口進口大豆庫存龐大的情況下，預計豆粕市場需求會很快得到滿足。綜上分析，雖然豆粕上漲勢頭迅猛，盤中增倉明顯，但短期需求疲軟，在當前下游的肉蛋禽價格運行穩中有跌之時，豆粕價格維持一枝獨秀格局的條件還不具備。因此，國內豆粕市場的供應緊張格局很難長期保持，經過大幅上漲的豆粕價格隨時可能出現回調，預計短期高位震蕩可能性較大。二季度，宏觀、油籽庫存和消費情況將主導豆類市場走勢，在國內庫存高企和消費進入淡季的壓力下，豆類振蕩的概率較大。但二季度政府或放松貨幣政策，降息、下調存款準備率有可能出臺，對豆類價格仍然有一定支撐。因此豆粕二季度振蕩仍為主基調。

3 豆粕等飼料原料價格暴漲導致飼料跟漲

日前,國內玉米價格接近2600元/噸，豆粕報出3400元/噸。兩種原料占據了飼料含量的近90%。受成本因素影響，近兩個月來豬料價格已兩次微漲，每次漲幅約在50元/噸左右。“漲價”對飼料企而言是一把雙刃劍,“漲”可能會面臨客戶流失的壓力，“不漲”又不得不面對高成本的壓力。從成本分析,目前多數飼料廠已經接近不賺錢的狀態，按照目前的原料價格和最終飼料成本，一噸全價料也就賺40-50元。大規模的全價飼料企業人工成本、包裝成本之和約為120元/噸，而中小規模的在此之上，高的甚至達到180-190元/噸。在小中大豬料階段,玉米的用量約為65%，豆粕用量在20%-25%不等，加上預混料以及一些其他的添加劑,再去除配方成本和1%的原料加工損耗，品質較好的小豬料的價格約為3500元/噸,中大豬料價格約為3300元/噸左右。而一些非品牌的豬料企業,由于采購的玉米等次相對較低，采用的雜粕、DDGS等原料成本相對較低，生產出全價料的成本會低于上述的價格。

由于后市國內豆粕價格市場的供應緊張格局很難長期保持，經過大幅上漲的豆粕價格隨時可能出現回調，因此廣大飼料生產企業和養殖場密切關注國際國內大豆和豆粕期貨及現貨市場行情，控制合適的豆粕倉貯數量。