中外資行理財產品各有千秋

2008年全球金融風暴以來，外資行理財暴露出了一些負面問題，甚至有投資者將外資行告上法庭。據專業人士分析以及從當前已判決的案例來看，投資者勝訴并順利追回損失的可能性很小。從投資者自身角度進行反思，對外資行的理財產品缺乏必要認識是造成這種局面的不可忽視的原因。著名財經評論員、本刊編委葉檀曾毫不留情地指出，投資者犯下了無知與貪婪雙重罪。言辭雖有些過切，卻足以警醒我們對外資行理財產品形成客觀認識。

中外資行理財產品有差異

中國老百姓通常認為中外資行理財產品沒什么區別，不賺錢至少也能保證不虧錢。誠然，與股票、期貨等投資品種相比，銀行理財產品較為穩健。但他們沒有意識到，在銀行理財產品這個大類別中，還可以進一步細分為風險程度不同的小類別，如非保本浮動收益產品（通常為結構性產品）的收益和風險一般遠遠高于保本固定收益產品（通常為單一性產品）。換言之，如果一類銀行偏重于非保本浮動收益產品，而另一類銀行偏重于保本固定收益產品，兩者的風險和收益程度是不同的。這也是中外資行理財產品的最大區別。

風險大，收益高

通常來說，中資行除了占據少數比例的證券投資基金類產品以外，以風險較低、收益穩健為主；外資行以高風險、高收益的結構性理財產品為主。隨著市場的成熟，這種差異將逐步減小，但至少在現階段是客觀存在的。

外資行理財產品的高風險、高收益特征的形成有其客觀背景，原因可歸結為外資行的“一長一短”。與中資行相比，外資行理財產品的研發和創新能力較強，但在銷售渠道方面受限，于是主打高端，利用高收益來吸引高凈值人群，但同時風險程度也隨之提高。

研發能力強，創新多

外資行有在成熟市場摸爬滾打的豐富經驗，產品研發、管理及與境外市場的連接能力等是中資行短期內無法比擬的。一些中資行甚至購買了外資行設計、開發和管理的理財產品，并冠名銷售。總體來說，外資行在QDII產品方面具有絕對優勢，在結構性產品和浮動收益型產品方面具有相對優勢。中資行則在技術含量較低的其他類型產品上占優勢。可以明顯看出，外資行具有優勢的產品，均是收益和風險均較高的產品。

2006年底是一個分水嶺，在這以前中資行理財側重于固定收益性產品，外資行理財則集中于浮動收益掛鉤性產品，兩者相安無事。固定收益性理財產品的利潤率偏低，外資行以往只將業務重點放在利潤豐厚的浮動收益性產品上，但隨著銀行理財產品的趨同化和中外資行間競爭越來越激烈，中外資行已經開始把觸角伸向對方的“地盤”。

在銀行理財產品中，最受歡迎的還是保證收益性產品，然而現行的理財業務管理細則規定，對保證收益理財產品商業銀行不得無條件向客戶承諾高于同期儲蓄存款利率的保證收益率。這限制了銀行拓展保證收益性產品的空間，但是外資行能通過自身很強的產品設計能力開發出新穎的產品來使投資者實質上得到一個高于無風險利率的收益。

除了普通的外匯理財產品，外資行還紛紛推出了掛鉤匯率、金價、油價、水資源股票、亞洲傳媒業股票和紅籌股籃子等標的理財產品，其中某些掛鉤型理財產品預期的最高年收益率能接近20%。

網點少，主打高端

中資行有星羅棋布的營業網點，全國各縣各市都可以找到其網點，而且面臨的群體廣泛，既有中低檔的工薪群體，又有收入較高的白領階層。中國當前還是個工薪階層為主的國家，工薪階層自然會把中資行作為首選。

外資行就不同了，進入中國市場的時間晚，網點少自然無法避免，而且外資行的布局都在一些高檔社區或者高檔寫字樓附近，面對的群體相比中資行就少。高薪階層是其主攻目標，而這部分人群對高收益更看重，風險承受能力也較強。

近年來外資行的進入門檻有所降低，也出現了5萬元、10萬元就可購買的理財產品。東亞銀行的步步為盈16、17、18的最低購買價格都只有10萬元。但是在增加購買金額上，外資行的資金要求比中資行高：招行超過10萬元的以1萬元的整數倍增加投資，建行以1000元的整數倍增加，而東亞銀行超過10萬元的以10萬元的整數倍投資，普通投資者未必受得了。

