養(yǎng)老金入市,玩心跳?

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金作為戰(zhàn)略性儲(chǔ)備基金，是老百姓的保命錢，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的“安全至上”比收益高低更關(guān)鍵。把這么一大筆養(yǎng)老保險(xiǎn)基金用于投資，而且還是投向股市，其安全性誰來保障。

養(yǎng)老金入市年內(nèi)有望獲得重大突破，相關(guān)部門正在制訂的養(yǎng)老金投資運(yùn)營辦法最快將在一季度發(fā)布。養(yǎng)老金入市比例很可能參照企業(yè)年金有關(guān)辦法，即入市比例最高可達(dá)30%。按照目前我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余1.92萬億元計(jì)算，最多約有5800億元資金可入市。

一個(gè)國家的社會(huì)保障基金，肯定不能單純的依靠財(cái)政支持等外來資金的注入，開源還要靠基金本身的保值增值。如果剔除2010年的1954億元的財(cái)政補(bǔ)貼，上海、江蘇、湖北、湖南等14個(gè)省份和新疆建設(shè)兵團(tuán)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)期征繳收入收不抵支，缺口高達(dá)679億元。14個(gè)省份中，遼寧和黑龍江的缺口均超過100億元，天津和吉林的缺口均在50億元到100億元之間，其他省份的缺口在10億元到50億元之間。或基于這樣的考慮，國務(wù)院有關(guān)部門正緊鑼密鼓地推進(jìn)養(yǎng)老金入市步伐。但我以為，資本市場的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)可能會(huì)超越養(yǎng)老保險(xiǎn)基金本身的承受能力。從近些年社會(huì)基金投資回報(bào)率來看，資本市場根本無法滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金長期性、安全性、穩(wěn)定收益和收支不斷擴(kuò)張總體投資要求。

從2003年社保基金首次“闖入”股市到2008年全年權(quán)益投資收益-6.75%！其實(shí)，在中國，類似于社保基金的投資收益絕對(duì)有夸大和神話的成分。用哈佛大學(xué)教授勒納的話說，投資“大多都是敗多成少”，私募股權(quán)投資基金的收益甚至不如500指數(shù)。但現(xiàn)在看來，雖然社保基金“虧損”依然，但在經(jīng)濟(jì)專家和市場人士的期盼下，有關(guān)部門又想拿養(yǎng)老保險(xiǎn)基金到資本市場去“練膽”！這再一次印證了坊間的笑談：“虧多少錢不是問題，問題是我們玩的就是心跳。”我以為，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資之所以如此“盲目”，顯然與中國社保基金投資制度有關(guān)。首先是社保基金投資的法律不健全，其次是原有的法規(guī)又沒有得到很好地執(zhí)行。

應(yīng)該說，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理很特殊，它的特殊性就要求對(duì)投資品種的選擇和風(fēng)險(xiǎn)控制要求應(yīng)更高。“保值增值”不是口號(hào)，“保值增值”更不應(yīng)該是拿著老百姓“私人的奶酪”去“練膽”。在美國，1935年國會(huì)通過《社會(huì)保障法案》（The Social Security Act）及其后的修正案強(qiáng)制征收工薪稅所形成的“聯(lián)邦老年、遺屬和傷殘人保險(xiǎn)信托基金”（Federal Old－Age and Survivors Insurance and Disability Insurance Trust Funds，OASDI，簡稱聯(lián)邦社保基金）就類似于我國的基本社會(huì)保險(xiǎn)基金。研究發(fā)現(xiàn)，一直標(biāo)榜“自由”、崇尚“市場”，反對(duì)壟斷與集權(quán)的美國人在聯(lián)邦社保基金投資的問題上，歷來謹(jǐn)慎、異常的保守。根據(jù)《社會(huì)保障法案》對(duì)聯(lián)邦社保基金投資的規(guī)定是：只能投資于美國政府對(duì)其本息均予以擔(dān)保的“孽息型有價(jià)證券”。按照法律聯(lián)邦社保基金的資產(chǎn)除極少數(shù)的現(xiàn)金外，幾乎100％都投資美國財(cái)政部專為聯(lián)邦社保基金發(fā)行的特種國債。截止2005底，OASDI全部資產(chǎn)均為年利率從3.5％～8％的歷年特種國債和公債有價(jià)證券，沒有一分錢的股票資產(chǎn)，更沒有類似上海社保基金投資房地產(chǎn)開發(fā)的情形。而且，根據(jù)法律規(guī)定，信托基金不僅要聯(lián)邦政府統(tǒng)一集中管理，而且收支節(jié)余必須投資于聯(lián)邦政府連本帶利擔(dān)保的證券，所獲利息也被存入信托基金。換言之，美國政府不允許聯(lián)邦社保基金“入市”購買股票的。

著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀說：“如果問問經(jīng)歷了2008年股市波動(dòng)的美國401K的投資者，恐怕他們得出的結(jié)論剛好相反，他們的股票投資讓他們養(yǎng)老無依，對(duì)安全養(yǎng)老者艷羨不已。已有美國投資者根據(jù)不同的十年股市平均收益率得出不同的結(jié)論，股市的高增長取決于入市、出市的時(shí)機(jī)，在1931年大熊市的反彈中入市者，到1960年代還不能全身而退，直到下一輪牛市開啟。另一個(gè)命門是，每年必須在股市藍(lán)籌股之間進(jìn)行重新的均衡分配，不管是贏是虧，保證在漂亮50股票平均投資2%，這簡直是對(duì)人性最大的折磨，現(xiàn)實(shí)中不可能發(fā)生。”我以為，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金作為戰(zhàn)略性儲(chǔ)備基金，是老百姓的保命錢，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的“安全至上”比收益高低更關(guān)鍵。把這么一大筆養(yǎng)老保險(xiǎn)基金用于投資，而且還是投向股市，其安全性誰來保障。如果折戟股市怎么辦？又有誰來為百姓填平這個(gè)“窟窿”？在互聯(lián)網(wǎng)上，很多網(wǎng)民擔(dān)心入市養(yǎng)老金會(huì)成為大小非大小限等等“既得利益群體”的“口中之食”。在網(wǎng)易的一份調(diào)查中，71.8%的網(wǎng)民反對(duì)養(yǎng)老金入市，28.1%的網(wǎng)民支持；中金在線網(wǎng)站的調(diào)查中，73.68%反對(duì)，26.32%支持。所以，還是慎之又慎地動(dòng)用百姓的“養(yǎng)命錢”吧。