中國產權市場發展亟需深化產權制度改革

■ 李保民

（國務院國資委研究中心，北京200050）

中國產權市場發展亟需深化產權制度改革

■ 李保民

（國務院國資委研究中心，北京200050）

產權市場是社會主義市場體系的一個重要組成部分。要發展產權市場，就要探索產權市場發展的特點和規律，就要把產權市場放到整個市場經濟體制建立和完善的全過程中去研究。中國的產權市場要為建立社會主義市場經濟體制服務，要為中國企業做強做優服務，要為實現轉型升級的結構調整服務。

當國際金融危機開始蔓延，人們普遍認為，依靠豐富和有力的政策手段，世界經濟會很快走出危機的陰霾。現在看來，危機的影響超過了當初的預料。國際形勢并沒有完全按預期方向發展，而呈現出強烈的不確定性：發達經濟體增長乏力，歐洲主權債務危機此起彼伏，各經濟體轉型維艱，北非和中東動蕩加劇等等，可以說全球政治經濟正處在錯綜復雜的十字路口。危機影響的不斷加深，使人們開始重新認識當前國際經濟發展中的深層次矛盾和結構性問題。

危機伊始，國際社會大都把焦點集中在金融領域。把危機看作是監管失控所引發的流動性和管理問題。于是，實行了一系列金融政策措施，強化了金融機構的資本約束和監督管理，廣泛引入了宏觀和微觀審慎管理制度，積極醞釀對國際貨幣體系進行改革等等。應當說，危機促進了市場監管和金融改革。但是，人們對危機的性質及其影響程度顯然估計不足。這并非單純的金融問題，也不是一場單純的金融危機，而是社會經濟多種矛盾的綜合反映。危機暴露了全球治理的缺陷，折射了在現有產權安排基礎之上的生產方式和生活方式的弊端，加劇了一些經濟體的政治經濟矛盾，促進了財富的轉移和重新分配，使世界經濟陷入走走停停的低增長局面，也使不同文明和文化的沖突加劇。它所暴露出的產權制度、體制機制、政策理念和發展方式等上面的弊端，正在深刻影響著很多國家和地區的經濟、文化和生活。

金融危機正在改變產權結構，正在改變經濟發展模式，正在改變整個世界。起初人們把危機處理概括為去杠桿化、去存貨化。隨著危機的發展，人們發現僅僅靠金融的再平衡難以走出危機的泥潭，于是強化了結構性改革以實現經濟的再平衡。這樣的改變是必要的，也是必須的，否則就難以改革不合理的國際分工和經濟結構。然而這樣的調整是痛苦的，無論改變過度消費發展模式，還是改變過度的儲蓄發展模式，以至于改變產權經濟結構，都并非易事。一個經濟體的發展方式是由多種因素影響長期形成的，是經濟全球化下不同經濟體搏弈的結果，改革會受路徑依賴的影響，會遇到來自經濟、文化和政治等方面的壓力。在美國，在歐洲，在中國都看到了這樣的情形。目前，各國經濟發展面臨形勢不同，各種經濟體所處的發展階段不一，以產權為基石的利益訴求差異加大，矛盾和磨擦增多，要求妥善處理短期均衡與長期均衡的關系，在促進世界經濟穩定增長中促進結構調整。可以說，金融危機是全世界共同面臨的一個新課題，發達國家遇到了，我們也同時遇到了，這意味著簡單地跟著走是沒有出路的，必須走創新發展之路。中國產權市場創新之路怎樣走，我認為，現階段主要從三個方面下功夫。

1 調整產權結構，促進經濟發展的轉型升級

產權市場的建設，產權交易品種和形式的發展，不能就產權市場的建設談建設，不能就產權交易品種談品種，而是要放在轉型升級的大戰略中做頂層設計和制度安排。加快改革發展的結合、入手處或著眼點就是結構調整。調整經濟結構，具體表現的是產業、產品和行業結構，但說到底，就是產權結構的改革和調整。調整就需要流通，就需要產權交易。處于社會再生產流通環節中的產權交易，重要目標就是流轉順暢。流轉順暢，不僅僅是產權結構的調整，更重要的是利益調整，貫徹落實調結構、保民生、促增長的工作方針，使人民群眾通過產權收益共享產權改革帶來的發展成果。

在中國改革發展的進程中，文化體制改革和文化產業發展，事業單位改革和分類推進、金融體制改革和資本監管，無形資產和軟實力的提升，中央企業和地方國有企業之間的并購重組，地方國有企業之間的并購重組，國有資本與民營資本、外資的并購重組，企業改制重組中的多元化持股、資產合并整合，企業承包和委托經營等等方式，都離不開產權市場。進一步講，企業不管采取哪種方式，都要通過產權市場持續做大，做到大中有強，強中做大，努力做強，關鍵是做強。

