金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的背后

不斷升級(jí)的歐債危機(jī)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻頻不如預(yù)期，美國(guó)第二輪量化寬松政策(QE2)到期后政策抉擇的不確定性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂等因素，使投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂再次升溫。5月初以來(lái)，全球股市下跌，大宗商品回落。進(jìn)入6月，延續(xù)一個(gè)月的美元反彈、股市、商品下跌走勢(shì)面臨大幅度的修正。毋庸置疑，全球金融市場(chǎng)正轉(zhuǎn)入劇烈動(dòng)蕩的階段。

金融市場(chǎng)駛?cè)朕D(zhuǎn)折動(dòng)蕩階段

進(jìn)入5月份之后，全球金融市場(chǎng)迎來(lái)了多事之秋。股票市場(chǎng)受挫，商品市場(chǎng)回調(diào)，貨幣市場(chǎng)美元指數(shù)企穩(wěn)回升。

金融市場(chǎng)駛?cè)朕D(zhuǎn)折動(dòng)蕩的表現(xiàn)之一，是全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡令股市全線受挫。

歐債危機(jī)愈演愈烈，美國(guó)公布的一連串經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯露疲態(tài)，日本驚現(xiàn)最難看貿(mào)易數(shù)據(jù)，新興市場(chǎng)緊縮預(yù)期依然較為強(qiáng)烈，諸多利空因素打擊著投資者的信心，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景蒙上了一層陰影。作為經(jīng)濟(jì)的睛雨表，全球股市也應(yīng)聲回落。

歐債危機(jī)愈演愈烈，德國(guó)法蘭克福DAX指數(shù)回調(diào)態(tài)勢(shì)明顯。

日本4月貿(mào)易數(shù)據(jù)難看程度超越金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)刻，繼4月出口額同比下降12.4％之后，5月出口額比去年同期下滑10.3％，超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。此外，5月份日本的貿(mào)易逆差為8537億日元，為連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)貿(mào)易逆差。5月份貿(mào)易逆差額僅次于2009年1月創(chuàng)下的9679億日元紀(jì)錄。日經(jīng)指數(shù)疲態(tài)盡顯。大地震的沖擊波輕而易舉地將剛從金融危機(jī)中緩慢復(fù)蘇的日本經(jīng)濟(jì)又拖入了衰退的窘境。

曾經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)全球金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅比尼5月底表示，隨著經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)開始放緩，全球股市已來(lái)到盤整的“臨界點(diǎn)”。世界經(jīng)濟(jì)在油價(jià)上漲、日本震災(zāi)與歐洲債務(wù)危機(jī)的夾擊下，逐漸耗盡成長(zhǎng)的動(dòng)能。此外，新興市場(chǎng)緊縮貨幣政策也帶來(lái)沖擊。

流動(dòng)性轉(zhuǎn)向，大宗商品暴跌，是全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的第二個(gè)表現(xiàn)。從近期的數(shù)據(jù)可以看出，全球經(jīng)濟(jì)體系動(dòng)蕩導(dǎo)致大宗商品也出現(xiàn)了暴跌的行情。

5月初以來(lái)，美國(guó)原油期貨重回100美元關(guān)口下方，6月底已突破90美元關(guān)口；白銀價(jià)格從50美元的歷史高點(diǎn)暴跌至32美元附近。倫敦銅價(jià)則從10184美元跌至8500美元一線。目前白銀、倫銅一直是處于弱勢(shì)震蕩行情修復(fù)過(guò)程當(dāng)中。

金融動(dòng)蕩的第三個(gè)表現(xiàn)就是美元指數(shù)“逆勢(shì)”反彈。5月以來(lái)，美元指數(shù)終于終結(jié)了月K線上的5連陰，在歷史底部區(qū)域70附近展開了一輪大規(guī)模的反彈?；仡櫧?5年美元指數(shù)走勢(shì)，70區(qū)域一直以來(lái)都是鐵底，自2006年美元指數(shù)跌破90以后，70-90區(qū)域成為美元指數(shù)的主要震蕩區(qū)間，轉(zhuǎn)眼已是5年。在這5年中，美元指數(shù)曾兩度逼近70大關(guān)，而每一次總有“危機(jī)”從天而降，將美元指數(shù)拯救于70邊緣，使得美元不再繼續(xù)下滑。

