資產評估方法在FPSU剩余使用價值計算中的應用

楊永斌

（中海油研究總院）

資產評估方法在FPSU剩余使用價值計算中的應用

楊永斌

（中海油研究總院）

受FPSU剩余使用價值如何確定的困擾，油田開發工程中FPSU自建或租賃方案的選擇一直存有爭議。借助二手船資產評估方法，可以較好地解決FPSU剩余使用價值的計算問題，從而使困擾FPSU方案比選的難題得到解決。文中以成新率估價法為例，簡要闡述了資產評估方法在FPSU剩余使用價值計算中的應用情況。

FPSU 剩余使用價值 資產評估

1 問題的提出

海上油田開發經濟年限一般為10至15年，而FPSU設計壽命通常為25年，且使用壽命大于25年。因此，將FPSU資產置于一個油田中進行財務評價，不但會使FPSU的使用價值無法完全體現出來，而且會在某種程度上降低油田自建FPSU方案的投資效益。這是因為，在油田生產結束后，FPSU可以通過出售或出租獲取額外的剩余使用價值，若將這部分剩余使用價值折成現值計入到原項目中來，原項目所計算的財務內部收益率值必將發生改變。然而，目前受FPSU剩余使用價值如何確定的困擾，對于油田開發工程中FPSU自建或租賃方案的選擇一直存在爭議，以往多采用殘值法確定FPSU剩余使用價值，但實踐證明這種方法并不合適。本文提出將二手船資產評估方法應用于FPSU剩余使用價值的計算中，解決了FPSU自建或租賃方案選擇的問題。

2 二手船資產評估原則及方法

二手船資產評估的原則是以該船全新狀態下的市場價格，減去因其營運損耗所累計的折舊，得到該船的剩余價值即現值。目前通行的做法是將折舊劃分為有形損耗和無形損耗2種情況。其中，有形損耗是指船舶由于使用或自然力作用下造成的直接損耗，一般通過查看船舶使用、維修記錄和實船現場察看來確定；無形損耗是指制造技術的進步、新性能船舶的出現使原有船舶發生貶值。

目前，常用的二手船資產評估方法有市價折余法、市場售價類比法、成新率估價法、重置價格法和收益現值法等，采用哪種方法適合應視被評估對象的具體情況而定。其中，成新率估價法和收益現值法對FPSU剩余使用價值的計算具有一定的指導作用，而其他3種方法受FPSU數量少、油氣生產處理裝置千差萬別等因素的影響，在進行資產評估時很難參照。

3 二手船資產評估方法在FPSU剩余使用價值計算中的應用

油田開發項目自建或租賃FPSU方案比選需要通過計算項目財務內部收益率和凈現值來實現。

財務內部收益率計算表達式為

式（1）中：CI為項目每年現金流入量；CO為項目每年現金流出量；FIRR為項目財務內部收益率；t為年數。

財務內部收益率是根據項目在壽命期內的現金流入和流出來計算項目的盈利能力和水平。由于FPSU使用年限超出了油田項目計算周期，FPSU在該油田項目外獲取的額外收入在本計算公式中沒有得以體現。為了全面反映項目實際投資的效果，應將FPSU在其他項目獲得的收入視為第一個項目的投資所得。因此，在計算項目的內部收益率時應將計算公式改為

式（2）中：ΔCIn為FPSU剩余使用價值，即項目結束末年FPSU出售價值或出租收益折現到第n年的現值。

從公式（2）可以看出，若想求得項目真實的財務內部收益率，首先要解決FPSU剩余使用價值ΔCIn的計算問題。這里僅以成新率估價方法為例，簡要闡述資產評估方法在FPSU剩余使用價值計算中的應用情況。

3.1 利用成新率估價法計算FPSU剩余使用價值

按照資產評估原理及方法，在計算FPSU剩余使用價值時，應對原始價格進行重新計算。這種計算在項目后期是可以做到的，而在項目前期方案論證中很難預測十幾年后價格變化的情況，即使作出預測其可信度也較低。所以，在項目前期進行FPSU方案論證中可采用原始價格計算剩余使用價值，同時不必考慮折價系數。