企業做強做優，主要有四個要素和標準，或者說，要做好四個方面的工作。一是實現產權多元化。具有雜交優勢的產權多元化，有利于發揮體制機制的優勢，這也為國內外的公司實踐所證明。二是健全法人治理結構，建立在產權多元化基礎之上的治理結構，有利于從體制機制上實施企業科學決策和應急處理。三是提高核心競爭力。以自主知識產權為基礎的科學技術，是企業提高核心競爭力的根本。地方發展特色經濟，也要在產權清晰的前提下做到特、新、專，做到“人無我有，人有我精，人精我強”。四是增強軟實力。特色經濟的概念包含了軟實力。軟實力包括企業文化、科學管理、商譽商標、品牌和人才等。軟實力建設要和企業文化以及中國特有的文化很好地結合起來。概括起來講，企業做強做優的首要和前提的制度安排是產權多元。

可喜的是，近年來，隨著國有企業改制上市步伐加快，企業股權結構逐步多元化。加快產權市場建設，完善國有產權流轉機制，提高國有資產配置效率。國有企業做強做優，優在產權結構上，優在經營業績上，主營業務整體上市，走資本證券化路。同時，實施主輔分離，輔業改制，分離企業辦社會職能，深化廠辦大集體的改革，實施節能減排，發展低碳經濟，走資產資本化之路。這些都為產權交易奠定了堅實的基礎。

現在問題的關鍵是盡快建立全國統一的產權市場。如果一時建立不了，最起碼要全國聯網。此外，我們一直呼吁成立產權交易協會，現在類似的機構已經建立了，就要發揮其組織作用，打造產權交易溝通交流的平臺。總體上講，產權交易機構應當少設，交易品種可以多創新。

2 實現產權主體多元化，形成激勵和約束機制

1993年，黨的十四屆三中全會提出建立現代企業制度的企業改革方向。“產權清晰，權責明確，政企分開，管理科學”，是一個整體，不能偏頗，但在一個企業、一定的時期是有所側重的。改革攻堅階段，尤其要在“產權清晰”上下功夫，改到深處是產權，產權制度改革滯后是深層次的體制改革障礙之一。

2003年10月，黨的十六屆三中全會《決定》知難而進，明確提出：“建立歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢的現代產權制度”，并且進一步指出：“這是完善基本經濟制度的內在要求，是構建現代企業制度的重要基礎。”理論的突破旨在改革的攻堅。

建立現代產權制度吹響了深化改革的新號角，是我們深化產權制度和企業改革的行動綱領。產權是以財產所有權為基礎，由所有制實現形式所決定的，反映不同利益主體對某一財產的占有、支配和收益的權利、義務和責任。產權是所有制的核心和主要內容，包括物權、債權、股權和知識產權等各類財產權。作為所有制的核心和主要內容，產權具有排它性、獨立性、可分解性和收益性。當前“產權清晰”的改革工作重點一是明確產權主體，二是理順產權關系，三是實現產權主體多元化。目前在調整經濟結構中的主要任務，是以產權多元化為突破口落實出資人職責。

實現產權多元化是中國產權市場改革發展的重要前提和體制保障。總結各個方面的實際經驗，可以著重從以下八個方面進一步探索：

第一，發展和吸引非國有產權主體。這實際上是毫不動搖堅持和完善基本經濟制度。促進和引導民間投資，從放寬投資領域，拓展融資渠道，實現投資主體多元化等方面，鼓勵和引導民間投資以獨資、合作、聯營、參股、特許經營等方式，參與經營性的基礎設施和公益事業項目建設。放寬社會資本的投資領域，允許社會資本進入法律法規未禁入的基礎設施，公用事業及其他行業和領域。在電力、電信、鐵路、民航、石油等行業和領域，進一步引入市場競爭機制。對其中的自然壟斷業務，積極推進投資主體多元化，非公有資本可以參股等方式進入；對其他業務，非國有資本可以獨資、合資、合作、項目融資等方式進入。

第二，引進和利用外商外資。這實際上是在行動上堅持改革開放的基本國策。在加快實施“走出去”戰略，提高國際化經營水平的進程中，凡是法律法規沒有明令禁入的服務領域，都要向社會資本開放；凡是向外資開放的領域，都要向內資開放。國家鼓勵中小企業根據國家利用外資政策，引進國外資金、先進技術和管理經驗，創辦中外合資經營、中外合作經營企業。允許外商外資以直接投資方式并購境內企業的股權或資產。進一步簡化了投資項目的核準程序，對外商外資項目也只核準“項目申請報告”，擴大了省級政府的核準權限，對鼓勵、允許類外商投資項目的核準權限由3000萬美元提高到1億美元，對限制類外商投資項目的核準權限由3000萬美元提高到5000萬美元。

第三，培育和發展機構投資者。主要指各類基金，如產業基金、風險基金、社保基金和企業年金基金等，資產管理公司，信托機構，經紀公司和證券公司等。金融資產管理公司在債權轉股權后，即成為企業的股東，對企業持股或控股，派員參加企業董事會、監事會，參與企業重大決策，但不參與企業的日常生產經營活動。繼續大力發展證券投資基金。支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險資金等投入資本市場的資金比例。要培養一批誠信、守法、專業的機構投資者，使基金管理公司和保險公司為主的機構投資者成為資本市場的主導力量。機構投資者在改革中要發揮積極作用，形成后發優勢。業主自營式解決不了規模問題，私人大股東產生了壟斷問題，公眾持股產生了內部人控制問題，機構出資人有可能產生最合理的產權方式。

