投資港股:摸著石子過河

2012年主導(dǎo)股市的因素，第一依然是歐債危機(jī)。目前雖難以判斷它將如何發(fā)展，但較肯定的前景是，歐洲將進(jìn)入衰退；美國增長微弱；中國可以避免硬著陸。目前最好的希望是，在2012上半年，歐洲能夠走上解決危機(jī)的道路，中國經(jīng)濟(jì)也可以在年中見底回升。如此，則港股有可能一年內(nèi)上望恒指25，000點(diǎn)，而上半年則在恒指15，000至22，000點(diǎn)區(qū)間波動。說到港股投資策略，首先是做好防守，例如輕倉或買高息股；然后根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好守株待兔，或做中長線，或做波段。下面是筆者給出的本月投資建議。

2011年底零售增速下降的情況有所緩和，冬裝及品牌服飾企業(yè)最為被人看好。其中，國內(nèi)羽絨服市場占有率超過37％的波司登(03998.HK)，上半年盈利增長196％至3.27億元，目前市場普遍預(yù)期其全年盈利超過14億元，即下半年盈利超過10億元，占全年盈利的76％，建議侯低買人。利邦(00891.HK)經(jīng)營的高端男裝品牌，包括KentCurwen，CERRUTI 1881、GievesHawkes、Durban等，過往毛利率優(yōu)于大部分企業(yè)，平均毛利率超過70％。隨著大眾品牌消費(fèi)意識的增強(qiáng)，其產(chǎn)品單價(jià)仍然有上調(diào)空間。

高端零售商同樣值得留意，如普拉達(dá)(01913.HK)和新秀麗(01910.HK)。普拉達(dá)2011年前三季度銷售凈額增長24.9％至17.3億歐元。目前是公司批發(fā)業(yè)務(wù)的高峰期，短期盈利增長有保障，長線盈利增長則更多依賴多品牌發(fā)展戰(zhàn)略和新興市場擴(kuò)展。新秀麗自2011年10月份起，由于內(nèi)地假期帶動銷量增速回升，隨著春節(jié)假期的來臨，銷售量有望進(jìn)一步回升。

食品領(lǐng)域中，乳制品、肉制品行業(yè)增長性穩(wěn)定，行業(yè)準(zhǔn)入門檻上調(diào)有助舒緩消費(fèi)者對食品安全的擔(dān)憂。其中，酒類行業(yè)需求強(qiáng)勁，預(yù)期2012年將延續(xù)量價(jià)齊升態(tài)勢。中國食品(00506.HK)旗下的“長城”，渠道改革基本完成，進(jìn)入銷售恢復(fù)期。而在方便面及飲品領(lǐng)域，康師傅(00322.HK)與百事可樂碳酸飲料業(yè)務(wù)的成功整合，將使公司成為國內(nèi)的最大裝瓶企業(yè)；此外，其產(chǎn)品線有望進(jìn)一步拓展，延伸至果汁及運(yùn)動飲料領(lǐng)域，估值有上升空間。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議后，《中藥產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》即將出臺，相關(guān)中藥企業(yè)有望受惠。本港上市的同仁堂科技(01666.HK)，主要銷售六味地黃丸、感冒清熱顆粒等傳統(tǒng)產(chǎn)品，近年來公司積極研發(fā)新產(chǎn)品——阿膠塊，其將成為未來盈利增長點(diǎn)。金活醫(yī)藥(1110.HK)隨著公司拓展“念慈庵枇杷膏”在醫(yī)院和二三級城市的銷售渠道，盈利增長同樣可以保證。

近日環(huán)境保護(hù)部討論并原則通過《核安全與放射性污染防治“十二五”規(guī)劃及2020年遠(yuǎn)景目標(biāo)(送審稿)》，這意味著中國重啟核電項(xiàng)目審批的步伐有望加快，由國家能源局牽頭調(diào)整的《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》近期可能出臺，利好龍頭企業(yè)上海電氣(02727.HK)和東方電氣(01072.HK)。東方電氣(01072.HK)以主承包商身份獲得嶺澳Ⅱ期1000MW級核電機(jī)組常規(guī)島、核島合同，有望推動遠(yuǎn)期盈利。

電信行業(yè)2011年第三季度主營業(yè)務(wù)收入同比上升10％。移動用戶方面，2011年9月底3G用戶已達(dá)到了1.02億，占整體移動用戶的10.76％，但是目前智能手機(jī)普及率僅為12％、3G用戶滲透率為7％，因此智能手機(jī)及3G服務(wù)仍然有很大增長空間。而中國電信(00728.HK)的銷售模式，主要是通過寬帶及移動業(yè)務(wù)捆綁銷售擴(kuò)大用戶群，鑒于公司的合約智能手機(jī)品牌及款式都較多，預(yù)期移動業(yè)務(wù)同樣可以保持高增長。