通脹:政策生效 高點將現

“在資本市場上，誰也不能保證自己不會遇到‘熊’，但我們至少要能跑得過與我們如影隨形的‘伙伴’——通脹。”

這是通脹時代每個人的投資所愿。自去年年中以來，中國消費價格指數(CPI)一直呈上升趨勢，并于今年5月達到5.5%，創34個月新高。而6月以來豬肉價格更是飆升至每公斤30元左右，堪稱2008年以來最高。

下半年通脹形勢不容樂觀？6月22日，國家發改委公開表示，預計今年6月份價格總水平同比漲幅將高于5月份。但發改委同時表示，下半年由于翹尾因素快速回落，新漲價因素繼續得到遏制，CPI漲幅將高位回落，全年價格將在可控區間運行。

對此，國泰君安證券研究所所長、首席經濟學家李迅雷6月24日在接受《投資者報》記者采訪時對下半年通脹形勢表示樂觀，預計下半年通脹有望回落。

李迅雷同時表示，今年經濟將呈現沖高回落的走勢，全年CPI大概是4.7%左右。雖然6月份估計達6.3%頂峰，短期見頂，但之后會緩慢回落。

6月CPI達年內峰值6.3%

李迅雷表示，5月CPI為5.5%在意料之中，豬肉與雞蛋上漲是主要推力。他預計6月CPI將達到6.3%的年內頂峰，而短期見頂，但之后將緩慢回落，全年CPI估計在4.7%左右。

5月數據顯示，36個大中城市集市豬精瘦肉、雞蛋平均零售價格分別為每斤13.83元、4.65元，比上月分別上漲2.44%、6.65%。不過，前期漲幅較大的雞蛋價格6月中旬有所回落，但豬肉價格短期難以回落。

作為肉類的代表，豬肉價格繼續快速上漲。國家統計局6月24日公布的“50個城市主要食品平均價格變動情況”顯示，6月中旬豬肉五花肉上漲4.3%，豬肉后腿肉上漲4.1%，均接近每斤15元，突破了2008年上半年的高點，直逼牛肉價格。

工銀瑞信基金首席經濟學家陳超日前在接受《投資者報》記者采訪時表示，豬肉價格上漲導致短期通脹壓力難以緩解，預計7、8月會好點，往后豬肉價格還將繼續往上漲，價格真正回落要等到明年2月。

另外，陳超還指出，國內糧食價格呈小幅上漲態勢也對未來通脹形成壓力影響。

由于經歷了旱災和洪災后，糧食價格進入上升通道，呈持續上漲、周期性波動趨勢。

可以看出，6月食品價格對通脹形成很大的壓力。綜合來看，6月前三周商務部食品價格環比5月上漲0.4%，農業部農產品價格前四周較5月環比上漲3.5%，統計局中上旬食品價格環比5月上漲0.9%。而6月第4周，農業部批發價格指數環比較前一周上升1.4%，指數從5月下旬以來上升速度非常快。

或基于此，上述兩位受訪專家均給出這樣的判斷，“通脹在6月達到高點”。

而如果通脹有望在6月見頂，那么政策最緊的時候應該就在未來一個月內。“盡管工業增加值增幅小幅回落，但發電量增速還是小幅上升。整個經濟回落速度不快，多項數據顯示經濟在可控范圍，加息作為一種調控工具目前不急于出手。目前央票地量發行，估計還有一次提存準。”對此，李迅雷如此表示。

下半年物價有望回落

不論是受訪專家還是官方表態均認為：國內通脹目前基本可控，物價水平下半年有望回落。

事實上，當前決策層已關注到通脹問題。6月23日和25日，國務院總理溫家寶、副總理李克強分別在不同場合表示，中國保持物價穩定的宏觀調控政策已奏效。

據英國《金融時報》6月23日報道，溫總理一改此前對通脹的擔憂，他在英國《金融時報》上發表署名文章稱“中國已將限制價格上漲放在宏觀經濟調控的首位，并推出了一套有針對性的政策，這些政策已經奏效。”

“下半年通脹有望回落。”陳超認為有兩大利好物價回落的因素：

一是國際大宗商品價格出現回調，有利于緩解輸入型通脹的壓力。今年5月，國際大宗商品價格震蕩下跌，CCIEE國際大宗商品價格指數約為226.29，較上月的233.22點降低了近3%，結束了連續8個月的攀升趨勢，并表現出繼續震蕩下挫的態勢。

二是下半年政策將不會很緊，也不會很松。上半年，在偏緊的貨幣政策環境下，經濟增速放緩，工業增加值下滑，但都在可控范圍內。但下半年政府將在保障性住房方面加大投資力度，經濟增速將好于市場預期。

按照計劃，今年1000萬套保障性住房必須在10月底前全部開工。下半年保障房建設將會明顯提速，因此下半年投資需求將繼續保持旺盛態勢。

與此同時，發改委下發《關于利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》，明確允許投融資平臺公司申請發行企業債券籌措資金。這個帶來了需求預期的拐點，從而推動投資，下半年經濟增長有了保障。

方正證券首席宏觀分析師湯云飛也認為，隨著惡劣天氣的緩解及生豬供應的補充，未來食品價格漲幅有望穩定在10%~12%的正常區間。而隨著大宗商品價格震蕩回落，輸入型通脹將進一步緩和，下半年貨幣緊縮政策有望轉向；同時，為了確保經濟增長，財政政策或將更加積極。

雖然不斷惡化的通脹形式得到明顯緩解，但陳超認為，今年的通脹會處在一個較高水平上。

“今年維持通脹在4%以下有一定困難，但應可以控制在5%以下。”溫家寶總理6月26日在倫敦接受香港廣播電視臺(TVB)采訪時如此表示。

而對于明年的物價，陳超認為明年通脹會得到緩解，預計全年CPI在3%~3.5%左右。