該轉(zhuǎn)變觀念布局中心企業(yè)了

A股近來觸底、反彈。就目前而言，大家對這波行情的看法理由有二：一、前期受國際市場影響而下跌，現(xiàn)在歐洲形勢緩和，比之前預期好一些，認為歐洲市場反彈，我們也要反彈；二、認為中國的政策要放松。然而，這兩個理由個人認為都不是特別成立。

看反彈、調(diào)結(jié)構(gòu)

第一點，我認為歐洲對中國的影響剛開始，目前只是情緒的影響。接下來歐洲對中國消費的收縮必將影響出口，但是這點暫時還不明顯。第二點，中國目前的政策不可能轉(zhuǎn)向。從我的邏輯來講，我看不到市場自身能力恢復或改變趨勢的東西（通脹仍在高位），我也看不到政策的重大轉(zhuǎn)向。在此情況下，除了市場情緒在往上走以外，其他我都不認同。

我認為現(xiàn)在更多的應該布局未來，調(diào)整產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。一句話“風物長宜放眼量”。有的已經(jīng)不符合未來的趨勢行業(yè)的企業(yè)，前期配置錯的可利用現(xiàn)有時機調(diào)整，重點調(diào)向未來能夠相對長期持有的東西。

在選擇上，本著“中心企業(yè)”的理念，我們打破產(chǎn)業(yè)的概念，更看好具體的公司。產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟體相對穩(wěn)定時的表現(xiàn)，行業(yè)是公司發(fā)展到一定時的共性，但接下來會是個變動的時代，由于共性正在分化，意義已不是太大，所以，我們更希望是微觀的個股，而非針對行業(yè)。

需要說明的有兩點：一、這里指的“中心”的概念和選擇與所有制無關，與規(guī)模大小無關；二、行業(yè)輪動特征不再明顯，企業(yè)特征更加重要。從資本角度來看，是優(yōu)勝劣汰的過程。我們判定這是未來的一種趨勢，具體的狀態(tài)按趨勢進行，最后的結(jié)果顯示會有中心有外圍，而我們倡導布局中心。

布局中心企業(yè)而非投資產(chǎn)業(yè)

我們提出的中心外圍論，主要面向再平衡下的中國經(jīng)濟與資本市場。

“中心”指市場自我演化與政策強化的大型化、集中化特征；“外圍”指市場自我競爭，物競天擇的小型化與分散化，二元化的特征明顯。“中心”與“外圍”相互對應，它們之間渠道相通。因為伴隨著現(xiàn)今經(jīng)濟彈性的減弱、需求的收斂、供應成本的上升，很多企業(yè)不得不面臨著破產(chǎn)兼并，整個結(jié)果會產(chǎn)生一部分相對大型化、集中的中心企業(yè)和相對小型化、分散的外圍企業(yè)。

就目前而言，中心和外圍正在相互地演化，新中心和新外圍都并不明確，我將其分為四步：第一步，誰先活下來，誰是暫時的中心；第二步，重心逐步強化，借助組織創(chuàng)新、兼并收購，中心更強，外圍更弱；第三步，中心和外圍相互平衡，中心在兼并收購后，由于沒有技術(shù)創(chuàng)新，增長速度會相應有所減緩，但是外圍會如火如荼地進行技術(shù)創(chuàng)新和內(nèi)力修復；第四步，中心開始弱化，外圍起來，這時的外圍就是未來的中心。我認為這是一個普遍的大趨勢。

盡管演化的周期無法預估，但有一些外圍的東西是不能要的。譬如有些公司成本很高、需求沒有、政府不鼓勵，也沒有任何的技術(shù)進步，但又不是一棒子打死，如果其愿意做一些轉(zhuǎn)化，適應新的需求，也能起來。

選擇中心企業(yè)關注四方面

在中心企業(yè)的選擇上，我們關注四個方面：需求、要素（價格）、技術(shù)和政策。首先，需求上，在過去的時間里，我們注意到中國需求主要有兩塊，一是加入WTO之后的國際需求，二是國內(nèi)政府（投資）需求，包括基礎設施建設、四萬億經(jīng)濟刺激等。但是現(xiàn)在，源自二者的需求正在持續(xù)減弱，很多以國際和政府需求為主要內(nèi)容的公司受到影響，與此同時，未來需求在相應地增加。

未來的需求在哪里？如果說前三十年的核心是富國，那么未來是強國和富民。強國的需求，例如強大的國防、高端的裝備制造、創(chuàng)新的科研；而富民的需求則關系民生了。近三十年我們的人民在經(jīng)濟的快速發(fā)展中犧牲了很多，原來是溫飽掙錢，現(xiàn)在是福利水平，醫(yī)療、教育、城建、文化等。所以，類似這些原來沒有被當做第一需求的領域?qū)a(chǎn)生變化，而在轉(zhuǎn)換的過程中，很多企業(yè)也會發(fā)生變化。

其次是要素，要素不外是土地、資本、勞動力等成本的狀況，當下的土地成本越來越高，勞動成本越來越高，資金價格越來越高，在這個過程中，承受不了的企業(yè)會慢慢死掉，而突破成本約束的企業(yè)則會穿越剛性，成為好公司，這也將是我們所要長期關注的。

再者，技術(shù)進步，是否引進或使用了先進的生產(chǎn)技術(shù)等。

最后，政策鼓勵不鼓勵，包括財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等等。

我們將這所有方面的因素放在一起，進行不同的業(yè)態(tài)組合，最后會出現(xiàn)一個綜合的結(jié)果，一部分中心、一部分外圍，很多企業(yè)活下來了，更加強盛；很多企業(yè)死掉了，被兼并或再也沒有了。弱化行業(yè)的觀念，強化企業(yè)的概念。布局將成為中心的企業(yè)，而不是簡單地投資產(chǎn)業(yè)，將是未來明確的投資邏輯。