豪賭重啤 大成聰明反被聰明誤

“如果我是大成基金公司的總經理，絕不允許出現重慶啤酒的事。”深圳某著名私募基金董事長憤憤地說。此時，重慶啤酒剛剛經歷第一個跌停板，現已是第六個了，大成也因此讓持有人虧損了17億元。

雖然大成基金最早介入重慶啤酒時的成本在20元以下，但9只基金重倉、12只基金參與一個故事隨時都可能講完的股票，并非是機構投資者或“正規軍”的理性行為。這是目前市場對大成最大的質疑。

對于重慶啤酒，《投資者報》采訪的投資圈人士分歧較大，深圳一基金經理用天堂和地獄來形容該股。

“這是個極端的標的，疫苗一旦研制成功，投資者就步入天堂，失敗，則意味著打回原形，而后者概率比前者大很多。”

重慶啤酒的疫苗故事是否走到頭，目前還難下定論，因為完整的評估數據還沒有披露。然而，從重慶啤酒連續6個跌停板來看，投資者對現有信息判斷極為負面。

大成過于入戲，終至失足。大成先后四次對重慶啤酒估值，從最初的81.06元至43.07元，對于大成基金公司持有人而言，在81元贖回和43元贖回之間差了17億元。

大成入戲興業強推

重慶啤酒疫苗故事講了13年，機構炒了一茬又一茬，但大成卻入戲了。

《投資者報》記者獲悉，2009年2月，大成投資總監劉明、股票投資總監楊建華等人前往重慶啤酒調研，并面見了疫苗項目的負責人吳玉章。戀情由此開始。

2009年一季度，華夏、寶盈從重慶啤酒中退出，大成則大舉進入。大成創新成長、大成優選、大成積極成長、大成景陽四只基金重倉持有，共持有2222萬股，這是大成第一次大舉進入。

大成的進入，極大推高了股價。該季度滬深300指數、醫藥指數均上漲不超過26%，而重慶啤酒上漲了64%。

2009年隨后的幾個季度中，籌碼進一步增多。至當年年末，持股總規模達到4488萬股，參與的基金也增至10只。

進入2010年，大成進一步增持重慶啤酒。一季度，5只基金重倉重慶啤酒，其中大成優選和大成創新成長兩只基金分別重倉1039萬股、1076萬股。至二季度末，大成持有重慶啤酒總股數上升至4823萬股，占該股總流通股的10%，并至今保持穩定。

重慶啤酒更大幅度的漲幅始于2010年3月26日，此時，大成早已布陣結束。當天，興業證券分析師王晞發布了第一份有關重慶啤酒的報告，題為《橘子紅了》。

當天，重新啤酒開盤44分鐘后漲停，截止到今年11月中旬，股價從年初的23元飆升至80元，上漲了248%。

王晞在報告中動情地寫道，“橘子紅了，我們只需要在樹下等待摘果實”，并給出“強烈推薦”建議。

2010年，上證綜指下跌了14%，而重倉重慶啤酒的大成財富管理、大成創新成長、大成精選、大成景陽均取得正回報，其中，大成景陽和大成財富管理年回報率分別為20%、12.6%，排在同類基金前列。

重啤大成斗法

《投資者報》記者在采訪過程中，有人認為，大成被重慶啤酒騙了。

重慶啤酒發布“揭盲”公告后，大成投研人員前往重慶溝通調研，隨后大成基金發布了《關于要求重慶啤酒股份有限公司申請股票停牌并依法充分履行信息披露義務的鄭重聲明》。

大成認為，重慶啤酒12月8日公告不能反映乙型肝炎疫苗新藥的療效及安全性；同時，關于治療用合成肽乙肝疫苗效用的最終定性，需要試驗總結報告給予最終結論，這個結論應是建立在與試驗方案設定評價指標相對應的綜合評價上的，而不是某項單一指標。

“因此在未做出安全性評價之前，單獨提供某項療效指標，將無法使投資者對項目前景做出清晰判斷。”

就此，重慶啤酒又發布一則公告，針鋒相對地指出，不存在對本公司股票交易價格可能產生影響的應披露而未披露的重大信息，亦不存在對前一期披露信息的進一步說明。

此后，《投資者報》記者了解到，繼投研人員之后，大成公關人員也趕往重慶，寄希望通過媒體敦促重慶啤酒對最受爭議的多組應答率數據進行重新核實披露。

無果。重慶啤酒作為大成最大的“情人”，此時戀情危機急升。

“揭盲”公告發布后，大成對重慶啤酒抱有幻想，以至于在下調估值時異常猶豫。先后經歷了“維持按停牌前收盤價估值”，由停牌前81.06元調至43.07元，共計六個跌停板。

是不是準確判斷重慶啤酒應該下調多少比較難？重慶啤酒第一個跌停后，包括但斌等人就預計至少要六七個跌停板。

“大成多次對重慶啤酒估值進行下調，極大地損害了不知情的持有人的利益。”一位業內人士評到，試想，大成基金如果一開始把重慶啤酒的估值由81元調至43元，會有什么情況發生？

“大成在挑戰持有人的耐心。”上述人士說。

對所有大成基金持有人而言，按大成三季度持有重慶啤酒4495萬股計，在81元/股贖回基金和在43元/股贖回前后相差17億元。

贖回來襲

“公募基金講的是組合投資，像這種有故事的股票，配一兩個點也無可厚非，大成這次尷尬了。”一位明星基金經理說。

2011年三季度末，大成基金公募產品總資產755億元，而僅持有重慶啤酒的市值一度超過35億元。相比較，來自贖回的壓力，是最真切的。

《投資者報》記者從銀行、保險等渠道了解到，目前大成贖回超過40億份，更有市場傳言認為，贖回已達百億，這一點大成基金并未確認。

中國人壽是大成基金的間接股東，在這次重慶啤酒事件中，受損較大。

據大成旗下基金中報，中國人壽保險集團公司分別持有大成優選、大成創新成長1.76億份、1.22億份，分別占上市總份額的4.4%、46%，中國人壽保險股份公司持有大成優選4.6億份，占上市總份額11.67%，而這兩只基金因重倉重慶啤酒虧損較大。按照三季末公布的數據，大成旗下單只虧損最多的基金包括大成創新成長、大成財富管理2020以及大成優選，截至12月15日，分別浮虧5.1億元、3.5億元、2.31億元。

贖回來襲，大成只能“變賣資產”應對，所以，這或殃及其重倉股。

從三季度末大成持有的重倉股上看，其旗下基金持股占流通市值5%以上的股票有三只，包括康美藥業、萊寶高科以及海南海藥。

從持股量上看，持股超過2000萬股以上的包括海正藥業、江淮汽車、上海汽車、三一重工、格力電器、美的電器、青島海爾、蘇寧電器、伊利股份以及建設銀行、交通銀行、招商銀行等。