注重提高成交率努力發揮產權市場功能

■ 常玉春

（哈爾濱產權交易中心，黑龍江哈爾濱150010）

注重提高成交率努力發揮產權市場功能

■ 常玉春

（哈爾濱產權交易中心，黑龍江哈爾濱150010）

第六屆中國產權市場創新論壇上，國務院國資委產權局局長鄧志雄的講話為產權市場指出了創新方向。產權市場成立以來，圍繞“兩個發現”功能，即發現交易主體、發現價格，在機構建設、信息平臺建設以及行業管理方面進行了大量探索。實踐證明，目前產權市場是企業國有資產交易保值增值最適合的場所。在實際操作過程中，我們會遇到以下幾種情況：一是公告20個工作日結束后，由于只有一家意向購買方，只能協議轉讓，這種情況較多；二是公告20個工作日結束后，沒有找到買家，有的項目多次降價，仍沒有找到買家；三是有的項目降價或多次降價后，重新掛牌才找到買家；四是也有的項目降價重新掛牌后又出現了多家競爭，通過競價成交價反而超過第一次掛牌價格，而且有的項目增值率還很高，這種情況較少。這反映了幾個問題：一是價格的浮動是標的市場價值回歸，是產權市場“兩個發現”功能的重要體現，二是公告20個工作日時間短，對有的標的來說難于征集到意向買方，或者有潛在買方，他在觀察市場行情等待降價；三是在20個工作日內，只有一個意向買方而協議轉讓的項目，該意向買方一般是已經提前介入了該項目。那么，我們怎么評價產權市場的功能？是否應該對產權市場由于過多協議轉讓項目而質疑其功能呢？針對這幾個問題，我們通過成交率與競價率、增值率以及“兩個發現”功能的關系分析一下，提出幾點建議：

1 成交率與競價率、增值率以及“兩個發現”功能

成交率是指一定時期內交易機構已經成交的總宗數與發布公告總宗數的百分比，即：

競價率是指一定時期內交易機構完成的交易項目中，產生競價的交易宗數與總的成交宗數的百分比，即：

增值率是指一定時期內交易機構完成的交易項目中，總的成交額與總的評估值的差（即增值總額）與總的評估值的百分比，即：

通過公式我們會發現，競價率、增值率和“兩個發現”功能都與成交率有關：

1.1 成交率與競價率、發現交易主體

在公告宗數一定的前提下，成交率越高，成交總宗數就越大，作為產權市場，如果想提高增值率的話，則需要通過加強信息平臺建設和完善會員機制等工作，充分利用社會多方力量發現更多交易主體，力爭使更多的掛牌項目都能盡量找到潛在意向購買人，并最好形成競爭局面。所以說，成交率與競價率共同體現了產權市場的發現交易主體功能，成交率是前提和基礎。

1.2 成交率與增值率、發現交易價格

在公告宗數一定的前提下，成交率越高，成交總宗數就越大，這樣成交總額也在增多，作為產權市場，如果想提高增值率的話，則首先要提高成交率，在提高成交率的前提下才能提高增值率，其次需要使成交價格與評估值總額的差（即增值總額）隨著成交總數的增加而增加，就需要產權市場注重大項目的增值額，可通過以下兩方面：一是通過產權市場的中介包裝策劃功能發現價格，前期介入包裝標的，使標的的掛牌價格趨于市場合理價格或略低，努力提高成交率，或者通過標的轉讓過程的策劃，深度挖掘標的的潛在價值和未來價值，最終達到增值的目的；二是通過產權市場的信息擴散功能發現交易主體，最大限度更多尋找潛在購買人，通過競價提高標的成交價格。所以說，成交率與增值率共同體現了產權市場的發現價格功能，成交率仍是前提和基礎。

通過上面的分析我們發現，成交率、競價率、增值率是產權市場“兩個發現”功能的綜合體現，成交率是前提和基礎，是衡量產權市場功能大小的本質指標，體現了產權市場的本質目的。增值率和競價率是現象，是衡量產權市場作用大小的標志性指標。產權市場通過“兩個發現”功能實現了成交，也發現了價格，所以建設和發展產權市場應首先考慮成交率，也就是掛牌的項目首先要考慮能否賣出去，這是產權市場要做的第一工作。