第四，支持和鼓勵個人投資入股。如職工集資入股，自然人投資入股。實現耕者有其田，勞者有其產，工者有其股，形成聯股聯利又聯心的動力機制。積極構建按勞取酬加按資分配的制度，在發展中規范。

第五，激勵和幫助經營管理者投資入股，并持有大股。允許國有和集體性質的高新技術企業吸收本單位的業務骨干參股，以增強企業的凝聚力；企業實行公司制改造時，允許業務骨干作為公司發起人。

第六，建立和完善職工持股會。職工持股會是專門從事企業內部職工持股資金管理、認購公司股份、行使股東義務、維護出資職工合法權益的組織。職工持股會會員以出資額為限，對持股會承擔責任。職工持股會的資金不能進行本企業以外的其他投資活動。職工持股會依法登記后取得社會團體法人資格。依據國家有關法規和職工持股會章程開展活動。但在實際工作中，借口職工持股會的法律地位不明確，停止了對職工持股會的審批登記，要求企業在改制上市時妥善處理。實際做法是：交給工會代管、注冊成為有限責任公司、交給信托機構、頂名制以及強制注冊。

第七，改進和推動無形資產作價入股。讓知識、專利、技術和經營、管理以及資本等，參與要素分配的制度，從制度形成激勵與約束機制，這是充分肯定特殊勞動和腦力勞動或復雜勞動的具體體現。

第八，鼓勵和促進公有產權之間互相參股入股，交叉持股。現狀是多部門投資，利益部門化，可以在一定時期形成制衡機制。

總之，產權多元化是企業加強法人治理、轉換經營機制的制度保障，也是與社會資本、國際資本、金融資本相結合的產權市場發展的必然趨勢和內在要求。

3 促進產權流轉，建立順暢的進退機制

現階段，建立流轉順暢的產權流動機制的客觀條件非常有利。而完善國有產權流轉機制，要充分發揮產權市場和資本市場的基本功能。一是信息披露功能。有問題找市場，而不是找政府，搞內幕交易；二是價格發現功能。市場決定交易價格；三是服務功能。最好是一站式辦公，一條龍服務；四是監督評價功能。不是簡單看程序合適不合適，更重要的是看是否符合國家產業政策，在監督的同時實現信息反饋。

促進產權流動是客觀現實的需要，也是市場發揮資源配置基礎性作用的客觀要求。產權流動的一個重要方式是增量促進存量。因為現在并不缺錢，最重要的是怎么把錢花得恰到好處，這就需要順暢的產權流轉體制機制做保障。

一是新增的財政收入非常可觀。2009年財政收入是6萬多億元，2010年是8萬多億元，2011年財政收入有望突破10萬億元。如何用好新增的財政收入這筆錢，把它用到基礎設備、民生工程、教育、文化衛生等方面，就需要通過金融創新讓它發揮經濟和社會雙重效益，促進社會經濟發展，社會和諧發展。

二是銀行存款已達到上百萬億元，除了企業存款以外，居民個人儲蓄都達到了27萬億元。這些巨額存款是銀行的負債資產，銀行既要讓這筆錢用得恰到好處，促進經濟發展，還要防范風險，加強風險管理。

三是外匯儲備目前高達3.2萬多億美元。如何用好外匯儲備，讓資金流轉起來，造福人民，需要做的事情非常多。

四是全國社保基金會管理的基金資產總額有8500多億元。投資方式不多，盡管也提高了投資國家重點設施基礎設施的比例達到15%，但還是不夠。

五是全國保險公司的保費收入已達到1.1萬億元。

六是全國住房公積金繳存總額達2萬多億元，可以用來投資的有數百億元。

七是全國企業年金的規模也達到3000多億元。

八是國有企業的稅后利潤有上萬億元之多。

加快產權交易，可以為這些資金找到合適的投資渠道，可以利用金融創新工具，也可以利用產融結合的方式，在全社會范圍內整合資源，優化資源配置，創造更好的經濟效益和社會效益。同時，產融結合可以促進新興戰略企業發展，促進產業轉型升級，調整經濟結構，還可以形成多元化的投資主體，形成激勵和約束機制。此外，產融結合還會推動金融體制改革。產融結合中，企業既是銀行的債權人，又是銀行的股東，對現有的分業經營分業監管的金融體制形成了挑戰。所以，推動產融結合，也將推動金融體制改革。

總而言之，中國產權市場發展亟需深化產權制度改革，當務之急是調整產權結構，實現產權多元，促進產權流轉，為產權市場發展提供前提和基礎。產權市場發展的基本方針應當是在發展中規范、在規范中發展，這就要求進一步深化產權制度改革。要發展產權市場就要深化產權制度改革；沒有產權制度改革的深化，就沒有產權市場的大發展。改革是通向規范發展之路的根本動力和制度保障。

（作者為國務院國資委研究中心黨委書記、主任）