宏觀調(diào)控面臨大考

眼下政策選擇的微妙之處在于，緊縮不一定達(dá)到抑通脹的預(yù)期效果，而一旦放松則會引斂房價報復(fù)性上漲，樓市調(diào)控再度淪為“空調(diào)”，經(jīng)濟(jì)發(fā)展重回信貸支撐、投資驅(qū)動老路

2011年運行過半，圍繞CPI的一些官方和準(zhǔn)官方言論成為市場捕捉宏觀調(diào)控下一步走向的敏感信息。6月14日，國家統(tǒng)計局公布5月經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)，CPI同比上漲5.5％，漲幅創(chuàng)34個月以來新高。政府官員和學(xué)者對這一數(shù)據(jù)的解讀非常富有戲劇性。6月中旬，大家還在討論通脹趨勢惡化，宣告之前通脹“年中見頂”的預(yù)言破產(chǎn)，央行也在6月14日進(jìn)行了提準(zhǔn)。6月下旬，溫家寶總理在英國《金融時報》撰文稱中國抑通脹政策已經(jīng)奏效，隨后又表示“有信心將今年的CPI控制在5％”，于是又出現(xiàn)一些專家觀點，從翹尾因素和政策效果有滯后期等方面力證CPI“6月見頂”。與此同時，貨幣政策超調(diào)論、滯脹論等觀點也開始見諸報端。伴隨著對通脹形勢判斷的樂觀，市場對下半年政策面的預(yù)期也從“繼續(xù)緊縮”轉(zhuǎn)為“松動”。

作為一個相對狹窄，并不能完全反應(yīng)老百姓消費壓力的數(shù)據(jù)，CPI是否6月見頂，相對來說并非那么重要。重要的是，官方和準(zhǔn)官方人士對這一缺乏足夠透明度的數(shù)據(jù)的不同解讀和預(yù)期，預(yù)示著從走出金融危機(jī)以來，中國以樓市調(diào)控為著力點的轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的努力，走到了利益集團(tuán)博弈，考驗決策者決心的關(guān)鍵時點。滯脹論、超調(diào)論背后的支持力量之一，應(yīng)是資金陷入困境的地方政府：信貸緊縮對地方融資平臺的影響巨大，而房地產(chǎn)調(diào)控政策使地方土地財政大幅縮水。云南公路開發(fā)投資公司近千億元貸款瀕于“違約”，給金融管理部門、地方政府乃至中央都帶來了壓力。而通脹壓力下的房地產(chǎn)調(diào)控也面臨著變數(shù)：長期充當(dāng)流動性蓄水池的房地產(chǎn)在調(diào)控下漸失“蓄水”能力，這也一定程度上對通脹形成新的壓力。眼下政策選擇的微妙之處在于，緊縮不一定達(dá)到抑通脹的預(yù)期效果，而一旦放松則會引致房價報復(fù)性上漲，樓市調(diào)控再度淪為“空調(diào)”，經(jīng)濟(jì)發(fā)展重回信貸支持，投資驅(qū)動老路。而這條道路之不可持續(xù)，已毋庸贅言。

透過5月份工業(yè)增加值、制造業(yè)PMI環(huán)比下滑，中小企業(yè)資金鏈緊張這些表象，我們應(yīng)該清醒地認(rèn)識到當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)最大的挑戰(zhàn)依然是轉(zhuǎn)型的壓力。目前的經(jīng)濟(jì)增長放緩，正是主動調(diào)控的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)增速略有放緩，也有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；一些企業(yè)在此過程中感覺壓力不斷增大，也是轉(zhuǎn)型所不得不付出的代價。另一方面，CPI高企的根本原因，乃在于貨幣超發(fā)，而貨幣超發(fā)很大程度上是依靠投資拉動的粗放式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式造成的。即便年內(nèi)“CPI被控制住了”，也要看到其中包含了一些行政性的價格管制措施，以及資源性定價扭曲的“隱含成本”代價。所以要治理物價，更要積極推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的力度，理順價格體系，使得各種生產(chǎn)要素價格定價合理，約束亂投資行為，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、通脹治理與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的矛盾又一次使宏觀調(diào)控面臨抉擇。可以肯定的是，中國正在面臨新一輪全球經(jīng)濟(jì)疲軟的外部環(huán)境。伴隨美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策將于6月底到期、新一輪歐洲債務(wù)危機(jī)的影響擴(kuò)大，以及強震和核泄漏事故對日本經(jīng)濟(jì)的打擊，國際上對全球經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)測的氛圍漸濃。站在這個時點，中國迫切需要堅持自己的調(diào)控目標(biāo)和調(diào)控手段，相機(jī)抉擇，堅定轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的決心不動搖。