2 幾點建議

2.1 增加前期介入環節努力提高成交率

產權市場是“長尾市場”，強調“個性化”，“客戶力量”和“小利潤大市場”，也就說這個市場標的千變萬化，多領域多品種，而且個性化需求較多，所以，必須遵守長尾市場規律，面對標的產權多樣化，要把社會上各類資源都吸引到市場上來，為標的提供更加專業化服務，更要為各類市場主體提供多樣化的需求服務。這就要求產權交易機構，要發揮自身投資銀行的功能，根據不同的標的前期介入，發掘產權市場的“長尾效應”。目前產權市場的交易程序中沒有前期介入這個環節，有的省市以創新的思路，已經在這方面做了嘗試，但總的看來，做的還不夠深入，這種提前介入還可擴大到委托經營、增資擴股、融資租賃等方面。建議根據標的情況不同（特別大型標的、整體產股權轉讓等），可適當開展交易前期介入服務，根據標的企業需求，為企業提供財產清查、資產剝離處置、評估審計、方案策劃、法律咨詢等服務，同時以職業化的經驗對標的進行價值初判，這樣可以極大地提高成交率。

2.2 適當增加公告期限努力提高成交率

目前產權交易對于轉讓方來說，是以盡快變現為目的，也就是因為“賣而賣”，所以公告期限基本上都選擇20個工作日。公告20個工作日后，如果征得意向受讓方，則對符合受讓條件的意向受讓方進行轉讓。實際上我們忽略一個問題，針對一些復雜的、大的標的，交易買方主體很難在20個工作日內作出決策，這樣就變相減少了潛在購買人，不利于成交，更不利于形成競價。為此，建議對超過一定規模的標的要根據標的大小或復雜情況，由轉讓方與產權市場共同協商，在“不少于20個工作日”的前提下選擇更長的公告期限，或者國資監管部門做一個規定，多大規模的項目要選擇更長的公告期限，這樣便于潛在投資者決策，提高成交率，使轉讓方不是“因為賣而賣”，而是賣到市場最充分、最合理的價格。

2.3 擴大信息發布聯網區域努力提高成交率

由于產權市場隸屬于當地政府部門，具有區域性，再加上目前企業國有產權轉讓信息發布有明確規定，所以目前各地產權轉讓信息發布基本上選擇當地報紙并在當地產權交易機構網站上公布，這就導致信息輻射面窄，一方面可能標的轉讓不出去，另一方面標的買方多局限于當地，以黑龍江為例，多年來成交的標的買方95%以上都是在當地，據了解這種現象在全國具有普遍性，但產權市場“兩個發現”的本質功能決定了其必須突破地域的藩籬，不能囿于標的所在地。目前，產權市場已經形成了統一的交易規則、統一的監測體系，但并未實現統一的信息披露和統一的交易平臺，應借鑒中央企業產權轉讓要同時在京、津、滬、渝四家產權轉讓機構平臺上發布信息的經驗，要求省級產權交易機構盡快實現全國信息聯網，在省級產權交易機構信息聯網前，至少每個省要實現省內產權交易機構信息聯網，實現信息同步發布，通過擴大信息發布范圍逐步提高成交率。

2.4 增加市場詢價環節提高成交率

企業產權交易是財產權益的全部或部分交易行為，是純粹的市場行為，也具有資本交易的特征，所以其本質屬性應該是合理配置，從另一方面看，也就要求交易雙方共同分擔風險，與證券市場股價越高風險越大相同，產權市場也絕不是標的賣的越高越好，實踐證明，在產權市場交易雙方違約項目或涉訴糾紛項目，多數是由于標的交易價格偏離市場理性價格太多，所以產權市場就是要通過市場手段使交易標的以最合理的價格成交，把要轉讓的東西，以符合價值的價格賣出去，促進交易雙方平穩交割，達到分散交易風險提高成交率的目的。在這方面，建議增加市場詢價環節，產權市場可以針對規模較大的標的，在確定掛牌價格前進行市場詢價，拿出詢價報告，請國資部門依據評估報告和詢價報告最終確定掛牌價格，這樣可以防止重大項目因評估價過高或過低而帶來的交易風險。

就黑龍江省看，今年產權市場成交率應該略有下降，主要是受國內房地產形勢影響以及國內國際經濟形勢影響，現在看，明年國內國際經濟形勢不容樂觀，產權市場努力提高成交率就更為重要。通過學習鄧局長的講話精神，我認為產權市場可以也應該充分利用市場手段，綜合各方面市場資源，合力發揮市場功能，努力提高成交率，我們更應該不斷完善和改進交易程序，更好地發揮市場功能，力求逆勢而上做大做強產權交易市場。■