（1）FPSU基礎價格的確定

FPSU整體費用大體上由船體、上部處理模塊、單點系泊頭、單點下部結構、系泊錨鏈及其海上運輸和安裝等費用組成。當FPSU遷移到其他油田再次使用時，其部分裝置將被棄置（如導管架、錨鏈、錨樁和浮筒等），被棄置的部分在二次利用時，需要再次投入資金重新購置。所以，在計算FPSU的剩余使用價值時，不能把原FPSU全部制造費用和海上安裝費用作為計價基數，應在原有FPSU投資中減掉所有海上安裝費用和被棄置結構物的購置或制造費用。分析可見，以往財務評價中把FPSU整體投資作為基數提取殘值的做法是不合適的。

（2）FPSU剩余使用價值的計算

FPSU使用年限一般為30年左右，后5年不宜使用成新率的概念，通常用殘值方法處理，所以，把有效使用年限控制在25年之內比較合理。

運用成新率估價法對該項目進行評價的計算流程為：FPSU剩余使用價值計算基數＝FPSU原始投資－海上運輸、安裝和被棄結構物的投資；該裝置的成新率＝尚可使用年限/（已使用年限＋尚可使用年限）×100%；FPSU剩余使用價值ΔCIn＝（FPSU原始投資－海上運輸、安裝費－被棄結構物的投資）×成新率。

以某油田自建或租用FPSU方案論證為例，比較成新率估價法與殘值法計算的項目財務內部收益率和財務凈現值結果的差異。該FPSU投資總價約28.7億元，其中海上運輸、安裝及被遺棄部分的費用約4.4億元，油田計算經濟年限為8 a。原評價方法以全投資的30%（約8.6億元）作為殘值計算FPSU剩余使用價值，評價項目經濟指標結果見表1。

表1 利用殘值法計算FPSU剩余使用價值得到的項目經濟指標評價結果

將成新率估價法求得的FPSU剩余使用價值代入原項目財務內部收益率計算公式ΔCIn－CO）t（1＋FIRR）－t＝0，求得項目相關經濟指標見表2。

表2 利用成新率估價法計算FPSU剩余使用價值得到的項目經濟指標評價結果

對比表1和表2可以看出，采用成新率估價法計算FPSU剩余使用價值后，項目財務內部收益率從18.30%提高到19.86%；凈現值由90245萬元提高到129802萬元，凈增39557萬元。

3.2 對FPSU租金和油田效益計算的影響

FPSU實際使用年限大大超出油田生產年限，若將FPSU全部投資放到一個油田來回收，一方面會加大油田的經營壓力，使油田生產年限縮短，從而降低油田的開發效益，導致項目無法投入開發；另一方面，根據將FPSU放在一個油田中考慮回收全部投資的思想來測算FPSU的租金，這種租金計算的方法也不盡合理。

利用殘值法（本次計算中殘值取FPSU投資總額的30%）和成新率估價法計算了FPSU剩余使用價值，將其分別代入FPSU租金測算模型中求得FPSU的日租金和產量提成的金額及對油田開發效益的影響，計算結果見表3。

從表3結果可以看到10%基準收益率下FPSU分段租金的變化情況，同時可以看出，利用成新率估價法計算后，油田財務內部收益率可從27.3%上升到32.4%，凈現值增加了43069萬元。

表3 2種不同方法計算剩余使用價值時FPSU租金和油田效益計算結果對比

4 結束語

油田開發無論是自建或租用FPSU，采用殘值形式表示FPSU剩余使用價值的做法不合適，建議采用成新率估價法和收益現值法計算FPSU的剩余使用價值，其中利用成新率估價計算時應扣除海上安裝與棄置部分的投資。

Application of asset evaluation method in FPSU remaining use value appraisal

Yang Yongbin
（CNOOC Research Institute，Beijing，100027）

Because of the uncertainty of FPSU remaining use value，the choice between building and renting FPSU has been a controversial issue.The asset evaluation method for second－hand vessel could be adopted to provide a solution to the appraisal of FPSU remaining use value，thereby to solve the problem in selection of building or renting FPSU.Newness rate valuation method is presented in this article，expatiating how asset evaluation method is applied in FPSU remaining use value appraisal.

FPSU；remaining use value；asset evaluation

楊永斌，男，畢業于原大連工學院造船系，現為中海油研究總院工程研究設計院總經濟師，主要從事海上油氣田工程設施投資估算與經濟評價工作。地址：北京市東城區東直門外小街6號海油大廈（郵編：100027）。電話：010－84522579。

2012－03－15改回日期：2012－05－31

（編輯：夏立軍）