南京銀行融資最兇 意在資產結構調整

今年哪家上市行再融資最兇猛，當屬南京銀行。

11月18日，南京銀行完成了45億元的次級債發行，以補充附屬資本。45億元，對于銀行來說，絕對數字并不大，但對于南京銀行188億元的資本凈額來說，占比卻達24%，在上市行中最高。

三季報顯示，南京銀行核心資本充足率為10.89%，高于監管標準，看起來并不缺錢，為何還要大筆融資？12月14日，南京銀行董秘湯哲新在接受《投資者報》記者采訪時表示，南京銀行發行次級債，主要為了防范風險考慮，去年補充了核心資本，按照規定，今年可以補充附屬資本，以使資產結構更加穩健。

不過，由于次級債的發行比例已接近25%的限制，此次發債后，南京銀行再用發債融資的方式已不太可能。如果再缺錢，只能通過股權融資了。

好在南京銀行此次次級債發行后，資本充足率又有所提高。一家基金公司研究人員表示，現在的資本充足率應該夠發展一兩年了。

資本充足率明顯下降

南京銀行去年剛剛完成了49億元的股權融資。

數據顯示，南京銀行在去年四季度完成了49億元配股后，當時的資本充足率為14.63%，核心資本充足率13.75%。截至今年6月末，資本充足率為12.43%，核心資本充足率為11.63%，較年初下降了2.2%和2.12%。今年9月末，兩項指標進一步下降到11.67%和10.89%。與去年底相比，下降幅度明顯。

此前，南京銀行董秘湯哲新曾表示，貸款總量，尤其是個人貸款總量的上升，相應地提升了加權風險資產的需求，這使資本充足率下降了1個百分點。同業資產增加了約200億，影響資本充足率0.8個百分點。債券資產增加約100億元，影響資本充足率約0.4個百分點。

恒泰證券研報指出，自2007年上市以來，南京銀行信貸和生息資產規模增長的年復合增速都為上市銀行中最快，通過每年的利潤積累對資本的補充僅為10%~15%，內生性的資本補充滿足不了公司快速擴張的需求，故急需通過債市進一步補充資本。

而與此同時，銀行仍然處于缺錢狀態。數據顯示，截至9月末，南京銀行的拆入資金為67.29億元，拆出資金為60.47億元。雖然拆出資金比上年同期大增175%，但是拆入資金仍然大于拆出資金。南京銀行一位內部人士表示，從貨幣市場看，拆入還是比較多，表明南京銀行還是缺錢。

南京銀行為什么還缺錢呢？興業證券研究報告表示，債券是南京銀行的優勢業務，很多情況下南京銀行是借市場資金進行操作，不過這部分利差不大。今年債券市場走弱，債券是配置年，而非交易年。

再融資為調整資產結構

其實，南京銀行發行次級債的成本并不低。其11月18日在全國銀行間債券市場公開發行次級債券人民幣45億元，品種為15年期固定利率債券，票面利率為6%，在第10年末附有前提條件的發行人贖回權，票面利率遠高于活期存款利息。與此同時，在貨幣市場拆入的資金成本也并不低。

那為什么南京銀行還要這么做呢?湯哲新認為，這是資產結構配置的需要，南京銀行的資產配置特點是債券占比較高。債券中大多是國家債券，除了保本報息，流動性也較強。

雖然債券的收益在今年上半年不高，但是目前已經逐漸回暖。申銀萬國研究報告認為，南京銀行的債券占比較高，在債券市場較有起色的情況下，有望伴隨債券市場起舞。

南京銀行的債券類投資（包含在交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資和劃分為應收賬款類）根據今年三季報數據顯示達到28.6%；債券類收益（公允價值變動損益、投資收益、債券利息收入）根據今年中報達到29%。隨著債券市場逐步轉牛，南京銀行從三季度末開始著力配置的長久期類債券產品占比也在逐步提高，預計債券類資產的增速在2012年保持30%的高速增長，債券部分利息收入占利息收入的比重從2011年期望的25%增長到32%，整體債券部分收入占營業收入的比重將回歸到歷史均值的40%左右。

為什么南京銀行沒有增加貸款？湯哲新董秘向《投資者報》記者表示，并不是說貸存比低，銀行就有能力貸款，就不用融資，事實上，銀行貸款還受制于貸款增速等因素。發行次級債券融資，完全是為了控制風險考慮。南京銀行在資產結構中比較強調穩健，其中30%~45%的資產是債券資產。

上述南京銀行內部人士也表示，總行出于資產結構調整的考慮，而選擇了融資。

湯哲新說，如果政策放開，南京銀行也有足夠的資產投入到貸款中，從而有更好的收益。從目前看，主要偏向于中小企業貸款。

申銀萬國研究報告認為，由于南京銀行債券配置在資產中占了較高比重，南京銀行的貸存比一直保持在較低的水平，相比較貸存比已經接近監管界限的股份制銀行，南京銀行較低的貸存比和相對較高的資本充足率水平，給其留出了相對較大業績增長空間。凍結了一年的城商行異地擴張政策在2012年一旦放松，將是南京銀行業績表現的催化劑。

資本金可維持到2013年

南京銀行在已沒有發債融資空間的情況下，會否再進行股權融資？

今年24%次級債占比已接近上限，如果再缺錢，南京銀行只能通過股權融資了。

東方證券金融行業分析師王鳴飛表示，由于資本是銀行發展的重要因素，因此，在有條件的情況下，銀行愿意先融資。從南京銀行的情況看，主要還是儲備考慮。

而在此次融資后，南京銀行的資本充足率再次提高。按照恒泰證券的測算，通過發行45億元次級債補充附屬資本，公司2011年的資本充足率將有望提高至13.96%。而據申銀萬國測算，年末其資本充足率有望提高到14.5%。

一家基金公司研究人員表示，南京銀行明年還有利潤可以補一點核心資本，而現在的資本充足率應該夠發展一兩年了。看來，目前其資本金應該可以維持到2013年。