石油價格對中國股票市場的影響分析

孫 梅，楊 天

（中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院，北京 102249）

隨著全球金融危機的爆發(fā)，石油價格和股價越來越受到關(guān)注，而油價和股價的相關(guān)關(guān)系成為了熱門話題，本文試圖運用計量經(jīng)濟學(xué)方法分析石油價格波動與中國股票市場的相關(guān)性關(guān)系，了解國際原油價格對中國股票市場是否產(chǎn)生波動和波動的方向及大小，從而確定我國應(yīng)對國際油價波動的對策。

一、相關(guān)文獻綜述

目前,學(xué)術(shù)界關(guān)于油價對中國股票市場影響的研究文獻主要有三大觀點：一是認為石油價格變化對股市有較大影響。代表學(xué)者有勞杰男（2008）[1]、李曉瑩（2010）[2]和諸葛尚琦、郝項超（2009）[3]，其中前兩者都用的是WTI油價，后者用的是Brent原油價格；二是認為石油價格變化對股市影響不大。主要代表有金洪飛、金犖（2008）[4]，王震、李馭龍、丁寶婷（2009）[5]，安瑤、謝齡葓（2011）[6]，楊熹（2011）[7]，戚倩旻、朱洪亮（2011）[8]，這些學(xué)者通過實證分析發(fā)現(xiàn)石油價格(WTI)沖擊與股市沒有明顯相關(guān)關(guān)系，這個結(jié)論與國外大部分研究結(jié)果相反；三是認為石油價格沖擊對我國股市不同行業(yè)有影響，主要代表有楊潔（2005）[9]，戚倩旻、朱洪亮（2011）[8]，這些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，石油價格主要沖擊與石油密切相關(guān)的行業(yè)，如石油、航空（石油作為航空燃料）、金融（石油期貨產(chǎn)品）。此外，對于醫(yī)藥類，戚倩旻、朱洪亮得出的結(jié)論與楊潔和勞杰男得出的結(jié)論不同。綜上所述，不同學(xué)者選取不同時期和不同的油價數(shù)據(jù)，得出的結(jié)論不盡相同。

二、石油價格對中國股市影響的實證分析

本文以選取VAR模型對2007年1月4日至2011年12月30日Brent原油現(xiàn)貨價格日數(shù)據(jù)和上證綜合指數(shù)日數(shù)據(jù)進行分析。……