燙手原始股山芋

經(jīng)過全球金融危機(jī)的洗禮，國內(nèi)企業(yè)上市的風(fēng)帆再次高揚(yáng)，與之相伴，原始股投資如同靜水潛流，吸引了不少普通個(gè)人投資者的注意力。游走在這方灰色的一級半市場，投資者特別需要注意期間的風(fēng)險(xiǎn)。

4元錢一股，上市以后每股會達(dá)到20元左右，三年時(shí)間股價(jià)就能翻5倍左右。如果沒法上市，公司可以按照每股5.3元的價(jià)格贖回股票，相當(dāng)于每年有10％的收益。這比放在銀行的利息高多了。聽起來，這個(gè)投資的故事沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，看上去很美。

原始股，美麗的神話

進(jìn)入淘寶公司的高級員工發(fā)現(xiàn)，每個(gè)人手上都有一萬股購買公司期權(quán)的自由，2011年初的行情價(jià)在5元錢左右，不過員工私下交易的價(jià)格已經(jīng)飆升到了8元。也就是說，一轉(zhuǎn)手，就能有3萬元的簽字費(fèi)收入進(jìn)賬。當(dāng)然，很多員工還是憧憬著公司能上市，未來有更好的套現(xiàn)價(jià)格。

從中國開放了證券市場以來，購買原始股一直是廣大股民的一個(gè)美好憧憬。2010年以來，隨著上市潮的涌動，購買原始股在民間再次暗潮洶涌。2010年全年中國企業(yè)掀起上市狂潮，融資額與上市數(shù)量均創(chuàng)下了歷史新高。共有476家中國企業(yè)在境內(nèi)外資本市場上市，221家企業(yè)有創(chuàng)投或私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)支持。一級市場，是一個(gè)非公開發(fā)行市場。但限于國家法律的規(guī)定，一級市場的大門并不對普通個(gè)人投資者打開，因此能夠分享一級市場盛宴的，一般都是機(jī)構(gòu)投資者。

舉個(gè)例子，現(xiàn)今被人們認(rèn)為最暴利的行業(yè)莫過于地產(chǎn)行業(yè)了，而地產(chǎn)行業(yè)的年回報(bào)率一般在30％。比如說投資4元錢到地產(chǎn)行業(yè)，3年后將增值為8.8元，投資收益僅僅翻了一倍。相對于一級市場股權(quán)投資，動輒承諾5～10倍左右的回報(bào)，真是小巫見大巫了。國內(nèi)VC／PE投資機(jī)構(gòu)第一例成功案例是深圳市同洲電子，5年時(shí)間投資回報(bào)達(dá)到了11倍，相當(dāng)于每年回報(bào)率高達(dá)70％。成功拿下這一單的老一批投資機(jī)構(gòu)達(dá)晨創(chuàng)投、深創(chuàng)新投也因?yàn)榇藛味暶h(yuǎn)播。

但依然有無數(shù)股民前仆后繼地通過各種渠道成為企業(yè)的股東。其中，有合法的股改職工持股渠道，也有灰色的不受法律保護(hù)的渠道。眾所周知，在二級市場和一級市場之間，還存在著一個(gè)“一級半市場”。在這個(gè)市場上，未上市公司股票或股權(quán)證及上市公司未流通的內(nèi)部職工股被大量交易，這個(gè)繁榮的地下市場因?yàn)榕c現(xiàn)行法律相違背，而被抹上了一層濃重的灰色。

盡管如此，20年的中國股市，總是不乏有在“一級半市場”顯赫成功的榜樣存在，暴富的神話總是能給人以最大的精神激勵，下一個(gè)暴發(fā)戶也許就是自己。最典型的案例是1998年紫金礦業(yè)的股改，當(dāng)時(shí)公司員工、當(dāng)?shù)乩习傩铡⒄賳T無人看好紫金礦業(yè)。最終，強(qiáng)制攤派下，紫金職工每人出資8000元，以工會的名義投資。有趣的是，由于紫金員工對這些面值1元的原始股不看好，在紫金礦山的食堂，股票被當(dāng)成了飯票使用。據(jù)說當(dāng)時(shí)食堂的承包人，手里就收到了兩三萬股紫金的原始股。資金上市后，食堂承包人迅速賣掉手上的股份，購置一輛奔馳。

