世人為何滑入大債時代？

□文/鄭渝川

《大債》

[英]約翰·蘭徹斯特 著 林茂昌 譯

江蘇人民出版社

2012年3月版 35.00元

由美國金融海嘯引爆的2007-2009年金融危機，以及隨后出現并續至今日的歐債危機，本質上都是債務危機。約翰·蘭徹斯特所著的《大債》一書，就試圖揭示當前環繞全球的債務鏈條的形成原因。

有別于其他描述并解釋金融危機的讀本，《大債》中采用了大量通俗的類比、比喻手法，力求讓普通讀者達成相對準確的理解。作者在書中戲謔地指出：“金融，和人類其他形式的行為一樣，在20世紀里發生了一場大變革。”

這種變革，即復雜型金融衍生性商品的出現，本意是用來讓金融系統效益更加良好、運行更為平穩、發揮資產儲備價值的一項發明，但設計者如果忽略了衍生品商品在發揮避險作用，也可能加大風險。因而當混雜著選擇權和期貨、外幣、債券等產品組合的復雜型金融衍生性商品推向市場后，就大大增大了人們理解衡量風險的難度。

1994年，J·P·摩根（摩根大通）一個由杰出投資精英組成的掉期交易團隊，開始致力于研制金融衍生品的系列產品，包括“信用違約互換”（CDS）、“合成擔保債務憑證”（Synthetic CDO）等。金融衍生品被設計出來后，成為華爾街世界乃至全球同行的最愛，加上投資基金和評級機構基于趨利心理而自動解除審查職責，直接導致金融衍生品的風險被疊加放大。這更是成為13年后引爆金融風險的炸彈。

約翰在《大債》中指出：“不必有瘋狂的金融，也能實現繁榮的經濟。”加拿大沒有跟隨美國和英國等國家的步伐放松金融監管，也因此成為G8國家中唯一不必對銀行紓困的國家。加拿大從該國曾發生的經濟危機和其他國家的有關事件中汲取了教訓，培養出一種對系統風險的務實觀；在加國，證券化主要用于增加流動性，而不是生產CDS和CDO型商品的工具；政府還規定，任何人的貸款超過房價八成，都必須對債務投保。加強金融監管的結果，是自2004年起GDP年均增長11%的成績，相比之下，美國是5%，這也再次證偽了一些瘋狂經濟學家鼓吹放縱金融才能活躍經濟的斷言。