外儲投資的民間方案

爭議中投，就是爭議中國的外匯儲備管理制度。3萬億外匯儲備是否可以向民間機構開放，增加民間海外投資渠道，培育中國的頂尖金融機構？

能把外匯放開給民間機構去做海外投資嗎？

在中投即將再次獲得外匯注資的背景下，市場上的相關爭議再次泛起。北京一家資本管理公司的人士說，中投成立的初衷，是為我國龐大的外儲尋找安全高效的投資渠道和投資項目。

基于龐大的外匯所釋放出的天量基礎貨幣，為了避免惡性通脹，央行就采取發行央票以及提高銀行存款準備金率的方式來回籠市場上多余的資金。

但這兩種方式都是需要支付利息，為此央行每年要額外增加近千億元負擔。為了填平這個額外負擔，國家成立中投公司，用部分外匯在國際上做一些有較高回報的項目投資。

外匯儲備的如何使用，政府最擔心的是央行是否卸下超發貨幣的擔子，因為這可能會導致國內通貨膨脹。

而中投公司成立時期的外匯注資模式，使得央行不必額外新發貨幣來購買外匯，并保證了外匯集中在國家外管局的名下。

“現在不是關心中投怎么投資的問題，而是龐大的外匯儲備應該對民間機構放開。”一位原中投員工認為，目前中投公司的投資已經有自己的主見了，應該讓民間機構加進了，讓外匯投資的管理機構分散化。

該人士認為，目前僅限于兩家機構操盤，風險過于集中，如果多個管理機構運作，風險會進一步降低。

事實上，在2008年金融危機來襲時，外管局在外匯投資上就出現過賬面浮虧，好在2009年全球經濟開始回暖后，配置的投資品種迅速升值。

目前，市場上對外匯管理制度的議論，主要集中在管理機構單一，沒有對民間機構開放，以及對國有資產潛在流失的擔心。

據悉，不管是外管局還是中投公司，其中的一塊業務是對外委托投資。此前，外管局曾作為LP身份向高盛集團等機構配置投資資金，中投也有一部分資金投資給亞洲、美洲的一些股權投資基金，俗稱FOF基金(Foud of Funds，基金的基金)。

按照國際慣例，這種委托投資必須支付給管理機構1%到2%的管理費。如果按照3萬億外匯有10%的比例資金用于委托投資，那國家每年就將支付30億到60億美元的管理費用。

來自市場的觀點是，為什么不將這些開支用于國內機構的培育上呢？

在目前全球經濟一體化的背景下，國內金融機構最終要參與國際競爭，而如果現在不培養起領軍人才，后果就是流失了國民財富，自己也沒有得到管理人才。“培養了別人，削弱了自己。”一位前外管局員工這樣說道。

這位前員工認為，國家應該在目前外匯儲備充裕的有利時期，培育自己的“索羅斯”。每年拿幾億美元的外匯，讓民間機構去進行海外投資。

實際上，通過近年來的金融發展，國內不乏國際經驗的機構投資者。

上述接近中投的人士說，從實際情況來看，中投去海外投資，所到之處，“凡是被中投看中的收購目標，報價一般都明顯高于市場價。”而通過民間機構，更容易買到價格相對便宜的項目。

市場人士認為，中國外匯儲備分散委托給市場上的專業金融機構(包括中國有QDII操作經驗的基金公司)是比較可行的。

這樣，不僅有利于提高資金的收益率和安全性，也可以解決了這兩家機構短期內人才儲備難以到位的問題。

而對于投資路徑，上述人士認為，外管局可以將一部分外匯下放到商業銀行，再由商業銀行委托國內機構（有QDII操作經驗的基金）進行海外投資；同時外管局也可以直接委托給國內的股權投資基金，由國內的股權投資基金再投資配置全球資源。