投資如做人 品德與技術并重

很少見李大霄先生，但知道他是個踏實而有主見的人。不要以為這只是泛泛夸獎，在各種利益的逼迫下，證券市場能堅持主見的研究者不多。

看看李大霄先生的履歷，人們會誤以為他只是個出色的預言家——2000年中期提出“摘荔枝”，2005年中期提出“播種”，2006年提出“不拔青苗”，2007年提出“摘熟蘋果”，2008年提出“保護勝利果實”，2009年融冰之旅已經啟程，2010年融冰之旅需要堅持，2011年融冰之旅漸入佳境。

任何事情回頭分析容易，做出預言難。事后分析體現的是后見之明，事前分析并且準確預言體現的是對于市場規律、對于現實狀況的把握，更容易被臭雞蛋與爛番茄襲擊。

每個投資者都會背誦“在別人恐懼時貪婪、在別人貪婪時恐懼”，但什么時候到了該貪婪的時候，是在滬綜指4000點貪婪，還是跌到3000點時貪婪，各花入各眼。因此，盡管李大霄先生在證券市場有著良好的聲譽，人們依然將信將疑，因為人性在任何時候都是貪婪與恐懼并存。

2009年的融冰之旅寒氣逼人，2010年提出融冰之旅需要堅持，投資者狐疑不定，因為此時證券市場在融資、再融資的逼迫下，中國證券市場的表現在全球墊底，與陷入主權債務危機的希臘等國為伍。

筆者堅信，從長周期來看，李大霄先生是正確的，作為體量龐大的經濟體，藍籌股處于歷史估值底部，這與中國的經濟體量與發展成果不匹配，也與中國活躍的民間資金不匹配。中國證券市場未來將有一輪大飛躍行情，股市必然跑贏樓市。正如日本與中國香港在經濟起飛之后都伴隨著證券市場的騰躍。

從短周期來看，市場底部的信奉者將付出堅韌的代價，甚至需做偶爾虧錢的準備。理由很簡單，在2010年開始的緊縮周期中，證券市場被賦予了更多的社會責任，從為銀行等大型企業補充資本金、到為創新型企業解決融資難，甚至擠除資產價格泡沫、抑制通貨膨脹，都成為證券市場的重要任務。所以，到了市場底部，什么時候能騰飛，實在難料。

來看看美國市場的先例。

美國證券市場完整地詮釋了股市是經濟晴雨表的含義。道瓊斯指數圍繞1000點爭奪了17年。1966年1月18日，道指盤中最高觸及1000.50點，直到1982年12月，才成功翻越1000點，并一直保持。其中1972年和1976年，道指突破千點全部回落。

另一場慘烈的道指萬點爭奪戰從1999年延續至今——自1999年3月16日首次盤中觸及10000點以來，道指先后63次突破然后跌破這一關口；2010年6月29日，道指報收于10138.52點，仍在萬點之間打轉，道瓊斯指數的萬點爭奪戰遠未結束。

雖然短期存在爭議，但李大霄先生的長期判斷基本毋庸置疑，更重要的是，他是個值得信賴的朋友。每個人都希望自己的朋友能夠榮辱與共，攜手共度，人生最可怕的是有個施冷箭的朋友，在關鍵時刻出現。就沖著李大霄先生每次關鍵時刻堅守理念甚至放棄眼前利益在所不惜，這樣的人，就值得交。

對于證券市場而言，李大霄先生具備最關鍵的素質，一是對市場的熱愛，二是勤奮與刻苦，三是一以貫之的邏輯。

一次筆者與李先生共同出席東莞某個論壇，一臉敦厚的他眉飛色舞講述證券市場規律，令人印象深刻。這位與中國證券市場共同成長的人對于市場的無比熱愛，他的表情、他論述的細節無法造假，每天的閱讀與分析，每天十幾個小時工作數十年，已經印證了他的刻苦。

很多人相信天才存在，所謂龍居于野而能一鳴驚人，這一套羅曼蒂克的調調在證券金融市場根本行不通，沒有一個研究者可以離開市場數年不聞不問還能保持市場的敏感度。職業精神必須體現在堅守中，沒有對行業的熱愛不可能做到這一點，沒有對行業的熱愛與辛苦，對市場的正確敏銳度很快會消失。

同樣重要的是，李大霄先生的分析邏輯與框架從未改變，資金流動性、估值、行業分析等等，并且要隨時根據市場變化更新變量與數據。說來容易做來難，大道至簡。一次分析錯誤，很多人會全盤推翻分析框架，甚至希望有神仙推薦股票，能夠幾十年如一日地堅持分析、檢驗自己的分析框架，這是平凡生活中的偉大。本書是長期分析的結果，用一句話說，浸淫了幾十年的市場化，中國特色市場以及作者的品格盡在其中。

希望人人都能堅守。

讀者肯定希望具體看到分析框架，看到分析框架中體現什么樣的市場理論，體現作者什么樣的人品，這不，來了。

(作者系《環球財經連線》財經評論員)