股權(quán)神話家的典型人物是深圳大學(xué)老師吳墀衍。10多年前他用手中僅有的6萬元的人民幣投資股權(quán)，到今天光憑借通源石油一單就擁有2.5億的身價(jià)。2001年吳墀衍入股通源石油，潛伏10年，最終企業(yè)上市。

警惕原始股騙局

盡管原始股造就了一些神話，但是大部分的原始股故事到頭來只是竹籃打水。其中，更多的原始股故事，也許本身就是+騙局。筆者最近因?yàn)楣ぷ鞯年P(guān)系需要和一級市場的企業(yè)打交道，中學(xué)時(shí)期的一個(gè)老師找到我，說上個(gè)世紀(jì)90年代的原始股火熱的時(shí)候買過山東一個(gè)企業(yè)的股票，當(dāng)時(shí)看到周圍的人都在買，頭腦一熱也就買了1萬股，讓我看看企業(yè)的近況如何。結(jié)果一調(diào)查，企業(yè)已經(jīng)不復(fù)存在了。

2009年3月，轟動全國的哈聯(lián)創(chuàng)原始股交易騙局的主犯受審。就是這樣一家在當(dāng)?shù)責(zé)o人知曉的“知名公司”創(chuàng)下了規(guī)模最大、被騙人數(shù)最多、涉案資金最高的記錄。公司一共向3424名投資者出售了所謂的在美國上市的“原始股”，價(jià)格最低4元／股、最高5.5元／股，按每人最少一萬股的起購數(shù)量計(jì)算，涉案資金高達(dá)數(shù)億元。

哈聯(lián)創(chuàng)當(dāng)時(shí)的財(cái)報(bào)顯示，2006年，公司銷售收入8億元；2007年，銷售收入17億元；2008年和2009年，公司將分別實(shí)現(xiàn)銷售收入36億元、55億元。在更加遙遠(yuǎn)的2010年，將實(shí)現(xiàn)銷售收入86億元，成為風(fēng)電行業(yè)的龍頭企業(yè)。看到如此完美的財(cái)報(bào)，投資者們憧憬的往往是公司靠譜，上市有戲，誰也沒有想過另外一個(gè)問題，公司業(yè)績?nèi)绱送昝溃瑧{什么會讓個(gè)人投資者分享股權(quán)盛宴?

根據(jù)證券法規(guī)定，私募發(fā)行股票的股東累計(jì)人數(shù)不得超過200人，超過此標(biāo)準(zhǔn)均為公開發(fā)行；公開發(fā)行股票應(yīng)報(bào)經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)，未經(jīng)核準(zhǔn)擅自發(fā)行的，均屬于非法發(fā)行股票。很多企業(yè)由于職工持股超過200人的歷史遺留問題，造成超越證監(jiān)會紅線而無法上市。

由于近兩年證監(jiān)會發(fā)審委的流程越來越透明，加上各地政府不斷鼓勵企業(yè)上市，民間關(guān)于沖刺創(chuàng)業(yè)板的原始股再度開始泛濫。各種公司打著投資咨詢的名號開始販賣原始股，并且拿著發(fā)改委上市辦重點(diǎn)后備上市企業(yè)的名錄忽悠投資者，這一點(diǎn)需要格外警惕。很多省份的發(fā)改委上市辦，并不是一個(gè)真正意義上的政府行政機(jī)構(gòu)，其執(zhí)行的更類似于一個(gè)行業(yè)協(xié)會的工作。翻閱上市后備企業(yè)的名錄，大部分的企業(yè)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上根本達(dá)不到上市的要求，甚至有些企業(yè)的行業(yè)本身就是屬于政策限制的行業(yè)，短期之內(nèi)上市是沒有希望的。因此，希望通過原始股一步登天的個(gè)人投注者還是要擦亮眼睛，多查查相關(guān)資料，切莫讓暴富的熱血沖昏了頭。