王旭巍:債基在調(diào)整期最安全

今年的債市表現(xiàn)歷年罕見(jiàn)，與股市形成雙煞局面，尤其是前三季度的走勢(shì)總體下跌，這與緊縮的貨幣政策是分不開(kāi)的。王旭巍認(rèn)為，這一輪的加息周期時(shí)間比較長(zhǎng)，頻率比較高，力度比較大，相當(dāng)于給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下了一劑猛藥。三季度末，市場(chǎng)有比較大的反彈，是政策稍作調(diào)整貨幣政策后市場(chǎng)緩慢修復(fù)的結(jié)果。

經(jīng)濟(jì)大勢(shì)進(jìn)入調(diào)整期

國(guó)內(nèi)貨幣政策由緊縮期進(jìn)入了觀察期，但是總體上還沒(méi)有太大的改觀。盡管10月CPI數(shù)據(jù)下降到6%以下，但這其中有翹尾因素，物價(jià)實(shí)質(zhì)性的下跌還是需要一段時(shí)間的觀察。王旭巍表示，國(guó)內(nèi)物價(jià)調(diào)整的途徑是降低經(jīng)濟(jì)增速，打壓總需求，措施包括房產(chǎn)限購(gòu)和壓制投資，降低通脹是以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為代價(jià)的。如果分析環(huán)比數(shù)據(jù)，CPI并沒(méi)有下降多少。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期是9～10年，與政治周期相結(jié)合。從全球的經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，將進(jìn)入蕭條和衰退階段，一兩年內(nèi)股市牛市再現(xiàn)的可能性很小。三季度末的反彈僅僅是修復(fù)，不代表牛市到來(lái)。投資者辨別牛市在即的方法也很簡(jiǎn)單，貨幣政策的放松就是一個(gè)信號(hào)，標(biāo)志是降息和降低存款準(zhǔn)備金率，但近期可能性不大。

耐心持有是關(guān)鍵

王旭巍有著18年的證券和基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他當(dāng)前掌舵的信誠(chéng)增強(qiáng)收益?zhèn)妥C券投資基金是去年9月末發(fā)行的一款封閉式債券基金。該基金封閉期為3年，規(guī)模為22.66億元，主要投資標(biāo)的為債券。據(jù)王旭巍介紹，在該基金成立伊始，就正好遭遇了一系列加息政策，貨幣政策一再緊縮，對(duì)基金造成一定的影響。債市和股市的重要區(qū)別就在于，股市下跌之后能否上漲有很大的不確定性，而債券只要持有時(shí)間足夠就少有虧損，到期后能否還本付息是確定的，王旭巍采取的策略是債券組合期限和剩余的封閉期相匹配，一旦基金開(kāi)放債券也會(huì)到期，風(fēng)險(xiǎn)很容易規(guī)避，同時(shí)充分享受債券的票息收益，目前該債基扣除手續(xù)費(fèi)后，票息收益仍然可以達(dá)到6%。

債券與債基相比較，債基更能分散風(fēng)險(xiǎn)。有些債券個(gè)人不能買(mǎi)賣(mài)，比如銀行間債券，交易所的債券雖然可以買(mǎi)賣(mài)，但門(mén)檻較高，只買(mǎi)1只也起不到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，投資債券的技術(shù)含量也比較高。

債基是最佳選擇

通脹沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善，債基能不能起到資產(chǎn)保值的作用？王旭巍表示，投資一定要有淡定與平和的心態(tài)。他認(rèn)為通脹具有長(zhǎng)期性，是改革的成本，中國(guó)的高速發(fā)展必然伴隨高通脹。縱觀國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)史，價(jià)格少有絕對(duì)下降。利益的調(diào)整也是一個(gè)相對(duì)運(yùn)動(dòng)，比如高房?jī)r(jià)，絕對(duì)值的下降可能性很小，所謂的下降就是相對(duì)于其他商品，價(jià)格漲得慢或穩(wěn)定不動(dòng)就是相對(duì)下降。改革開(kāi)放30年以來(lái)，工資上漲的幅度是眾人皆知的，而未來(lái)的30年這個(gè)問(wèn)題也會(huì)依然存在。

債券收益至少可以通脹率持平，目前債市票息收入很有吸引力，信用債可達(dá)到同期銀行存款利率上浮10%～20%的水平。投資者心態(tài)一定要淡定、平和，不能急功近利或定下不切實(shí)際的收益目標(biāo)，回顧歷史，如果投資收益能長(zhǎng)期、穩(wěn)定接近通脹水平已屬不易，債基無(wú)疑是當(dāng)前的最佳選擇之一。

王旭巍，信誠(chéng)基金固定收益總監(jiān)兼信誠(chéng)增強(qiáng)收益?zhèn)妥C券投資基金基金經(jīng)理。先后任職于中國(guó)（深圳）物資工貿(mào)集團(tuán)有限公司大連期貨部、宏達(dá)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、中信證券資產(chǎn)管理部和華寶興業(yè)基金管理有限公司，曾獲晨星“2004年度最佳債券基金經(jīng)理”稱(chēng)號(hào)