布局20家最具高送轉潛力公司

每年年底都是播種高送轉股的季節，因為此時布局對了，至次年上市公司年報發布之時，往往能獲得超越大盤的收益。

過去的經驗向我們證實了這一點。2006~2010年實施高送轉（每10股送轉10股及以上）的公司，股價從前一年12月份至次年年報發布期間跑贏滬深300指數的概率達65%。

那么，如何尋找高送轉股？去年《投資者報》曾發現過一套行之有效的標準（詳見總第134期《26只高送轉潛力股 9只投資價值凸顯》一文），即通過綜合每股未分配利潤、每股資本公積、股價、總股本以及業績增速等多方面指標進行篩選，準確度十分高。

今年《投資者報》延續去年那些高準確度的篩選標準，并結合2010年高送轉股的特征稍作調整后，挑選出了63家2011年度可能實施高送轉的公司，其中有20只個股最具潛力。明年年報發布的時候，這些公司的股價表現或許能夠再次脫穎而出。

短期勝算近七成

11月的大盤走勢延續了10月份的低迷，但個股表現依然有亮點。其中高價股佰利聯11月中旬加速上漲，11月14~28日期間的漲幅達24%，再次躍進百元股行列。

目前表現搶眼的佰利聯，正是高送轉的頭號“種子”。這家公司每股未分配利潤及每股資本公積的總和達到19.8元，為所有A股上市公司中最高，也在我們的高送轉潛力股中排在第一位。有不少分析認為該股的逆市上行與其高送轉概念不無關系。

事實上，過去五年的數據顯示，在12月布局高送轉股，往往能有好的收成。從2006~2010年度實施高送轉公司的股價走勢來看，63%的高送轉公司股價在12月份至次年年報發布這段時間內實現上漲，而跑贏大盤的比例則達到65%。

其中，2007~2009年度實施高送轉的個股在統計時間段內跑贏大盤的概率均在九成左右。換言之，若在12月份布局這類公司，在年報發布前獲得超越大盤的收益將是大概率事件。比如，精誠銅業在2011年1月26日發布2010年度年報，其中提出10轉10派2的送轉預案。若在此前12月買入，在不到兩個月的時間內，投資者能夠從二級市場上獲得55%的收益，并且跑贏大盤60個百分點。

需要提醒投資者的是，盡管高送轉是上市公司年末的一個題材，可能令投資者獲得短期的投資收益，但其實公司的長期投資價值與高送轉的關系并不大。因為上市公司的價值最終取決于其盈利能力，而高送轉并不會給公司的經營狀況帶來實質性的變化。

也就是說，實施高送轉的公司或許并非都質地優良。實際上，有部分高送轉公司其實存在著諸多問題。而且在二級市場上，上市公司送轉后的股價走勢并不如送轉前理想。從過去五年來看，高送轉股自派息日至當年年底這段時間跑贏大盤的概率只有約54%，這個數據遠低于年報發布前跑贏大盤的概率。

因此，實施高送轉與否并不能作為衡量上市公司是否具有投資價值的長期標準。但是，歷史經驗告訴我們，這些具有高送轉潛力的公司在短期看來存在著買賣機會。

篩選六標準

基本上具有較高的每股資本公積和每股未分配利潤，這是一家公司實現高送轉的前提，而股價較高、股本較小的公司對高送轉有更強烈的需求。此外，從過去實施高送轉的個股來看，凈利潤增速普遍較高。

根據高送轉股的這些特征，《投資者報》數據部曾在2010年12月建立了篩選高送轉潛力股的標準。去年的篩選標準包括前三季度每股未分配利潤高于1元、每股資本公積高于2元、總股本小于5億股、股價高于50元，同時對三季度歸屬母公司凈利潤增幅或全年預告業績增速低于30%的予以剔除，并排除了中報時進行過分紅送轉的公司。最后，選出每股未分配利潤及資本公積之和超過10元的個股。

根據這一套標準，去年我們在中小板及創業板中篩選出了26只2010年度最具高送轉潛力的個股。從最終的結果來看，準確度極高：26只個股中有25只實現了送轉，剩余的1只個股雖未送轉但也進行了高額分紅。在實現送轉的個股中，達到10送轉10以上標準的有21只，其余4只送轉比例也較高。

其中，送轉比例最高的是中瑞思創及乾照光電。中瑞思創每10股轉增15股并派發現金15元，2010年12月至年報發布期間該股上漲了19.38%，跑贏大盤近15個百分點。

這是一套嚴格且行之有效的篩選標準，今年我們把它推廣至主板公司。由于這一標準建立在2009年以前高送轉個股的特征之上，需要結合2010年高送轉個股的特征稍作調整。

所以，在上述標準的基礎上，今年我們將股價標準定于30元之上，其余標準不變。之所以做出如此調整，一方面是因為經過近一年的低迷市道，目前大多上市公司的股價低于去年年底，另一方面，這也更符合過去五年高送轉股的特征，因為2006~2010年度高送轉個股中股價高于30元的比例近65%。

20家公司最具潛力

今年三季報中，每股未分配利潤高于1元且每股資本公積高于2元的上市公司共有541家，很顯然這些公司具備高送轉的重要條件。

其中，截至11月28日總股本低于5億股且股價高于30元的共有101家，這些公司更具實施高送轉的動力。再結合業績增速及中報是否實施過高送轉這兩個條件，最終篩選出佰利聯等63只個股具備高送轉潛力（詳見左表）。

目前這些個股的市盈率（TTM市盈率，即滾動市盈率，下同）普遍較高，平均接近42倍。低于30倍的僅10只，而低于行業水平的也只有10只。

根據每股未分配利潤及資本公積之和超過10元這一條件，從63只個股中挑選出20只最具高送轉潛力的個股，其中包括佰利聯、開山股份、東方國信、舒泰神、湯臣倍健、光線傳媒、科倫藥業、史丹利、力生制藥、鴻路鋼構等公司。這20只潛力股中有11只個股目前的股價超過50元。股價最高的是佰利聯，其次是東方園林、湯臣倍健，均達80元以上。

其中，市盈率低于30倍的個股有6只，分別是科倫藥業、佰利聯、鴻路鋼構、力生制藥、金禾實業以及史丹利。低于行業整體市盈率的有4只，包括東軟載波、七星電子、力生制藥以及科倫藥業?？梢?，科倫藥業及力生制藥的市盈率既低于行業水平，同時也在30倍以下，估值相對較低。

相比之下，湯臣倍健、舒泰神、美亞柏科以及光線傳媒的市盈率較高，風險相對較大。其中，前兩只個股市盈率均超過50倍，后兩只個股的市盈率也接近50倍，這4只個股的市盈率均遠高于其所處行業的整體水平。