2008年4月－7月美元指數(shù)于70附近低位徘徊卻遲遲不創(chuàng)新低。同年8月美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，原油自147美元／桶高空墜落，也就在此刻，美元展開了強(qiáng)勁反攻，一舉突破80關(guān)口，并逼近90大關(guān)。

2009年底，經(jīng)過(guò)一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策之后，美元指數(shù)持續(xù)疲軟再次回落至74附近。此時(shí)，希臘債務(wù)危機(jī)再次拯救美元于水火，半年之后美元指數(shù)再次回到88附近。

隨著QE2的推出，美元指數(shù)自去年6月的高點(diǎn)滑落至72附近后又一次展開報(bào)復(fù)性反彈。這次最大的觸發(fā)事件可能是商品市場(chǎng)的暴跌。

我們認(rèn)為，此輪美元反彈是美元筑底反轉(zhuǎn)的前奏，美元的一輪大牛市已經(jīng)呼之欲出。

復(fù)蘇泡沫面臨破滅二次探底已開始

在金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的背后，我們看到的是復(fù)蘇泡沫破滅的警報(bào)。

我們認(rèn)為，從2009年初開始的危機(jī)后的復(fù)蘇階段，現(xiàn)在已經(jīng)到了結(jié)束的時(shí)機(jī)，我們正在(或已經(jīng))進(jìn)入了全球經(jīng)濟(jì)的“二次探低”階段。

和第一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的成因不同，通脹高企成為復(fù)蘇泡沫破滅的預(yù)警信號(hào)。過(guò)剩的流動(dòng)性，會(huì)導(dǎo)致高的通貨膨脹率，這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)。但是，面對(duì)全球金融海嘯沖擊時(shí)，各國(guó)決策者在無(wú)奈之中選擇了“飲鴆止渴”式的應(yīng)對(duì)措施，為經(jīng)濟(jì)注入更多的流動(dòng)性。現(xiàn)在，通脹已抬頭，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體，通脹情況更是不容樂(lè)觀。各國(guó)政府竭力拯救經(jīng)濟(jì)的后果，就是讓危機(jī)這頭怪獸換了一個(gè)地方重新鉆了出來(lái)。而試圖逮住危機(jī)的官員們，已經(jīng)精疲力竭了。

滯脹陰影籠罩未來(lái)

所謂“滯脹”，全稱停滯性通貨膨脹(Stagflation)，“滯”是指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，“脹”是指通貨膨脹。在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，特指經(jīng)濟(jì)停滯(Stagnation)與高通貨膨脹(Inflation)，失業(yè)以及不景氣同時(shí)存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通俗的說(shuō)就是指物價(jià)上升，但經(jīng)濟(jì)停滯不前。它是通貨膨脹長(zhǎng)期發(fā)展的結(jié)果。

全球股市下挫，大宗商品回落，讓投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的實(shí)際效果發(fā)生了質(zhì)疑，而世界各國(guó)通脹抬頭的事實(shí)，則引發(fā)了人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)深陷“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

這一次，全球經(jīng)濟(jì)衰退的命運(yùn)已無(wú)可逃避。全球金融市場(chǎng)即將進(jìn)入空前的劇烈動(dòng)蕩階段。美元飆漲，商品暴跌，股市崩盤，對(duì)于那些做空全球經(jīng)濟(jì)的投資者，一場(chǎng)巨大而豪華的盛宴已經(jīng)開始。而那些寄望于實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇的企業(yè)和個(gè)人，則必然陷入悲慘的境地。