股東非財務(wù)指標(biāo)披露滿意度研究

摘要：本文對股東所關(guān)注的反映其利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度進行了研究，發(fā)現(xiàn)其滿意度存在顯著差異。企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合不同的股東類別，有針對性地改善相關(guān)指標(biāo)的披露。

關(guān)鍵詞：股東；非財務(wù)指標(biāo)；披露滿意度；研究

Abstract：This article researches the disclosure satisfaction extent of the non-financial indicators reflecting the information of the shareholders’interest requirements and realization ways. The study concludes that there are significant differences between the shareholders’Satisfaction extent about the disclosure of the different types of non-financial indicators reflecting the information of their interest requirements and realization ways. Enterprises should improve their disclosure about these indicators.

Key Words：shareholders，non-financial indicators，disclosure satisfaction extent，study

中圖分類號：F830.91文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1674-2265（2011）07-0077-04

股東作為企業(yè)的出資人，期望獲取高額的投資回報和實現(xiàn)資本增值。他們非常關(guān)注反映自己利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)以及相關(guān)指標(biāo)的披露情況。國內(nèi)外從事財務(wù)指標(biāo)研究的文獻浩如煙海，但從事非財務(wù)指標(biāo)研究的文獻卻非常少，且大都集中在非財務(wù)指標(biāo)運用意義的研究和非財務(wù)指標(biāo)在企業(yè)績效評價中的構(gòu)建和運用。本文從股東角度出發(fā)，對反映股東利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度進行了排序研究和分組研究。本文采用實證研究的方式，主要通過實地訪談和問卷調(diào)查兩種形式取得資料，采用的方法是專家調(diào)查法和問卷調(diào)查法，共發(fā)放865份調(diào)查問卷，實際回收調(diào)查問卷516份，問卷回收率為59.65%，有效問卷數(shù)為509份。樣本公司531家，樣本量已經(jīng)滿足了進行統(tǒng)計分析的基本要求。

一、對非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度的排序研究

將問卷排序內(nèi)容轉(zhuǎn)化為數(shù)值型數(shù)據(jù)，錄入SPSS13.0軟件進行處理。首先進行描述性統(tǒng)計，計算出股東非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度得分均值，然后進行均值比較和配對樣本T檢驗，判斷這些排序是否具有統(tǒng)計意義。數(shù)據(jù)分析結(jié)果如表1。

表1中，企業(yè)對非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度被表達為得分均值，某一類非財務(wù)指標(biāo)得分均值越小，表明這一類非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度越差，越需要改善披露。經(jīng)過以上非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度均值差異配對樣本T檢驗，上述非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度均值差異在統(tǒng)計學(xué)上具有非常顯著的意義。實證研究結(jié)果表明：

（一）股東對非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度存在顯著差異

股東對反映其利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度，由低到高，依次為：股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護指標(biāo)、企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度、企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)。反映股東利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度并不高。其中，股東對股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護指標(biāo)的披露非常不滿意，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露很不滿意，對企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露不滿意。在這些非財務(wù)指標(biāo)的披露中，股東最不滿意的是股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護指標(biāo)的披露。企業(yè)對反映股東利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露程度很不夠。

（二）股東關(guān)注程度高的非財務(wù)指標(biāo)披露情況

股東對關(guān)注程度高的非財務(wù)指標(biāo)的披露很不滿意。對企業(yè)優(yōu)勢指標(biāo)的披露、生存發(fā)展?fàn)顩r指標(biāo)的披露，滿意度高于企業(yè)前景指標(biāo)、競爭力指標(biāo)。股東對利益回報指標(biāo)的披露、股價波動收益指標(biāo)的披露、資本保全指標(biāo)的披露，滿意度高于風(fēng)險指標(biāo)。對當(dāng)期回報指標(biāo)的披露，股東滿意度高于長期回報指標(biāo)。對當(dāng)前狀況指標(biāo)的披露，股東的滿意度高于前景指標(biāo)。對當(dāng)前發(fā)展指標(biāo)的披露，股東的滿意度高于長期發(fā)展指標(biāo)。對公司治理、內(nèi)部控制指標(biāo)的披露，企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的披露，企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度指標(biāo)的披露，股東滿意度高于企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營環(huán)境指標(biāo)。對企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平指標(biāo)的披露，滿意度低于企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)。對股東權(quán)利、股權(quán)集中度指標(biāo)和股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護、管理人員、員工忠誠度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度指標(biāo)的披露，股東滿意度高于股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)。對反映股東利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度所進行的排序研究表明：股東對企業(yè)信息披露最不滿意的是股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護信息，而非企業(yè)前景、企業(yè)競爭力、企業(yè)風(fēng)險信息。股東對企業(yè)經(jīng)營狀況信息披露的不滿首先是對企業(yè)前景信息披露的不滿，然后才是對企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營狀況信息披露的不滿。股東對企業(yè)經(jīng)營信息披露的不滿首先是對企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略信息披露的不滿，然后才是對企業(yè)生產(chǎn)信息、銷售信息、財務(wù)信息披露的不滿。

