2012年我國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略前瞻

國家GDP增長是重要，但GDP增長更為重要的是如何讓絕大多數(shù)人能夠分享到社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，如何讓全體人民的經(jīng)濟(jì)生活福利提高。

經(jīng)濟(jì)政策的層面上來看，剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議來看，無論是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長的“穩(wěn)中求進(jìn)”，還是財(cái)政政策及貨幣政策表述沒有改變，及房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策進(jìn)一步的深化與細(xì)化等都強(qiáng)調(diào)了一個“穩(wěn)”字。本文預(yù)料，2012年將是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略可能出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)型的一年。

一、擺脫“貨幣依賴癥”

30年來，中國經(jīng)濟(jì)已養(yǎng)成了對銀行信貸資金的過度依賴，增長靠投資，投資靠信貸，成了基本的增長模式。例如，上世紀(jì)80年代至今，各級政府成立的各種信托公司或投資公司，都是為了套取銀行信貸資金，用于地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。歷史上，中央對地方政府融資問題已經(jīng)進(jìn)行了多次清理和整頓。但地方政府是錯了就改，改了再犯。這說明，錯不在地方政府，錯在我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。沒有地方政府不斷犯錯誤，每年占投資總量25%-30%的基礎(chǔ)設(shè)施怎么能完成？國人又如何能在中國這個全球最大的發(fā)展中國家享受著媲美發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施？問題總是兩面的，過量的貨幣投放如同血液為中國經(jīng)濟(jì)輸送著過量的營養(yǎng)，同時也積累了問題。

首先，貨幣總量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量關(guān)系扭曲了。我國的銀行資產(chǎn)總量已超過100萬億元，過去10年中增長了七到八倍，差不多是GDP的兩倍半，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中排第一。相比美國銀行資產(chǎn)尚只有GDP的80%左右，我們的銀行太發(fā)達(dá)了。另外，我們的M2總量是GDP的1.8倍左右，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中也位居第一。按照現(xiàn)在的增長速度，兩者的倍數(shù)將繼續(xù)拉大。

其次，盡管我們每年新增的信貸總量遠(yuǎn)超新增名義GDP總量，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然覺得缺錢。目前，我們每年新增名義GDP4到5萬億元，新增實(shí)際GDP不到4萬億元，但新增商業(yè)銀行信貸7到8萬億元，大家仍然覺得貨幣投放過小，社會資金面過緊。今年又出現(xiàn)了利率上升、高利貸泛濫及中小企業(yè)資金鏈斷裂等狀況，這是由長期過量投放養(yǎng)成的。即使未來3到5年，我們每年都以7到8萬億元的速度來投放，貨幣存量和GDP的倍數(shù)仍將繼續(xù)拉大。

從2003年起，中國經(jīng)濟(jì)政策一直把實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)或金融經(jīng)濟(jì)混為一談，以為只有GDP上去了，個人紙上財(cái)富增加了，中國的經(jīng)濟(jì)就快速增長了。而這種經(jīng)濟(jì)增長主要建立在各種信用過度擴(kuò)張的基礎(chǔ)上。可以說，近十年，中國經(jīng)濟(jì)的“貨幣依賴癥”十分嚴(yán)重。在1998年－2002年，銀行信貸增長的速度年均為1萬億元左右，而到當(dāng)前信貸增長速度則達(dá)到年均近8萬億元，后者是前者的8倍，但實(shí)際上2010年GDP增長只是2002年GDP增長的不到4倍。

