保本基金—真的可以穩(wěn)賺不賠

事實(shí)上，“想賺怕輸”幾乎是所有普通投資者的心態(tài)，隨著今年以來(lái)A股的大幅震蕩，一向較為冷門(mén)的保本基金開(kāi)始受到青睞，成為近期基金發(fā)行市場(chǎng)的最大熱點(diǎn)。2010年年底，市場(chǎng)中僅有5只保本基金，而截至今年6月3日，新成立的8只保本基金總共募集189.24億元，平均每只基金逾23億元，遠(yuǎn)超同期基金平均首募規(guī)模（17.65億元）。另外，截至記者發(fā)稿時(shí)間，還有5只保本基金處于認(rèn)購(gòu)期，預(yù)計(jì)在6月底將完成認(rèn)購(gòu)。這樣，在2011年上半年，保本基金的數(shù)量將實(shí)現(xiàn)近3倍的增長(zhǎng)。

擴(kuò)容意味著市場(chǎng)認(rèn)同，但在著手購(gòu)買(mǎi)保本基金之前，你必須了解：

熊市中的常青樹(shù)

自2003年第一只保本基金發(fā)行以來(lái)，牛熊市幾度更替，保本基金只有2008年的平均收益為負(fù)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至2011年4月底，國(guó)內(nèi)首只保本基金“南方避險(xiǎn)增值基金”成立以來(lái)的累計(jì)凈值增長(zhǎng)率已達(dá)到268.05%，年平均收益率為18.27%。

而近期看來(lái)，2010年上證綜指全年下跌14.30%，保本基金在實(shí)現(xiàn)了保證本金的基礎(chǔ)上，平均取得了4.05%的收益，并且跑贏了3.3%的全年CPI水平。2011年前5個(gè)月，市場(chǎng)上的8只保本型基金的平均收益為-1.49%，相較平均虧損超過(guò)10%的股票型基金存在明顯優(yōu)勢(shì)。

保本基金真保本

所有的保本型基金都有保本期（國(guó)內(nèi)一般為三年），到期時(shí)，如果基金收益為正，投資者便可獲得本金和收益；如果基金虧損，基金管理人將按本金扣除已分紅金額支付給投資者，并由擔(dān)保人提供擔(dān)保，提供不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任，從而保證初期全部本金的安全。

但必須提醒投資者的是，保本基金只對(duì)在募集期內(nèi)認(rèn)購(gòu)（保本基金屬于半封閉基金，中途可以申購(gòu)，但不享受保本條款），并持有保本周期到期的基金資產(chǎn)提供保本，若投資的資金在保本期中贖回基金，則無(wú)法享受保本的承諾。對(duì)此，海通證券基金分析師解釋說(shuō)，“三年期的保本基金，會(huì)將大部分資金用來(lái)購(gòu)買(mǎi)類(lèi)似3年或2年的債券，投資者在此期間的贖回行為會(huì)影響到固定收益，增加保本難度。因此，保本基金的理想投資周期就是基金從募集直至到期。需要現(xiàn)金流動(dòng)性的投資者，需謹(jǐn)慎選擇”。

如何既保本又賺錢(qián)

那么，保本基金又是靠什么實(shí)現(xiàn)保本并獲取收益的呢？"具體說(shuō)來(lái)，比如一只基金的初始資產(chǎn)為100萬(wàn)元，如果用95萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)債券，可以獲得5萬(wàn)元的到期收益，那么就可以用剩余5萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，即使這些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)完全虧損，基金整體也不會(huì)虧損。而在實(shí)際應(yīng)用中，股票資產(chǎn)不可能虧損100%，基金基本可保證正收益。另外，管理人會(huì)根據(jù)股市、債市漲跌的情況，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資比例（比如股市行情好時(shí)，僅用70萬(wàn)元投資債權(quán)），目前保本基金投資股票的資金比例大多在10%到20%之間，最高限制則是40%。

銀華永祥保本基金經(jīng)理于海穎介紹：通脹的翹尾因素或可在6月份達(dá)到高點(diǎn)，7月之后或?qū)⒊尸F(xiàn)逐月走低態(tài)勢(shì)，但A股拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間則仍需觀(guān)察。在目前市場(chǎng)環(huán)境下，基金運(yùn)作初期不會(huì)在權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)上進(jìn)行過(guò)于激烈的操作，而是將首先立足于債券市場(chǎng)，積累一定的安全墊（投資債券的資金）之后再進(jìn)行權(quán)益類(lèi)方面的投資；在積累了足夠的安全墊后，對(duì)于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資主要分成兩個(gè)方面，一方面通過(guò)自下而上的策略，選擇估值相對(duì)合理、具有一定核心競(jìng)爭(zhēng)力的個(gè)股進(jìn)行投資；另一方面，將關(guān)注新股方面的投資機(jī)會(huì)，選擇上市估值相對(duì)合理、行業(yè)背景比較好的個(gè)股進(jìn)行投資。

目前是投資保本基金的好時(shí)機(jī)

對(duì)穩(wěn)健型投資者而言，保本基金弱市可保本，牛市可分享股市收益，是非常理想的投資模式。保本基金產(chǎn)品之所以發(fā)展緩慢，主要因?yàn)閾?dān)保人制度的限制。目前，保本基金的擔(dān)保要求較高，目前能提供大資金擔(dān)保的公司為數(shù)不多（5只老保本基金中，4只均為中國(guó)投資擔(dān)保有限公司擔(dān)保），且擔(dān)保金額還會(huì)受到限制（擔(dān)保金額即為基金規(guī)模）。 在這種情況下，“保本基金的推出并不容易，基金公司都想推出保本產(chǎn)品，但無(wú)奈擔(dān)保人的缺失。”

目前通脹壓力，央行數(shù)次加息，成就了基金安全墊（投資債券的資金）比較高的票息收入。另一方面，A股反彈壓力重重，滯脹、資金面趨緊的擔(dān)憂(yōu)短期都難以改變，市場(chǎng)仍在等待新的契機(jī)來(lái)消化這些利空因素。但是，目前A股市場(chǎng)的整體估值水平已經(jīng)處于歷史低位，對(duì)保本產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，正是入場(chǎng)的時(shí)機(jī)。

購(gòu)買(mǎi)保本基金要看清保本期，申購(gòu)保本基金的資金應(yīng)該是短期閑置對(duì)流動(dòng)性要求較低的資金，并客觀(guān)對(duì)待在保本期內(nèi)發(fā)生的虧損；看清風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置范圍，保本基金可以投資于股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例上限不同，理論上看，股票風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上限較高的基金風(fēng)險(xiǎn)收益高于上限較低的基金；看清保本額度，選擇100%保證本金的產(chǎn)品；看清基金經(jīng)理的資產(chǎn)管理能力，以及過(guò)往基金管理業(yè)績(jī)。