保本的秘密

本期《投資與理財》的封面文章是關于保本基金的。在哀鴻遍野的當下股市，“保本”絕對是個很溫暖的詞。

我一向很少關注保本基金，結果一看嚇一跳。數據顯示，自2003年首只保本基金成立至2009年底，已有6只保本型基金結束了首個保本期，其中保本期為3年的5只基金在保本期內，平均年化收益率為21.26％，某只保本基金創造了191.29％的收益率奇跡，超越同期上證綜指17個百分點。而在從2007以后的3年熊市里，上證綜指大跌37.84％，這只基金不僅沒有虧損，還實現了7.17％的正收益。同樣遭遇熊市的另一只保本基金，從2007年3月2日成立到2010年3月2日的3年保本期內，更是實現收益率41.8％，超越同期上證綜指33個百分點。

為什么我們的保本基金能取得這么好的業績呢?記者列舉分析了若干理由，但在我看來，“保本”的理念和策略，可能是其中最主要的原因。

保本，就是不賠錢。不管運用什么策略，“保本”是保本基金始終如一的原則和紀律，是貫穿保本基金整個投資過程的理念和靈魂。因為要保本，所以熊市里他們不敢戀戰，甚至能把股票倉位降到零。終于等到機會來了，他們又順勢加倉，收益率自然就上去了。巴菲特說，投資的要訣第一是不賠錢，第二還是不賠錢。保本基金所秉承的“不賠錢”的紀律和靈魂，可能正是其取得好成績的原因。

中國股市的周期性波動很大，如果你能在每個波谷買入，而且能在每個波峰賣出，那收益率將絕對驚人。遺憾的是，沒人能做到這一點。在一個上行的牛市階段，保本基金的收益率肯定不如偏股基金，估計也趕不上很多普通投資者，因為這時人人都是股神。但在一個下行的熊市階段，保本基金的優勢就出來了，這是目前保本基金頗受歡迎的原因。如果承認自己對波段很難把握，那么姑且不論牛熊，放在一個較長周期內來看，保本基金不失為一個較好的投資選擇。

對于我們大多數投資者來說，理解保本的精髓和靈魂可能更為重要。我們的社會充滿了太多的暴富故事，整個市場彌漫的都是投機的浮躁情緒，所以甘愿承認“保本”而采取保守的投資策略，是一件很艱難的事情，也是聰明人之所以聰明的地方。

當下的中國股市，已經到了考驗勇氣和智慧的時候。市場一跌再跌，底在哪里?不知道。熊市一年又一年，什么時候牛市能再度降臨?不知道。我惟一知道的是：先不賠錢，或者少賠錢，活下去，才有機會賺錢。