近十年來中國貨幣總量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量關(guān)系出現(xiàn)嚴(yán)重的扭曲。比如十年來國內(nèi)銀行資產(chǎn)總量達(dá)到110萬億元以上，其增加近8倍，也是當(dāng)年GDP的2.5倍以上。這樣的占比也是世界絕無僅有的。而美國的銀行資產(chǎn)總量則不足GDP一倍，其他成熟市場國家更是如此。還有，我們每年信貸增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。比如近些來，我們每年新增名義GDP5萬億元左右，新增實(shí)際GDP為4萬億元，但近3年的信貸增長年均超過8萬億元以上，如果加上銀行表外業(yè)務(wù)及外匯占款，其信用增長占比更是驚人。但是在這種情況下，整個社會還認(rèn)為信貸十分緊縮，市場流動性不夠，中小企業(yè)及農(nóng)業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法獲得所需要的資金。其實(shí)，問題核心并非是信用增長慢，市場流動性少，而上政府政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展及虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有嚴(yán)格界定的基礎(chǔ)上，大量的錢流向各種資產(chǎn)。并用這些錢吹大了GDP同時也推高不同資產(chǎn)的價格，吹大了房地產(chǎn)。在這種態(tài)勢下，盡管中國面臨著2012年經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，政府并沒有主張改變當(dāng)前的貨幣政策，讓信貸增長又過度擴(kuò)張。可以說，2012年的貨幣政策及信用過度（或整個社會總?cè)谫Y），只是會在2011年的基礎(chǔ)上表現(xiàn)更為中性，表現(xiàn)為如此有限的信用擴(kuò)張用實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。比如保證國家已經(jīng)批準(zhǔn)開工的在建水利、鐵路、重大裝備等資金需求，而不會來救助過去總是左右政府政策的房地產(chǎn)業(yè)。也就是說，2012年中國貨幣政策的中性主要是流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)而不是再來推高資產(chǎn)及GDP業(yè)績。

二、改變以往唯GDP是從的指導(dǎo)原則

2011年2月14日，日本內(nèi)閣公布了最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，2010年度日本名義GDP總值為54742億美元，這一數(shù)字較中國同期少4044億美元。幾乎所有的國際媒體均在數(shù)據(jù)發(fā)布后迅速發(fā)聲：持續(xù)數(shù)十年日本經(jīng)濟(jì)總量僅次于美國的歷史已被終結(jié)，新興的中國，已經(jīng)成了世界第二大經(jīng)濟(jì)體。

早在2007年，中國經(jīng)濟(jì)總量超過德國成為世界第三的時候，每個人其實(shí)都已經(jīng)很清楚，高速發(fā)展的中國超過經(jīng)濟(jì)逐步萎縮的日本，僅僅是時間問題。然而由于中日特殊的歷史關(guān)系與現(xiàn)狀，這仍然引發(fā)了巨大的波瀾。甚至有人撰文考據(jù)稱，歷史上中國的GDP曾經(jīng)三超日本，分別是直至清末漫長的封建社會、二戰(zhàn)剛剛結(jié)束以及20世紀(jì)60年代初期。

事實(shí)上，GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)的概念來自1953年聯(lián)合國發(fā)布的“國民經(jīng)濟(jì)核算體系(SNA)及其附表”，它是這一體系的核心指標(biāo)。在經(jīng)過1968年與1993年的兩次修訂之后，SNA系統(tǒng)已經(jīng)成為當(dāng)前國際最主流的國民經(jīng)濟(jì)核算體系，被稱為經(jīng)濟(jì)學(xué)界最后一位通才的薩繆爾森對GDP贊譽(yù)有加：“雖然GDP和國民經(jīng)濟(jì)核算似乎有些神秘，但它們確實(shí)是20世紀(jì)最偉大的發(fā)明。如同人造衛(wèi)星探測地球上的氣候，GDP描繪出一幅經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的整體圖景。”連曾長期執(zhí)掌美聯(lián)儲的格林斯潘也說，是GDP“把秩序帶給了本來是混亂的世界”。

然而從GDP誕生的那一天起，對它似乎難以取代的尊崇地位的爭議就從未停止，20世紀(jì)另外一位舉足輕重的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者約瑟夫·斯蒂格利茨早就警告世人，應(yīng)遠(yuǎn)離對GDP的迷信。“GDP是充滿窮人的富裕”，在來到中國的一次演講中，斯蒂格利茨如是說。