二、對非財務(wù)指標(biāo)披露股東滿意度的差異比較分析

進行單因素方差分析（ANOVA），了解不同性別、不同年齡、不同性質(zhì)、是否上市、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段企業(yè)股東利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度是否存在差異。差異比較分析結(jié)果及分組均值如表2。

對反映不同類別、不同企業(yè)股東利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度差異進行分組均值分析，結(jié)論如下：

第一，從性別來看，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露，男性股東的滿意度低于女性股東；對企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露，男性股東的滿意度高于女性股東。

第二，從年齡來看，對企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露，41歲—50歲、51歲以上股東的滿意度高于20歲—30歲、31歲—40歲的股東，31歲—40歲股東的滿意度低于20歲—30歲的股東。

第三，從企業(yè)性質(zhì)來看，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露，集體企業(yè)、民營企業(yè)、三資企業(yè)股東的滿意度低于國有企業(yè)的股東，國有獨資企業(yè)股東的滿意度高于國有控股企業(yè)、國有參股企業(yè)的股東，三資企業(yè)股東的滿意度高于集體企業(yè)、民營企業(yè)的股東；對企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露，三資企業(yè)、國有獨資企業(yè)、國有參股企業(yè)股東的滿意度高于國有控股企業(yè)、民營企業(yè)、集體企業(yè)的股東，國有獨資企業(yè)股東的滿意度低于國有參股企業(yè)的股東，三資企業(yè)股東的滿意度高于國有參股企業(yè)的股東。

第四，從公司上市情況看，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露，企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露，上市企業(yè)股東的滿意度高于非上市企業(yè)的股東。

第五，從企業(yè)規(guī)模來看，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露，企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露，大型企業(yè)股東的滿意度高于中小型企業(yè)的股東。

第六，從企業(yè)發(fā)展階段來看，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露，衰退階段企業(yè)股東的滿意度低于發(fā)展階段、成熟階段、創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)，創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)股東的滿意度低于成熟階段企業(yè)，發(fā)展階段企業(yè)股東的滿意度高于成熟階段、創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)。

對反映股東利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度所進行的進一步研究表明：個體因素和企業(yè)因素產(chǎn)生了股東同一類非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度差異。不同性別、不同年齡、不同性質(zhì)、是否上市、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段企業(yè)股東反映其利益要求和實現(xiàn)方式信息的同一類非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度可能存在顯著差異。不僅不同性別、不同年齡的股東有不同類別非財務(wù)指標(biāo)和同一類非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度差異，而且不同企業(yè)的股東也有不同類別非財務(wù)指標(biāo)和同一類非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度差異。對反映自己利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露，不同企業(yè)、不同類別股東的滿意度是不同的。總的來說，對反映自己利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露，不同企業(yè)、不同類別股東的滿意度都不高。對反映自己利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露，民營企業(yè)、集體企業(yè)、中小型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)階段、衰退階段企業(yè)股東的滿意度非常低；男性股東、40歲以下的股東、國有控股、國有參股、成熟階段企業(yè)、非上市企業(yè)股東的滿意度很低；女性股東、40歲以上的股東、國有獨資企業(yè)、三資企業(yè)、上市企業(yè)、大型企業(yè)、發(fā)展階段企業(yè)股東的滿意度比較低。對反映自己利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露， 40歲以下股東的滿意度低于40歲以上的股東；集體企業(yè)、民營企業(yè)股東的滿意度低于其他性質(zhì)企業(yè)的股東；大型企業(yè)股東的滿意度高于中小型企業(yè)的股東；非上市企業(yè)股東滿意度低于上市企業(yè)股東。股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護指標(biāo)、企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)披露的股東滿意度很低。

三、提高股東滿意度的建議

股東總是非常關(guān)注反映自己利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露。詳盡必要的信息披露更能取得股東對企業(yè)的理解和支持。對企業(yè)非財務(wù)指標(biāo)信息，企業(yè)除按相關(guān)規(guī)定進行法定性披露和習(xí)慣性披露外，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)本企業(yè)股東特點和本企業(yè)股東對非財務(wù)指標(biāo)關(guān)注的需要以及關(guān)注程度的差異對股東所關(guān)注的非財務(wù)指標(biāo)信息進行科學(xué)、恰當(dāng)?shù)淖栽感栽敿毰叮詽M足本企業(yè)股東關(guān)注相關(guān)信息的需要。對披露滿意度低的非財務(wù)指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)改善披露，特別是披露滿意度越低的非財務(wù)指標(biāo)越需要企業(yè)進行改善披露。對不同類別股東披露滿意度存在顯著差異的非財務(wù)指標(biāo)，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)特別需要進行改善披露。

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（特約編輯 王馨）