從基金報道的采寫談專業媒體如何提升服務水準

□ 文/馬朝陽

從基金報道的采寫談專業媒體如何提升服務水準

□ 文/馬朝陽

截至2012年6月12日，我國公募基金數量為1002只，正式邁入“千基”時代。基金產品線日益豐富，產品類型創新不斷，普通百姓確實有些應接不暇。如何將專業知識傳導給普通百姓，如何讓普通百姓通過媒體在自己的實際操作中獲益？財經媒體一直在探索和努力。

全民財經時代，人們對財經新聞的關注度、相關知識的需求度已極大擴張。隨著大眾投資理財需求的增長，股票及證券投資基金走入尋常百姓家。

《中國證券報》是一份專業性極強的報紙，所謂“學者型記者”，對一名財經記者而言，這個提法的第一層面是對記者專業性的要求。不僅熟悉，而且對這一領域有自己的研究、見解，不僅能傳播知識，還能給讀者提供有預見性或實際可操作性的幫助。第二個層面則是回歸新聞本源，將專業性知識轉化為普通大眾都能接受和理解的東西。這就有個去專業化的過程。如果沒有這一過程，不能讓表述通俗化，讀者不買賬，再好的新聞事實都是無效的。

《中國證券報》的辦報宗旨是“做可信賴的投資顧問”。而要真正做到這一點，服務性與專業性同等重要。本文以基金報道為例，探討專業媒體如何提高服務意識和服務質量。

一、通俗化最有效的方法是準確明白的“解釋”。解釋性報道是財經媒體報道的一種特定而重要的新聞實踐類型。

對于財經類解釋性報道，一種途徑是請專業人士來解釋，這可增加“解釋”的專業性、權威性。比如2009年9月，同為高風險收益、具有杠桿效應的同慶B和瑞福進取折溢價呈現出相反狀態，截至9月15日，瑞福進取和同慶B分別溢價18.15%和折價19.98%。同為分級基金，為何有如此差異？為了向讀者解釋這一市場疑問，《中國證券報》于9月19日約請證券公司基金研究中心的研究員專門針對這一問題進行了解答。

當然，最直接的還是記者解釋。具有一定專業水準和文字能力的記者可以成功地將十分專業的新聞事實通俗化。

比如《分級基金“和而不同”》（載《中國證券報》2009年9月19日）一文中，研究員對于瑞福分級、瑞和300，瑞和小康和瑞和遠見的分配順序上進行了分析，將瑞福進取的溢價率和杠桿率的長期變化進行走勢對比，可以看出兩者較為明顯的相關性。同為分級基金，為何有如此差異，筆者認為，產品定位的“成本”以及運行中杠桿狀態、市場預期等因素都是重要影響因素。

這些解釋對于讀者關心的問題起到了答疑、解惑作用。

以銀華鑫利下跌觸發向下折算機制為例。由于國內投資者是首次面對分級基金向下折算案例，大家對其機制與原理并不了解，對于折算的結果與影響也不清楚，于是媒體“解釋”義不容辭。《中國證券報》于9月4日發表《分級基金向下折算并不可怕》一文，對“向下折算”后的種種情況及影響進行了解釋。此外，《第一財經》則以《銀華鑫利折算后價值幾何》為題向讀者介紹了銀華鑫利向下折算后的結果及對持有人的影響。解釋性報道的另一手段是

舉例說明。仍以8月30日銀華鑫利下跌觸發向下折算機制為例。《中國證券報》9月4日發表的《分級基金向下折算并不可怕》，為了讓讀者更好地理解向下折算的原理和結果，記者還做了一個假設來舉例說明：

假設下拆前三類客戶各持有不同的份額10000份，對于鑫利份額持有人來講，下拆后基金份額則變為2430份，賬面盈虧為客戶買入鑫利的成本價格與折算時份額凈值之差(假設購入鑫利成本為0.28元，則賬面將出現370元虧損，購入成本越高虧損越大)，同時，鑫利將恢復到初始的2倍杠桿水平。而對于金利份額持有人，下拆后將獲得8030(＝1.046×10000-2430) 份銀華90份額，以及2430份銀華金利份額。至于銀華90份額的持有人，此次下拆僅僅是一次份額折算的過程，折算前后所有總資產保持不變。