可以說，弱化對GDP的是從，已經(jīng)是十七大報(bào)告就提出觀念。當(dāng)時的觀念是，國家GDP增長是重要，但GDP增長更為重要的是如何讓絕大多數(shù)人能夠分享到社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，如何讓全體人民的經(jīng)濟(jì)生活福利提高。因此，考核政府業(yè)績的主要指標(biāo)并非僅是GDP，更重要的是保障與改善民生。不過，盡管這些觀念開始在一些政策中初露端倪，但是當(dāng)面臨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境突發(fā)事件出現(xiàn)時，剛剛注意到民生的政策就被新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化所終止。2008年下半年，盡管美國爆發(fā)金融危機(jī)，但是中國卻在經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)的情況下，所有的經(jīng)濟(jì)政策又走向了唯GDP是從的老路。可以說，2008年下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策突然逆轉(zhuǎn)給整個國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來后遺癥在未來一個很長的時間里都是無法修復(fù)的。

但是，在今年下半年，盡管全球經(jīng)濟(jì)面臨不確定更大，中國經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險不小，對政府的各種壓力蜂擁而來，但是這次政府并沒有走向2008年的老路，而是更為審時度勢，弱化了對GDP是從的追求。從公告的經(jīng)濟(jì)政策走向來看，面對當(dāng)前惡劣的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，政府寧可把所追求業(yè)績的GDP降下來，也不輕易出臺刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策。可以說，從當(dāng)前一些中央領(lǐng)導(dǎo)人的講話中，已經(jīng)完全透露出政府正在弱化完全追求GDP業(yè)績的政策傾向。我想這將是2012年及未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略重大轉(zhuǎn)型一個重點(diǎn)。

三、調(diào)整實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)或虛擬經(jīng)濟(jì)關(guān)系

這是2012年中國經(jīng)濟(jì)政策重大轉(zhuǎn)向，它也將國內(nèi)未來經(jīng)濟(jì)政策核心。如公告表示，要“牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，努力營造鼓勵腳踏實(shí)地、勤勞創(chuàng)業(yè)、實(shí)業(yè)致富的社會氛圍。”可以說，該段話盡管字?jǐn)?shù)不多，但其中包括了重要的政策內(nèi)容。也就是說，公告所強(qiáng)調(diào)的發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性，不僅決定了2012年經(jīng)濟(jì)政策根本性轉(zhuǎn)向，而且也決定了未來國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)變，決定了未來中國金融資源如何分配及個人如何增長。

近50年來，尤其是80年代以來，虛擬經(jīng)濟(jì)中一個令人注目的現(xiàn)象是，在金融創(chuàng)新中，金融衍生產(chǎn)品快速發(fā)展。金融衍生產(chǎn)品的主要功能在于，分散和防范金融風(fēng)險，并通過促進(jìn)資金流動（包括國際流動）來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)資源的有效配置。80年代中期，隨著\"廣場協(xié)議\"簽署，日元大幅度升值（日元與美元的比價從 240：1急速升至140：1），由此導(dǎo)致了我國的日元外債在價值上的嚴(yán)重?fù)p失（一些使用日元外債的企業(yè)，迄今難以\"翻身\"），如果我們在借入外債中，能夠及時地運(yùn)用外匯期貨中的某些運(yùn)作手段（如套期保值），則不致發(fā)生這類損失。在國際社會中，運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品來防范金融風(fēng)險的例子，不勝枚舉。毫無疑問，正如世間其他事物，金融衍生產(chǎn)品也有其負(fù)作用，但這些負(fù)作用，是可通過嚴(yán)格金融法治、加強(qiáng)金融監(jiān)管等予以控制和防范的。

美國的次債危機(jī)引發(fā)了全球性的金融危機(jī)。金融危機(jī)首先受害的是金融體系，也就是“虛擬經(jīng)濟(jì)”遭受嚴(yán)重打擊，銀行破產(chǎn)，證券市場低迷等等。由于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融與企業(yè)之間的聯(lián)系很強(qiáng)，金融素有國民經(jīng)濟(jì)的”血脈“之稱，所以血脈一旦出現(xiàn)重大病情，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會遭受重創(chuàng)。沒有了實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為依托和基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)更是雪上加霜。

