城投債與城鄉(xiāng)居民收入差距

陳煜 張杰瑤

摘 要：次貸危機后，中央政府的四萬億投資計劃刺激了經(jīng)濟，但也導致城投債規(guī)模迅速增長。在此過程中，關(guān)于我國城鄉(xiāng)居民收入差距的問題再次進入公眾視野。本文對我國24個省級行政區(qū)2009—2017年的面板數(shù)據(jù)進行實證分析，研究城投債在使用過程中是否加劇了我國城鄉(xiāng)居民收入差距。結(jié)果表明，城投債的使用能夠縮小城鄉(xiāng)居民收入差距，但其有效性不如一般公共預算支出。

關(guān)鍵詞：城投債;城鄉(xiāng)居民收入差距;一般公共預算支出;變量;模型建立

中圖分類號：F293 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）01（b）--03

1 緒論

1.1 引言

自1978年改革開放至今，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，尤其進入21世紀后大量農(nóng)村勞動力涌入城市，加快了我國城鎮(zhèn)化進程。然而在這一過程中，城鄉(xiāng)居民收入差距卻不斷擴大。關(guān)于測度居民收入分配差異的基尼系數(shù)，各個學者和機構(gòu)因樣本和計算方式不同得到了不同的結(jié)論，但均已高于國際警戒線。

自分稅制改革以來，“弱中央”的財政困境得到改善，為全國性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌措了大量資金，有力地支持了我國經(jīng)濟高速發(fā)展。但中央和地方政府間事權(quán)、財權(quán)不匹配，缺乏科學的轉(zhuǎn)移支付體系等問題，導致了地方政府的財政赤字。為了解決財政收入缺口，地方政府通過發(fā)行債務進行融資。在眾多債務融資手段中，城投債占據(jù)主要地位。2008年次貸危機爆發(fā)后，中央政府推出了四萬億的投資計劃以刺激經(jīng)濟，使城投債的規(guī)模飛速增長。

我國在面臨經(jīng)濟困境時往往采取興建基礎(chǔ)設(shè)施、擴大教育支出和增加固定資產(chǎn)投資等措施，次貸危機后繁重的恢復經(jīng)濟責任和有限的財政收入之間的矛盾迫使地方政府債務融資以支持這些措施，但在經(jīng)濟恢復的同時，有關(guān)社會分配公平的問題再次進入公眾視野。本文從城投債出發(fā)，采取實證研究的手段分析城投債在使用過程中是否加劇了我國城鄉(xiāng)居民收入差距，并根據(jù)研究結(jié)果作出相應的政策建議，具有一定的現(xiàn)實意義。

1.2 文獻回顧

Kuznets（1955）[1]提出了隨著經(jīng)濟的發(fā)展，收入分配的差距將先擴大后減小，即“倒U理論”。陳斌開和林毅夫（2013）[2]對我國改革開放至今的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行實證研究，發(fā)現(xiàn)我國城鄉(xiāng)居民收入差距并不符合“倒U理論”。關(guān)于影響城鄉(xiāng)居民收入差距的因素，德姆希爾等（2009）[3]認為城鄉(xiāng)勞動力收入差距的主要原因是教育程度的差異。田新民等（2009）[4]認為勞動力的供需關(guān)系決定了工人的收入。陳剛和尹希果（2008）[5]認為城鄉(xiāng)居民收入差異取決于勞動邊際生產(chǎn)率的差異，而城鄉(xiāng)資本的積累能夠影響勞動邊際生產(chǎn)率。

陳菁和李建發(fā)（2015）[6]對我國省級面板數(shù)據(jù)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)財政分權(quán)程度和官員的晉升激勵強度對城投債的規(guī)模存在正向影響。黃燕芬和鄔拉（2011）[7]提出地方債影響了地方政府社會事業(yè)持續(xù)發(fā)展和公共物品的質(zhì)量，也會逼高房價，進一步加快社會差異。

1.3 研究思路

地方政府舉借城投債主要是為了解決地方財政赤字，地方財政赤字的形成又同經(jīng)濟增長中居民對政府應當承擔的支出責任的要求有關(guān)。相較于農(nóng)村居民，城鎮(zhèn)居民在經(jīng)濟增長時期獲得更多的資本積累，故其在對政府社會責任的要求上相對較高。

本文對我國24個省級行政單位2009—2017年的城鄉(xiāng)居民收入差距進行實證研究，采用固定效應模型分析城投債規(guī)模對我國城鄉(xiāng)居民收入差距的影響。

2 實證分析

2.1 數(shù)據(jù)來源和變量選取

本文關(guān)于24個省級行政單位的面板數(shù)據(jù)來自于《中國人口和就業(yè)統(tǒng)計年鑒》《中國統(tǒng)計檢驗》、國家統(tǒng)計局和Wind數(shù)據(jù)庫，采用了Eviews10.0對數(shù)據(jù)進行處理。