這種舉例說明的表達方式，無疑讓讀者對折算后不同份額持有者可能獲得的結果一目了然。

二、體現財經媒體服務性的另一個途徑是揭示風險。因為在市場的某一階段，控制風險比爭取收益更重要。

市場機會與風險永遠存在。但對基金產品來說，何時有風險，風險有多大，普通投資者往往并不明白，媒體加強服務性的又一個體現就是及時提示風險。2012年2月，短短5個交易日內，銀華鑫瑞竟暴漲45.8%。而且盡管存在一、二級市場套利的平抑機制，但杠桿基金場內外套利空間最高者竟一度攀升至25.4%，甚至出現高、低風險份額同時漲停的“怪現象”。 2月16日，《中國證券報》在頭版以《警惕分級基金過度炒作》為題，提出杠桿基金走勢有偏離正常軌道的跡象，及時提示風險。

又如8月中下旬股指創出新低，但同期分級基金A類份額則上演了一輪上漲行情。以銀華金利為例，截至9月2日，8月份以來，其二級市場價格上漲了9.16%，其他一些分級基金的A類份額同樣有著亮眼的表現。有些基金公司因此也有意無意地利用“套利”這個概念進行宣傳以吸引投資者買入，借此擴大基金規模。9月3日，《中國證券報》金牛基金周刊頭版及時發表《冷靜對待分級基金套利機會》一文，提醒投資者，不是每只具備折算機制的A類份額都必然具有套利價值，要實現套利需要關注三個條件，只有條件具備的才具有套利機會，因此投資者要冷靜對待。

揭示風險的另一面是預期收益。

財經媒體最成功的體現便是讓讀者受益。在投資理財過程中，控制風險是一方面，但投資的終極目標是盈利。讓投資者看到獲利的機會并抓住機會，也是專業媒體的職責之一。

仍以銀華鑫利為例。銀華鑫利8月30日觸發不定期折算閥值，銀華中證等權90分級基金成為國內首只觸發向下折算機制的分級基金。此次下拆可能造就銀華金利套利機會與銀華鑫利潛在風險，引起市場高度關注。相關媒體一方面向讀者解釋什么是向下折算機制，一方面也告訴投資者其中也有機會。比如《中國證券報》9月4日明確表示，分級基金向下折算并不可怕，只要投資者搞明白其中的“奧秘”，就能更好地控制風險，捕捉收益。

▲ 2012年9月27日，股民在沈陽一證券中心關注股市行情。當日，滬深股市大幅收漲，上證綜指和深證成指分別收報于2056.32點和8486.27點，較前一交易日收盤漲2.60%和3.57%。（張文魁/攝）

而在媒體的深度報道下，人們大多已明白，此次銀華中證等權重90指數基金“到點折算”的潛藏套利機會主要在于低風險份額— —銀華金利身上。9月7日，《中國證券報》又以《分級基金的“雙面”套利》一文，進一步提示讀者，銀華中證等權重90指數基金提供的套利機會其實是“雙面”的：在銀華金利展現出可預期的套利空間時，銀華鑫利若市場價格跌至足夠低的位置，也會同樣為投資者提供波動的套利空間。只是相較于銀華金利套利空間的確定性，銀華鑫利的套利空間取決于諸多先決條件。在分析了套利手法之后文章指出，第一，由于擁有杠桿倍數的杠桿基金普遍具有高溢價，即市場交易價格高于單位凈值，倘若銀華鑫利在折算前的交易日中，其溢價水平大幅低于杠桿基金的市場平均水平，這其中的差距有可能在折算后的復牌交易中得到彌補，即銀華鑫利的溢價率迅速上升至市場平均水平，投資者可獲得的套利空間便來自于這種上漲。第二，在銀華鑫利折算后的前幾個交易日中，A股市場不會出現大跌，否則，這會導致銀華鑫利凈值下跌進而推高該杠桿基金的溢價率，這有可能縮窄甚至完全抹去銀華鑫利折算前暴跌所帶來的套利空間。事實上，從本周前幾個交易日的表現來看，由于A股市場的持續下跌，銀華鑫利折算前下跌所提供的套利空間幾乎被抹平，這也充分展現出市場規律的有效性。

這些明確的對于風險的揭示，有助于投資者全面、冷靜地對待自己所面對的“機會”，避免貿然行事。

三、基金報道體現服務性的第三個途徑是多元素化編排。

在形式上，財經新聞的語言姿態可以呈現“新聞語言＋財經專業語言＋數字＋圖表”的整合系統。

基金報道多元素化編排是指，一方面，組織記者或研究員從多個維度闡述一個事實，盡量讓讀者全面理解；另一方面，以圖表形式來解釋新聞事實。財經報道離不開數據，但簡單數據的堆砌往往太枯燥，太抽象，制成圖表則比較直觀易懂。此外，為了讓所要表述的新聞事實更容易被讀者接受和理解，還可配制漫畫等，既生動形象，讓讀者一看就明白，又可美化版面。

中國證券報）

編 輯 文 璐 wenlu@xinhuanet.com