由于政策的誤導(dǎo)，早幾年整個社會對金融的理解就是資本運(yùn)作、就是“一夜暴富”、就是金融來造就GDP業(yè)績等。可以看到這種金融性操弄或資本動作不僅表現(xiàn)在房地產(chǎn)業(yè)及股市，而且也向國內(nèi)地方政府逐漸地蔓延。比如說，國內(nèi)各個地方城市都希望把自己打造成了不同地區(qū)、不同范圍的金融中心，都希望用不同的方式把自己打造成金融強(qiáng)省或金融強(qiáng)市。在這種觀念下，不少地方政府的融資平臺把這種金融性操弄玩到極致，而今年不少地方的高利貸盛行無不是與當(dāng)?shù)卣耐撇ㄖ鸀懹嘘P(guān)。因此，公告強(qiáng)調(diào)的發(fā)展實(shí)體的基礎(chǔ)性也就清楚地向市場表明，加速發(fā)展中國的金融市場是必然趨勢，但是金融市場的發(fā)展只是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，反之，不是為金融市場的發(fā)展而發(fā)展及忽視實(shí)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而這種觀念的改變，將影響未來中國一系列經(jīng)濟(jì)政策的出臺。

四、減弱中國經(jīng)濟(jì)對房地產(chǎn)業(yè)的依賴

基于寬松土地政策和金融政策的支持，房地產(chǎn)業(yè)的囤積行動是開發(fā)商追求利潤最大化的必然選擇，其自身風(fēng)險和其所能轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險相比，是小之又小的。此前，當(dāng)經(jīng)濟(jì)趨于下行時，各地政府迅速廢除了土地開發(fā)期限規(guī)定，同時原本就十分寬松的土地出讓金（招拍掛）交納制度，也大開洞口。加上地產(chǎn)金融的配合，讓任何其他行業(yè)都不得不遵守的“存貨到期要清出”、“回籠資金再投資”的規(guī)律，在房地產(chǎn)業(yè)失效。房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，存貨的資產(chǎn)占比（土地囤積和樓房囤積）恐怕是各行業(yè)最高的。

這時，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有交易量呼應(yīng)的樓市報(bào)價，仍能“被支撐”很久，建房資金回籠的壓力、土地投資資金回籠的壓力，在這個行業(yè)如今再次“形同虛設(shè)”。我們毫不懷疑，這種不符合生產(chǎn)規(guī)律的現(xiàn)象下，隱藏的各種風(fēng)險非常難于及時發(fā)現(xiàn)，此時若再延續(xù)寬松的風(fēng)險控制政策和集中資源的壟斷性扶持政策，對下一步宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是非常不利的。

2012年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“去房地產(chǎn)化”，一是表現(xiàn)為政府房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策堅(jiān)定性及降低房價目標(biāo)的明確性。可以說，這兩者融為一體，其目標(biāo)就是要讓國內(nèi)房地產(chǎn)房價水平回歸到合理；二是表現(xiàn)為政府將出臺一系列政策去除房地產(chǎn)賺錢效應(yīng)，讓整個住房市場的性質(zhì)發(fā)生根本性變化；三是表現(xiàn)調(diào)整實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性。

總之，在貨幣投放持續(xù)加大的刺激下，次貸危機(jī)后三年的世界經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇態(tài)勢。無論美國、歐洲還是新興國家，都各自存在著諸多短期內(nèi)難以解決的經(jīng)濟(jì)難題。世界經(jīng)濟(jì)新格局已初露端倪，發(fā)達(dá)國家與新興國家的深度博弈時代已經(jīng)來臨。多種動向表明，中美博弈正不斷走向全面化。中國雖最先擺脫危機(jī)困擾，而且一躍成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但中國多年積累的內(nèi)部問題較多，急需正視所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，未來戰(zhàn)略方向也需要更加清晰。

（作者系徐州工程學(xué)院管理學(xué)院副教授）