膠價(jià)短多長空

11月30日，受中國央行調(diào)降存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分比，以及美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行同意將美元流動(dòng)性互換利率下調(diào)50點(diǎn)影響，金融市場大幅走高，當(dāng)晚美國道瓊斯、納斯達(dá)克、標(biāo)普三大股指漲幅超過4%，拉動(dòng)倫敦銅、原油、日本橡膠大幅上漲。12月1日國內(nèi)上海天膠也出現(xiàn)4%的漲幅，屬于強(qiáng)勁反彈之中。

接近年底，后市膠市如何？我們覺得，目前在滬膠操作上應(yīng)保持短多長空的策略。

首先，歐債危機(jī)尚未完全解決，外圍經(jīng)濟(jì)仍存在風(fēng)險(xiǎn)。而中國仍處于宏觀緊縮周期，GDP增速下降將至少延續(xù)至明年第一季度。盡管目前央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但是10月份央行貨幣發(fā)行M2的增幅僅為12.9%，扣除目前國內(nèi)GDP增幅9.1%，CPI增幅5.5%以后為-1.7%，這顯示整體社會(huì)資金流動(dòng)性嚴(yán)重不足，制造業(yè)開始下滑。

其次，國內(nèi)汽車銷量也處于下滑期。10月，汽車產(chǎn)銷環(huán)比較上月有所下降，其中銷量降幅大于產(chǎn)量，大多數(shù)車型市場表現(xiàn)均低于上月水平。1~10月，汽車產(chǎn)銷雙雙超過1500萬輛，增速與前9個(gè)月相比有所回落。

汽車銷量出現(xiàn)下滑開始引發(fā)市場對橡膠消費(fèi)減緩的擔(dān)憂，今年預(yù)計(jì)全球橡膠消費(fèi)增長將低于3%，中國、印度的橡膠消費(fèi)出現(xiàn)放緩跡象。

第三，從橡膠和合成膠的供應(yīng)來看，國內(nèi)10月份比去年同期增加12.07%，國外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)今年總體處于增產(chǎn)期，雖然泰國近期受到降雨影響割膠，但按全年的天氣狀況來看，泰國今年橡膠產(chǎn)量將增長3%~5%。印尼橡膠協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，印尼2011年橡膠出口料將增加7~8%。據(jù)馬來西亞橡膠局預(yù)計(jì)，今年其橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長6.5%。越南國家統(tǒng)計(jì)總局11月24日稱，越南11月出口了預(yù)估10萬噸橡膠，較去年同期增加12.4%。

目前國內(nèi)橡膠現(xiàn)貨充足，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日青島保稅區(qū)橡膠庫存總量達(dá)24萬噸左右，其中天然橡膠占17.2萬噸，復(fù)合橡膠占4萬噸，合成橡膠占2.9萬噸。

通過以上幾點(diǎn)分析，我們認(rèn)為年底至明年第一季度，宏觀處于緊縮期，橡膠供應(yīng)充足，消費(fèi)放緩之下，膠價(jià)仍將保持中長期的弱勢，因此近期的下調(diào)存款準(zhǔn)備率只是暫時(shí)的利多，從交易策略來看，應(yīng)保持短多長空。

（作者系銀河期貨能源化工負(fù)責(zé)人）