新興經(jīng)濟(jì)體7萬(wàn)億美元外儲(chǔ)出路

這是全球化戰(zhàn)場(chǎng)的一場(chǎng)長(zhǎng)期博弈。新興經(jīng)濟(jì)體從來(lái)沒(méi)有像今天這樣，手握如此多的籌碼，但又如此茫然

5月10日，為期兩天的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話在華盛頓落下帷幕。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，這次會(huì)議值得關(guān)注的是：是否敦促美方放寬赴美直接投資的政策限制。

目前新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)7萬(wàn)億美元（其中3萬(wàn)多億由中國(guó)持有），已對(duì)全球資產(chǎn)配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

首先，影響了新興經(jīng)濟(jì)體控制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。各新興經(jīng)濟(jì)體央行印刷鈔票購(gòu)買(mǎi)本國(guó)出口商創(chuàng)造的外匯收入，代價(jià)是向國(guó)內(nèi)注入巨額“基礎(chǔ)貨幣”，推動(dòng)了信貸飆升和資產(chǎn)泡沫。

其次，新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備，當(dāng)前的主要投向是購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，成為壓低美元長(zhǎng)期利率的原因之一，并促進(jìn)全球存貨增加，帶動(dòng)了初級(jí)產(chǎn)品需求，使得全球貿(mào)易條件發(fā)生了很大變化。

以中國(guó)為例，據(jù)北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授宋國(guó)青測(cè)算，與2009年第一季度相比，今年第一季度進(jìn)口價(jià)格比出口價(jià)格多上升了約25%。按此計(jì)算，僅貿(mào)易條件惡化這一項(xiàng)，可以導(dǎo)致中國(guó)超2萬(wàn)億元的年度國(guó)民收入損失。

由于初級(jí)產(chǎn)品和金融產(chǎn)品定價(jià)權(quán)實(shí)際上掌握在華爾街手中，全球貿(mào)易條件變化，相當(dāng)部分利益又回流美國(guó)。

新興經(jīng)濟(jì)體7萬(wàn)億外儲(chǔ)最好的兩條出路是，一擴(kuò)大對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體直接投資；二從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口高科技產(chǎn)品。但都不為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體所愿。這是他們核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)設(shè)置政策障礙，阻止新興經(jīng)濟(jì)體主權(quán)財(cái)富基金對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、能源領(lǐng)域等重要資產(chǎn)的投資和購(gòu)買(mǎi)。

這是全球化戰(zhàn)場(chǎng)的長(zhǎng)期博弈。新興經(jīng)濟(jì)體從來(lái)沒(méi)有像今天這樣，手握如此多的籌碼，但又如此茫然。

5月9日，中國(guó)副總理王岐山在中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話開(kāi)幕會(huì)上表示，美國(guó)必須制定“明確時(shí)間表和路線圖”，其中包括放寬對(duì)華高科技產(chǎn)品出口管制，承認(rèn)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，公平對(duì)待中國(guó)企業(yè)赴美投資，避免經(jīng)貿(mào)問(wèn)題政治化。

考察近十年來(lái)中國(guó)為數(shù)不多的對(duì)美直接投資案例，經(jīng)貿(mào)問(wèn)題政治化趨勢(shì)不減。

一個(gè)新近例子是，2010年10月，華為失去了美國(guó)第三大運(yùn)營(yíng)商Sprint Nextel價(jià)值幾十億美元的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施合同。時(shí)任美國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)駱家輝曾致電Sprint公司CEO，隨后Sprint選擇了三星。這很難說(shuō)是一種無(wú)關(guān)政治的巧合。

駱家輝說(shuō)得非常直白：美國(guó)對(duì)中國(guó)投資的開(kāi)放程度，也取決于中國(guó)對(duì)“美國(guó)條件”的接受程度。這番表白，既迎合了華盛頓國(guó)會(huì)山政客們的要求，也滿(mǎn)足了在中國(guó)的美國(guó)商界胃口，但無(wú)助于中美雙邊的深度開(kāi)放。

雖然目前中國(guó)在美國(guó)50個(gè)州的35個(gè)州有投資業(yè)務(wù)，但按價(jià)值計(jì)算最大的類(lèi)別是工業(yè)機(jī)械，基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域則鮮有涉足。

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)對(duì)美直接投資規(guī)模僅與奧地利和新西蘭相當(dāng)，與其超過(guò)一萬(wàn)億美元的對(duì)美金融資產(chǎn)的投資相比，更是差距懸殊。

5月9日，中國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘在當(dāng)天會(huì)議結(jié)束后表示，美國(guó)對(duì)外國(guó)企業(yè)赴美投資審查過(guò)程不公開(kāi)、不透明。

根據(jù)程序，外國(guó)企業(yè)擬赴美投資時(shí)，將交易計(jì)劃提交給美國(guó)海外投資委員會(huì)審查，但在審查過(guò)程中，經(jīng)常受到不公平的待遇。陳德銘說(shuō)，這方面的例子有很多。

美方辯解說(shuō)，審查僅限于國(guó)家安全問(wèn)題，對(duì)所有外企一視同仁。但這一過(guò)程并不透明。尤其至今尚未明確，哪些行業(yè)是鼓勵(lì)對(duì)外資開(kāi)放的。

相比較而言，中國(guó)政府在今年4月重新啟動(dòng)了類(lèi)似的外資投資審查制度，但公開(kāi)透明。

仍無(wú)跡象表明，美方將擺脫固有成見(jiàn)，除了所謂經(jīng)濟(jì)安全考量，背后是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期金融定價(jià)權(quán)的巨大利益：中國(guó)以物美價(jià)廉的商品換取美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)機(jī)器印制的美元，然后再以極低的收益率購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，為美國(guó)注入強(qiáng)大流動(dòng)性。這是10年來(lái)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系最簡(jiǎn)潔方程式，也是新興經(jīng)濟(jì)體們的困惑。

需要新的智慧打破這樣的游戲規(guī)則。逐漸松綁外匯管理體制是一項(xiàng)多贏的改革選擇。4月18日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在清華演講時(shí)表示，中國(guó)外匯儲(chǔ)備超過(guò)了自身合理需求。這為松綁外匯管制、藏匯于民提供了空間。

7萬(wàn)億美元新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備必將重塑世界經(jīng)濟(jì)。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)來(lái)自政府背景的企業(yè)直接投資審查嚴(yán)格，放寬中國(guó)居民和私營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資，不僅是解決超額外匯儲(chǔ)備出路的方向之一，也是推動(dòng)國(guó)人參與全球資產(chǎn)配置較佳時(shí)間窗口。