看清背后的風險

正因為存在上述差異，在投資方面，中資行主要是投資于國內的債券、央行票據、可轉債以及收益穩固的資產或資產受益權組成的投資組合，相對來說信用級別較高。外資行則把觸角進一步延伸到海外上市的公司股票及商品，如匯豐銀行的部分理財產品主要投資于海外上市的電力企業，東亞銀行的部分理財產品主要投資于中石油、中石化這些資源股。還有一些外資行的理財產品投資于黃金，而黃金投資是保證金交易，風險較大。更復雜的一些金融衍生品帶來的風險就更大。美國的次貸危機就是例子，老百姓一還不起房貸，金融市場就崩潰，普通老百姓根本鬧不明白其中的邏輯關系，復雜性一環套一環，風險被數倍放大。

在外資行進入國內理財市場的早期，投資者普遍相信這樣一個“事實”：外資銀理財水平和能力強于中資行。而在這樣一個缺乏堅實證據的判斷下，一大批高凈值客戶成為了外資銀的理財客戶。但高速的發展也使得部分外資行逐漸暴露出其軟肋：理財產品線集中于較高風險，但卻向幾乎所有的投資者銷售。金融危機襲來，外資行因為其較高風險的產品線而受到更大的沖擊。

簡單來說，中資行理財產品以國內債券的投資為主，較穩健，原理簡單。外資行以國外金融衍生品投資為主，構造原理復雜難以理解，高收益但蘊含高風險。選擇銀行理財產品首先要清楚的自己的風險承受能力，其次要了解理財產品的原理，不能說被人忽悠著說簽合同就簽，這種案例不勝枚舉。

案例1

2007年，袁小姐看到某外資行在報紙刊登的“利財通1”廣告，廣告內容是緊跟港股直通車。事實上港股直通車根本未獲批準。出于對外資行理財能力的信任，在銀行沒有出示合同的重要部分、能體現高風險非保本的“條款與章則”之前，袁小姐就購買了1萬美元，運作了3年后只剩4800多美元。

案例2

2010年春天，張女士購買了某外資行保本型產品。在保本產品到期后，金融銷售人員小莉不斷推薦她轉成其他理財產品。張女士稱，認購申請書復雜難懂，加上小莉一再催促便簽了字。后來她才知道這是風險巨大的金融衍生品。其間，小莉信誓旦旦，稱該外資行有超過100年歷史的理財隊伍，不可能虧損，收益可達40%！不料產品不斷虧損，最多時虧損達60萬元。而其中一款編號為QDSN08023E的產品在幾個月時間虧損競達70%。

從案例中可發現一個問題，外資行理財產品過于復雜，不是說沒有獲利的機會，只是風險偏大。對于沒有較高風險承受能力和相關理財知識的投資者來說，在產品選擇上要三思而后行。

幾款典型中資行與

外資行理財產品示例

1.建行：乾元—日鑫月溢按月開放組合型理財產品

主要面向高資產凈值客戶，首次購買起點金額為10萬元，以1萬元的整數倍遞增；追加投資金額單位為1萬元的整數倍。在產品的每一運作周期內累計申請贖回額不超過3億元。

投資標的：投資于委托貸款類債權資產、存量信托計劃或信托計劃受益權、票據受益權、銀行理財產品（含銀行理財產品項下基礎資產）、債券、同業存款及其他符合監管要求且風險可控、收益穩固的資產或資產受益權組成的投資組合。

2.中行：搏·弈BYZM1131—周末理財產品

個人投資者認購起點金額不得低于5萬元，產品認購起點金額以上按照1000元整數倍累進認購。產品募集資金納入中行資金池進行統一運作管理，投資于在國內銀行間債券市場上流通的國債、央行票據、國開債、進出口行債券和農發債等公開評級在投資級以上的金融產品以及債券回購等金融衍生產品。

3.招行：安心回報系列人民幣理財產品

個人投資者首次購買金額10萬元，超過以1萬元的整數倍遞增。投資于我國銀行間市場信用級別較高、流動性較好的金融工具，包括但不限于國債、金融債、央行票據、債券回購、債券遠期及高信用級別的企業債、公司債、短期融資債、中期票據、銀行承兌匯票、資產支持證券等其他工具，并通過信托計劃投資于可轉債、新股申購，交易所債券和銀行存款等。

4.東亞銀行：步步為盈16理財產品

投資者最低投資金額10萬元，其后以10萬元整數倍遞增。掛鉤籃子包括2只中國香港上市資源概念股中國石油天然氣、中國海洋石油，以及1只精選商品“金”，通過把握資源概念主題增勢潛力，達到潛在投資收益的目的。其中，黃金投資的交易所是倫敦金銀市場交易所，做的是保證金交易。

5.匯豐銀行：一籃子中國電力基建股票掛鉤人民幣

最低投資金額15萬元。該產品是匯豐銀行發行的一款保本型浮動收益理財產品，投資期限為2年，預期收益掛鉤一籃子在海外市場上市的中國電力基建股票未來2年的市場表現，掛鉤股票：大唐發電、華能國際、上海電氣、神華能源。