2.5倍市盈率是否值得投資?

楊天南

美國圣地亞哥大學金融MBA，加拿大專業金融規劃師（PFP）

出身金融世家，18年資本市場投資經驗，長于資產管理。目前管理的投資覆蓋中國大陸、中國香港、美國、 加拿大等市場。

是價值陷阱還是價值洼地，有時，專業人士也只能等待時間老人來揭曉謎底。

如同南方起初大旱龜裂的土地，旋即陷入雷電暴雨的滂沱之中，令人猝不及防，人們期盼已久的“紅五月”沒有出現，上證指數向下迫近2600點。五月以來的股市被稱為“黑暗的五十天”，將過去一年的努力一筆勾銷，逼得一眾私募清盤解散，更令一些公募基金也岌岌可危。與此同時，在美國上市的中國概念股遭遇了以賣空為手段的“屠鯨行動”，下跌之慘烈不亞于2008年的金融危機。

每個股票市場的參與者都懷揣著一個成為巴菲特的夢想，但是歷史的經驗告訴人們，成功的投資人遠遠少于成功的企業家，成功的企業家遠遠少于成功的“杜拉拉”。在通常情況下，遵從大概率事件是更為明智的選擇。

有人說：我早知道6000點明顯是高估了。也有人說：1664點的時候多便宜！但是最難決斷的卻是當下。這里就有一個當下的例子，大家思考一下，2.5倍市盈率的公司是否值得投資？看看這到底是餡餅還是陷阱？這個公司最近的財年利潤增長了一倍，其股價卻在過去的十個月下跌了87%！

武漢金凰珠寶股份有限公司，集研發設計、生產、制造、批發于一體的黃金首飾生產企業。 2009年12月29日，金凰珠寶于美國OTCBB板上市交易，2010年8月18日轉板美國納斯達克交易，代碼KGJI。

截至2011年6月20日，KGJI收盤價為1.48美元/股?？偣杀炯s4980.4萬股，總市值7370萬美元，約合5億元人民幣，每股凈資產為1.45美元。根據該公司2011年3月31日公布的2010年度財報：

2010年度公司營收增長108.08%，達到5.23億美元；

2010年度公司凈利潤增長109.7%，達到1820萬美元；

2010年度公司EPS為0.41美元，以最近收盤價計算，靜態PE約為3.6。

公司同時發布了2011年度的經營目標：2011年度營收為7.2至7.8億美元，凈利潤3000至3200萬美元。按此折合，當前交易價格約在2.5倍動態PE。

公司成立于2002年8月，據傳最初的資本源于其創始人賈志宏在股市投資獲利。2008年公司申請A股上市未獲批準，由此引發財務造假質疑。

根據公司當初的上市資料披露，2006年金凰珠寶在黃金首飾制造行業所占的市場份額為3.23%，遠遠超過潮宏基珠寶0.67%的市場份額。根據最新的股價，金凰珠寶總市值為5億元人民幣，PE約為3.8； 潮宏基（002345）總市值為42億元人民幣，PE約40。

根據2010年度財報，潮宏基的基本信息如下：營收增長46%達到8.2億元人民幣，凈利潤增長22%達到1.03億元人民幣。

2010年8月20日，公司進行“2合1”的并股。2011年1月，公司發行720萬股，以每股3.19美元進行集資。于2010年9月創下11.95美元/股的高位后，目前已經下跌87%。

2011年5月公司發起人之一的北京首創創業投資以5.89元人民幣的價格拋售500萬股，價格僅僅相當于2.3倍的PE，并低于1.45美元的每股凈資產。作為公司的主要投資人，這點耐人尋味。

到底是可以涅重生的金色鳳凰，還是令人驚慌的價值陷阱？或有人覺得：專業的投資家應該能看出來吧？別忘了專業人士也是人，有些答案只在上帝或時間老人手中，或許明年的此時，答案才能揭曉。