本文從城投債指數(shù)、一般公共預算支出指數(shù)、城鄉(xiāng)文盲率比和城鄉(xiāng)人均固定資產(chǎn)投資比出發(fā)，探究城投債在運用中是否導致了城鄉(xiāng)居民收入差距的擴大，如表1所示。

2.2 模型建立

建立模型前，本文對所使用的變量進行了描述性統(tǒng)計，得到結(jié)果如表2所示。

由表2可知，城鄉(xiāng)居民收入比的均值為2.668，標準差為0.446;城投債指數(shù)均值為7.804，標準差為11.842;一般公共預算支出指數(shù)均值為1.900，標準差為0.600;城鄉(xiāng)人均固定資產(chǎn)投資比均值為1.726，標準差為0.337;城鄉(xiāng)文盲率比均值為0.839，標準差為0.211。除城投債指數(shù)之外，其余變量的均值都大于標準差。這是因為次貸危機后，許多地方政府依賴城投債進行大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，迅速恢復了經(jīng)濟增長，在此背景下為了維持高經(jīng)濟增速，地方政府不斷進行債務融資導致了城投債規(guī)模快速增長。因此可以認為本文所選用的變量大部分離散程度不高，可以進行回歸分析。

運用LLC檢驗方法對各個變量進行單位根檢驗，P值均為0，拒絕原假設(shè)，即各變量數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。

根據(jù)2009—2017年24省級行政單位的面板數(shù)據(jù)建立如下回歸方程：

關(guān)于面板數(shù)據(jù)的回歸分析模型，有固定效應模型、隨機效應模型和混合模型。本文為了確定在回歸過程中應該采取何種模型，對各個回歸模型進行了F檢驗，檢驗結(jié)果如表3所示。

固定效應模型和隨機效應模型的P值均為0，拒絕混合估計的原假設(shè)，即截距項是變化的。為了進一步明確模型的選擇，采用Hausman檢驗進行估計，結(jié)果如表4所示。

其P值小于0.05，即在5%的顯著性水平下拒絕個體隨機效應模型的原假設(shè)，故本文選擇使用固定效應模型進行回歸。

2.3 模型估計

運用固定效應模型進行回歸得到結(jié)果，如表5所示。

從表5可以看出作為解釋變量，城投債指數(shù)和一般公共預算支出指數(shù)在固定效應模型估計中在5%顯著性水平下，能夠影響城鄉(xiāng)居民人均收入比。作為控制變量，城鄉(xiāng)人均固定資產(chǎn)投資比在1%的顯著性水平下能夠影響城鄉(xiāng)居民人均收入比，但城鄉(xiāng)文盲率比對其影響并不顯著。固定效應模型的擬合優(yōu)度為0.9351，其F統(tǒng)計量為74.0820，P值為0，即該模型能夠較好地擬合24個省級行政區(qū)的城鄉(xiāng)居民人均收入差距情況。

2.4 穩(wěn)健性檢驗

為了保證固定效應模型的穩(wěn)健性，將各個變量的數(shù)據(jù)進行縮尾處理，并對模型再次進行估計得到了與原模型相同的結(jié)論。

3 結(jié)論和啟示

3.1 研究結(jié)論

對固定效應模型進行分析得到以下結(jié)論：

城投債規(guī)模和一般公共預算支出規(guī)模的增長都對城鄉(xiāng)居民人均收入差距有著顯著影響。兩變量都能夠縮小城鄉(xiāng)居民收入差距，其中一般公共預算支出對收入差距的影響更大。這是因為我國地方政府在運用一般公共預算支出時更加注重公平性，籌借城投債更多的是彌補財政赤字和支持大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而在這一過程中受益較多的則是城鎮(zhèn)居民，故城投債規(guī)模的擴大相對于一般公共預算支出規(guī)模擴大不能更好地減少城鄉(xiāng)居民收入差距。

城鄉(xiāng)人均固定資產(chǎn)投資的差距能夠很好地解釋城鄉(xiāng)居民收入差距。這是因為存在著生產(chǎn)性投資的乘數(shù)效應，城鎮(zhèn)居民往往具有較多的資本積累進行投資，得益于富裕的勞動力和先進的生產(chǎn)技術(shù)，其投資回報率高于農(nóng)村居民，所投資的資產(chǎn)也隨著城鎮(zhèn)化的推進不斷升值，故城鄉(xiāng)居民收入差距不斷擴大。

3.2 政策建議

由于一般公共預算支出對于縮小城鄉(xiāng)居民收入差距的有效性，當務之急是解決地方政府事權(quán)和財權(quán)的不匹配關(guān)系，故中央政府應積極探索分稅制的深化改革，建立健全分稅制體系和科學的轉(zhuǎn)移支付體系。

在運用城投債籌措的財政資金時，地方政府應立足于城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟體制，統(tǒng)籌兼顧城鄉(xiāng)間的發(fā)展規(guī)劃。

加大農(nóng)村的公共投資力度。公共投資對居民收入的乘數(shù)效應能夠有效地縮小城鄉(xiāng)居民收入差距。

參考文獻

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