興業證券王晞福禍相依 月均推薦一次重啤

天使與魔鬼往往只有一步之隔，這句話或許能表達興業證券醫藥行業首席分析師王晞此刻的心情。

2011年11月25日，從事9年行業研究的王晞，收獲了作為一名證券分析師最渴望得到的榮譽——第九屆新財富最佳分析師醫藥生物行業類第五名。為此，王還特意發布了一條簡短微博：醫藥第五。

獲獎前一天，他撰寫了一篇“強烈推薦”重慶啤酒的《治療性乙肝疫苗II 期臨床即將揭盲》研究報告。相比過去兩年多撰寫的20多篇有關重慶啤酒的報告，這一篇再普通不過了：篇幅較短、也沒有往日的強烈情緒。

然而，恰恰是報告中關注的“揭盲”，讓他在隨后的日子中被“萬夫”指罵。12月7日重慶啤酒發布“揭盲”未達預期報告至今，股價已遭遇6個跌停，王晞也從山頂摔到了深淵。重慶啤酒，雖是他得到“新財富最佳”添磚加瓦的法寶，但卻沒有逃過“福禍相依”的代價。

此后，王晞辦公室座機一直處于無人接聽狀態。12月14日，《投資者報》記者輾轉聯系到興業證券研究所某熟悉王晞的人士。據該人士透露，王晞在看到重慶啤酒的公告后處于矛盾狀態，因為他所計算出的數據與監測公司給出的數據結論不同，現在只能進一步等待結果。“他選擇保持緘默，是認為現在媒體與公眾已經把他當壞人來看了，他再多說也辯解不清。但王晞本人也覺得比較無奈，希望能得到大家的寬容。”

念念不忘推重慶啤酒

除了在等待重慶啤酒的公告，身處漩渦中的王晞并沒有停止工作。2011年12月12日，他撰寫了一篇《恒瑞醫藥：創新與仿制并重，轉型與成長齊飛》的研究報告。

這一天，已經是重慶啤酒自12月8日以來出現的第三個連續跌停。

每一個跌停，都讓王晞的努力增添一分毀滅的可能性。2009年至今，王晞一共發布了30篇“強烈推薦”重慶啤酒的研究報告。其中，2009年發布5篇，2010年18篇，2011年發布7篇。這意味著他平均一月撰寫超過1篇。

一名研究員如此集中推薦一只個股并不多見，而在報告的語言中，更能看出中間凝結了他的巨大期望。期間，他既曾在2009年8月25日發布兩篇重慶啤酒的“強烈推薦”報告，也曾在2010年4月13日—15日之間連續三天都進行推薦。

即便新財富獲獎期間，在接受鳳凰衛視資訊臺《新財富報告》的專訪中，他也樂此不疲地加以推薦。一身筆挺西服的王晞，面對著電視鏡頭，分析了醫藥行業的看法。“抗體藥物已經是重磅炸彈的領域了，下一個如果出現，一定會在創新疫苗或跟基因治療相關的領域。”

結尾，他還不忘推薦重慶啤酒。“國內很多項目技術領先但市場不夠大，決定了他們最后曇花一現。像重慶啤酒這樣一個項目，例外之處是技術很好，市場空間也足夠大。項目做了近20年研究，有一個積累的結果。而且從一個大的角度我覺得這是一種必然，一定有國際頂尖的技術在中國這個土壤上誕生出來。”

一番豪言壯語之后，王晞遭遇了職業生涯的暫時“跌停”。

一個有“想象力”的研究員

一時間，網上到處出現聲稱要人肉搜索甚至討伐王晞的人。不過，據上述人士評價，王晞是一個喜歡堅持的人。“他平時很勤奮，撰寫報告一直比較多，在疫苗這塊他跑過很多醫院，跟很多醫生溝通，得到的結果還是很有效果的。”

公開資料看，王晞畢業于復旦大學生命科學院生物化學專業碩士。2002年，他開始從事行業研究，2004年加入興業證券，擔任醫藥研究小組組長。據中國證券業協會數據顯示，王晞2005年1月5日獲得“證券投資咨詢業務(其他)”資格。在王晞早期個人介紹中，稱“2004年在業內率先發掘青蒿素產業投資價值。”

事實上，2009年之前，他并未將研究精力集中在醫藥生物，還寫過很多消費股研究報告。此后雖然他專注于醫藥，也長期推薦許多股票如恒瑞醫藥、華蘭生物等，但沒有一只比得上重慶啤酒這樣的密度。

王晞還是一位頗具有想象力的分析師。用他在個人微博上的話說，行業研究員“有幾條很重要：常識、邏輯、想像力。”他按投資屬性將醫藥分成三類，其中之一便是想象力屬性（即生物類公司）。“牛市后期，市場進入泡沫化階段，具有想象力的生物概念股可能是比較好的選擇。想象力品種如重慶啤酒。”

記者查閱王晞撰寫的上述30篇報告，發現他在語言風格上多處有浪漫色彩。王晞分析師在2009年8月發表的《橘子快紅了》中總結：“此前已經有10多年的等待，都屬于播種期、澆灌期，而現在已經開花結果，不久后有望迎來豐收。橘子快紅了，我們所做的應該是等在樹下。”

責任推給重慶啤酒

現在的王晞，似乎還沒有認輸。“現在還不能說報告都錯了，最終要看2012年1月份及4月份的結果才能判斷失敗還是成功。”

上述人士稱，他去醫院做過了解，做了很多草根調研，發現臨床是有效果的。“一般疫苗20年一個試驗結果周期，現在13年半途出這個數據是不合適的。大成基金之前干嗎不減持？如果提前減持就證明真有問題了。沒見過機構和公司對立成這樣子了，現在不應該揪著大成和王晞不放。”

頗為巧合的是，在上述新財富論壇上，大成基金也榮獲“第四屆新財富最具慧眼基金管理公司”。

據他透露，王晞現在也很迷惑，為什么重慶啤酒公布了一組不完整的數據？他還透露，之所以王晞能發布如此多關于重慶啤酒的報告，是因為興業證券研究所尊重研究員的結果，讓他可以堅持自己的觀點。

但對于興業證券與大成基金分倉的質疑，興業的證券事務代表梁文忠對《投資者報》解釋稱：“事后看可能任何東西都有關聯，但大成不是我們最大分倉的基金公司。”但顯然這不足以完全撇清興業證券與大成基金的關系。

針對研究員撰寫報告是否客觀，梁文忠還回復，目前重慶啤酒的報告也有質疑，所以不能完全怪研究員。“資本市場不確定性很大，不能出現一些問題研究員就一無是處了，只不過這次太集中，不是客觀與否的問題。”

在2011年1月6日推薦重慶啤酒的報告中，王晞曾撰寫道：“市場變化比基本面變化快，但最終基本面決定公司的真正價值。具有革命性意義的事物，在被大眾接受的過程中，肯定面臨各種質疑和分歧。”

但正如他曾提及過的風險：創新藥物歷史上有成為重磅炸彈的產品，也有很多極具潛力的品種中途夭折。他為何偏偏選擇了集中“強烈推薦”這一家？