財(cái)政:多點(diǎn)發(fā)力 利好有限

隨著決策層的風(fēng)險(xiǎn)天平正由“抑通脹”向“保增長”微妙傾斜，“積極的財(cái)政政策”的實(shí)際力度也悄然加大，但地方政府債務(wù)的重壓和后危機(jī)時(shí)代的平衡調(diào)控恐怕令更加積極的財(cái)政政策只能在保障房等有限領(lǐng)域內(nèi)施展拳腳。

不過，來自財(cái)政部的最新消息顯示，“土地出讓收入計(jì)提農(nóng)田水利建設(shè)資金的具體措施將于近期出臺”。

市場預(yù)期，繼保障房項(xiàng)目之后，水利以及中西部建設(shè)等政策的推出將盤活2011年財(cái)政政策，與上半年相比將更為積極。

上半年明松暗緊

中央早已明確，今年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，全年安排財(cái)政赤字9000億元。但今年數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，只有地方政府仍然保持著較強(qiáng)的投資沖動，而中央投資項(xiàng)目完成額增速回落明顯，同比增速由去年的14.1%降至0.3%，中央投資占總投資的比重也由去年的8%降至6.3%。

國家發(fā)改委綜合司一位官員對《投資者報(bào)》透露，表面上看，今年實(shí)行的是積極的財(cái)政政策，但政府為了抑制基建投資和防止經(jīng)濟(jì)增長過快，采取了更多行政手段緊縮財(cái)政，從嚴(yán)審批并放慢財(cái)政撥款速度。

中國社會科學(xué)院財(cái)貿(mào)所所長高培勇日前在長江證券中期策略會上也表示，今年經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)已由保增長逐漸向防通脹轉(zhuǎn)變，因而財(cái)政政策名義上積極，但實(shí)際上處于“擴(kuò)張性的”逐步向中性或者穩(wěn)健轉(zhuǎn)變。

放松信號浮現(xiàn)

但是，隨著高層對控通脹和保增長的態(tài)度出現(xiàn)微妙變化，下半年財(cái)政政策的操作空間開始浮現(xiàn)。

今年前5個(gè)月，全國財(cái)政收入46820億元，財(cái)政支出33626億元，實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余13194億元，按照財(cái)政赤字9000億元的安排來看，下半年財(cái)政支出必將擴(kuò)大。

歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，我國一般在上半年實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余，下半年發(fā)生赤字，到年底尤其喜歡“突擊花錢”。而今，資金彈藥日漸充裕，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，財(cái)政加速花錢的苗頭隱約可見。

發(fā)改委近日下發(fā)通知，允許符合條件的城投公司進(jìn)行企業(yè)債融資，優(yōu)先用于保障房建設(shè)。國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷稱：“今年積極的財(cái)政政策終于從允許地方融資平臺為保障房發(fā)債上得到體現(xiàn)?！?/p>

美銀美林亞太區(qū)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺在報(bào)告中預(yù)計(jì)，未來支撐中國經(jīng)濟(jì)的利好消息，將更多來源于財(cái)政方面，而非貨幣政策放松，尤其來自保障性住房建設(shè)。

北京大學(xué)教授蔡志洲對《投資者報(bào)》表示，貨幣政策和財(cái)政政策各有利弊，前者適合總量調(diào)控，后者適用于結(jié)構(gòu)調(diào)整，更加富有針對性。目前看來，貨幣政策的力度比較合適，且通脹不完全是貨幣因素，應(yīng)維持不動，而宏觀調(diào)控和抑制通脹應(yīng)更著眼于改善供給面，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，因此財(cái)政政策還有繼續(xù)發(fā)揮的空間。

擴(kuò)大支出只限局部

只不過，相繼曝出的地方債務(wù)違約事件和有關(guān)部委不肯輕易放松審批束縛了積極財(cái)政政策的施展空間。

國家審計(jì)署6月27日公布的地方政府債務(wù)清查報(bào)告顯示，截至去年底，地方政府債務(wù)總額達(dá)10.7萬億元，占GDP的27%，屬于可控范圍，加上尚未還清的國債，中國的公共債務(wù)總額占 GDP的比例約53%，仍處在歐盟嚴(yán)格要求的60%的線下。

盡管如此，財(cái)政部財(cái)科所研究員孫剛在接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)，并不認(rèn)為下半年財(cái)政政策會有較寬泛的放松，這與相關(guān)部委不愿放松審批權(quán)有關(guān)。

他認(rèn)為，之所以財(cái)政政策在保障房上松口，是因?yàn)楦鹘鐚ΡＵ戏康年P(guān)注和呼聲最為強(qiáng)烈，哪一塊嚷嚷的聲音大了，哪一塊就松一松，別的地方?jīng)]有大的呼吁，也就沒有明顯的進(jìn)展。

蔡志洲也對財(cái)政政策的這一有限力度持同樣觀點(diǎn)，他表示，在目前的經(jīng)濟(jì)狀況下，財(cái)政政策顯然沒有大范圍放松的必要。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌發(fā)布報(bào)告稱，盡管地方債務(wù)處在可控范圍內(nèi)，但其缺乏透明度，并且這些債務(wù)的到期期限短和長期投資項(xiàng)目回收期之間不匹配。如果沒有實(shí)際行動去重組這些債務(wù)的話，未來幾年銀行將面臨債務(wù)違約的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。

更讓地方政府頭疼的是，目前其還債來源主要是土地出讓收入，而房地產(chǎn)調(diào)控令賣地收入銳減，地方財(cái)政進(jìn)一步受限。

另外，中信證券表示，除保障房的項(xiàng)目審批節(jié)奏將加快外，農(nóng)田水利和上半年審批受限的 “十二五”已規(guī)劃的基建項(xiàng)目將陸續(xù)展開，同時(shí)火電項(xiàng)目預(yù)計(jì)也將有所進(jìn)展，以緩解“電荒”。

減稅幅度依然有限

而對于各界一直呼吁的減稅，孫剛表示，只可能有局部的小范圍減稅，大規(guī)模減稅不太可能。高培勇也稱，今年政策目標(biāo)是以“防通脹”作主攻方向，減稅政策規(guī)模將是極其狹小的。

蔡志洲稱，目前積極財(cái)政政策主要只體現(xiàn)在擴(kuò)大支出上，稅收調(diào)整涉及的程序復(fù)雜，做起來比較難。孫剛則稱，雖然前5月財(cái)政收入增長明顯，但大范圍減稅的減收壓力仍然太大。

目前，出臺的減稅措施，一是9月1日實(shí)行的個(gè)人所得稅改革，二是自7月1日起，財(cái)政部大幅下調(diào)成品油及部分原材料的進(jìn)口關(guān)稅，總體減稅規(guī)模都十分有限。

蔡志洲表示，出于結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，稅收政策還可以在降低出口退稅上有所作為。此外，他強(qiáng)調(diào)說，宏觀調(diào)控應(yīng)更著眼于長期問題，而不是只顧著用貨幣政策頻繁“救火”，為此，以財(cái)政政策等措施改善收入分配，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新都是應(yīng)有之義，而目前的保障房建設(shè)雖是為應(yīng)對短期問題而來，但確是推進(jìn)土地制度改革的第一步。