中小盤基金業績起伏 廣發小盤笑踞龍頭

盤點2010年A股市場的最熱門詞匯，“中小盤”一定是其中之一。

為什么這么說？

從2009年四季度到2010年，股市是中小盤股的天下，此其一；相應的，中小盤基金空前火爆，此其二。

據Wind數據，以中小盤股為主要投資標的的基金數量猛竄，2009年12月至去年底成立的中小盤基金，占據了總數的六成之多。

2010年股市下跌，中小盤基金卻收獲頗豐，均取得正收益，其中信達澳銀中小盤以23.7%的收益率奪得頭籌。然而今年一季度，中小盤基金業績黯然失色，全線下跌，期間上證綜指上漲4.27%，而五成中小盤基金虧損超過5%，其中光大保德信中小盤虧損12%，受災最重。

價格波動大，是中小盤股的特征；凈值波動大，是中小盤基金的主要風險。這一特點從上述數據中可充分體現出來。

那么，作為資產配置的重要組成部分，投資者如何選擇致力于追求成長性的中小盤基金，為此，我們要找到其中的龍頭。

中小盤基金的龍頭是誰？

根據《投資者報》統計的數據，中小盤基金年復合增長率為12.95%，大幅超出這一平均水平的包括廣發小盤、易方達中小盤和嘉實增長，均超過25%。

同質化病源

同質化強，這是公募基金產品遭詬病之一。而這點，在中小盤基金中尤為明顯。

所謂中小盤基金，并非就基金自身的規模而言，而是基于基金投資標的的股票市值而言。

截至2010年末，市場上共計有20只中小盤基金，《投資者報》記者遍查這20只產品的招募說明書后發現，產品之間的差別微乎其微。

首先，從投資目標上看，均是通過投資具有高成長性的小市值公司股票，尋求資本的長期增值。

其次，50%、80%兩個數據是大部分中小盤基金所共有的。

50%，是劃分大盤股和中小盤股的范圍。大部分中小盤基金契約規定：A股市場中的股票按流通市值從小到大排序并相加，累計流通市值達到總流通市值50%的股票屬于中小盤股。

這一點，諾安中小盤略有不同。該基金契約約定的劃分中小盤和大盤的界限是以累計流通市值的前2/3為界限。由于定義的中小盤股范圍更大，一定程度上減弱了小盤股下跌對基金凈值的影響，因此其一季度實現了超過5%的回報率。

80%，是基金投資中小盤股的比例。即投資于中、小市值上市公司的比例不少于基金股票部分的80%。

再次，投資策略也大部分以自下而上的方式。

可以看出，僅從產品本身中找出差異比較難。而從《投資者報》篩選出的龍頭基金來看，中小盤基金的業績對基金經理的依賴性最大，基金經理的穩定性以及投研經驗至關重要。

高波動風險

成長性是中小盤股最華麗的外衣。而成長性本身，一半是海水，一半卻是火焰。

波動性大就是其主要風險所在。

中小型企業雖然成長性較高，但其對宏觀經濟、市場以及行業變化的風險抵御能力要弱于成熟的大型企業，經營業績的波動性較高，個股流動性較低。這就決定了以中小盤為主要投資標的的基金凈值的波動性相對較大。

在2010年的中小盤股盛宴中，一大批中小盤基金成立，《投資者報》統計的20只中，有12只是2009年12月份以來成立的，占比60%。

2010年，20只基金業績全部跑贏上證綜指，取得正收益。信達澳銀中小盤、金鷹中小盤精選、易方達中小盤、光大保德信中小盤、工銀瑞信中小盤成長等回報率均超過10%。

然而，今年以來，風格陡變，中小盤股大幅調整，于是，中小盤基金凈值跟著大幅縮水。

Wind數據顯示，一季度，20只中小盤基金平均凈值下跌3%，其中光大保德信中小盤下跌12.2%，華安中小盤、嘉實增長、海富通中小盤、匯豐晉信中小盤、招商中小盤精選、新城中小盤下跌均超過6%。

由于業績的波動性較大，以靈活見長的中小盤基金年復合增長率并不是很高。《投資者報》數據研究部統計，中小盤類基金為13%，而趨勢類、回報類等均超過20%。

從這個意義上講，尋找一只長期業績波動性較小的中小盤基金，對于投資者而言至關重要。

廣發小盤勝出

中小盤基金成立以來的年復合增長率為13%，廣發小盤以28.7%排名首位。

從成立以來的年化收益率來看，其之所以優異，與穩定的基金經理關系密切。

自2005年以來，陳仕德就擔任廣發小盤成長基金經理，至今未變。陳仕德來自于廣發證券，2001年起參與廣發基金的籌建，2003年起任廣發基金投資管理部副總經理，有16年證券從業經歷。

豐富的從業經歷使得廣發小盤成長基金自成立以來取得了387%收益率，今年一季度，該基金回報率為1.6%，排在238只同類基金第34位。

然而，投資者需要注意的是，截至2010年末，該基金資產規模已經超過100億元，是目前中小盤基金規模最大的，作為一個投資中小市值的基金，規模過大必然會增加基金的操作難度。

目前運作超過兩年的7只基金中，嘉實增長和易方達中小盤年年復合增長率僅次于廣發小盤，分別為28%、25.7%。

與廣發小盤的共同點是，這兩只基金自成立以來基金經理也很穩定。

邵健自2004年開始管理嘉實增長，何云峰也是自2008年易方達中小盤成立以來就開始管理。目前這兩只基金規模分別為56億元、32億元，相對適中。

考慮到大部分中小盤基金成立于2009年12月以后，所以，對于青睞中小盤基金的投資者而言，也可以著重觀察近一年來的業績。目前表現較好的有諾安中小盤精選、信達澳銀中小盤，自成立以來，回報率分別為34%、21%。今年一季度，諾安中小盤收益率為5.8%，排在20只中小盤基金第一位。