匯金入市——救急不救窮

不甘于外圍市場刺激的過山車行情，A股在節后兩周也狠狠地耍了投資者一把。節后開市反彈一周，漲幅達3.44％，市場一片歡欣鼓舞，眾望所歸的10月反彈仿佛拉開序幕。然而，伴隨著中國水電的上市，滬深大盤連續殺出四連陰，周中再刨兩年以來新低，市場的悲觀情緒繼續攀升。

9月經濟數據陸續出臺，令人憂慮的CPI數據開始好轉，雖然市場對四季度的通脹預期比較樂觀，預期回落至5.5％左右，但政府對于通脹仍然有所顧慮，在貨幣、樓市調控處在非常關鍵的時刻，未來貨幣政策出現大幅松動的可能性不大。

國慶長假后的第一個交易日，大盤高開低走，滬市以399億的成交額，創出2010年7月以來的新地量，但四大行股票的表現卻獨朽時一幟，紛紛在放量中收紅。收盤后，四大行就匯金增持發布公告稱，匯金公司將自10月10日起，擬于一年內在二級市場以自身名義增持工、農、中、建四行股票。一時間，一石激起干層浪，是國家隊出手救市?還是銀行股估值已到位?各路人士競相猜測。

說到匯金的增持，這顯然不是第一次。在此之前，匯金公司已然有過兩次增持的歷史。第一次發生在2008年9月18日。當時，上證指數已從2007年10月16日的6124.04，點一路下滑時近一年，整個市場極度低迷，而匯金增持的消息猶如注入市場的一針強心劑。公告發布次日，即9月19日，A股幾乎全體漲停，上證指數一天漲了9.45％，收于2075.09點。9月22日上證指數繼續上漲7.77％，收于2236，41點。但之后，股市仿佛又失去了上漲動力，直至在2008年10月28日創下1664點的低點之后，方在四萬億刺激經濟計劃的信息中，反復震蕩走高。匯金公司的第二次增持，則發生在2009年10月9日。當時，上證指數從2009年8月4日的3478.01點持續下跌了2個月左右，至10月9日收盤價2911.72點，跌幅已達16.3％。不過，這一次市場的反應似乎并不如2008年那般劇烈。公告次日上證指數微跌0.59％，之后指數在震蕩中上揚約1個半月。

對于此次增持，樂觀的專家認為，匯金增持四大行股票，對目前低迷的股市是一個積極的信號。增持將會是一個持續的過程，至于匯金增持到何種程度、何時，仍需要看市場的走勢。

但為何此時的A股不買匯金的賬?市場僅反彈不到一周時間，就又開始迭創新低。從宏觀經濟面看，今年CPI數據可能仍會在高位運行，高物價、高房價、存款的負利率，民間借貸風險凸顯，中小企業融資困難，導致不少企業倒閉機率上升，都意味今年的宏觀經濟形勢復雜，GDP增速會有所滑落。就證券市場來看，在龐大的融資規模對比下，這近2億元的“救市”資金僅是九牛一毛。統計顯示，今年以來兩市有234只新股上市，募資規模達到了2150億元。四季度大約仍有8家機構有望在股市上融資，其中包括招商銀行A+H股的350億元融資計劃；中國南車A股增發不超過90億元的融資計劃；中國北車A股配股募集資金總額不超過71億元的融資計劃。

由此可見，評價匯金此次入市，用俗語講是“救急不救窮”。在證券市場有效解決長期資金入市機制以及宏觀調控轉向之前，寄望市場出現牛市是不切實際的。但從另外角度看，市場畢竟已經連續下跌近一年時間，此次匯金入市，在短期內對市場參與各方還是有一定的影響，在市場悲觀情緒充分宣泄釋放后，隨著相關產業的有限復蘇，市場的彈性仍會呈現妖嬈多姿的特征。