文化聯姻資本

資本的嗅覺總是異常靈敏。

11月份，A股市場可謂是哀鴻遍野，而文化傳媒板塊股票卻走出一波獨立行情，不時有個股漲停。其中最大的利好，莫過于前段時間中央出臺關于深化文化體制改革的政策。

“在文化體制改革喊了多年之后，這一次，或許真的會迎來春天。我們已經把這些政策材料放在了案頭，得好好研究了。”某文化產業基金投資總監劉先生告訴記者，“現在文化產業成為圈內很時髦的概念，今后五年將是掘金文化產業的黃金時機，這已成為圈內的共識。”

文化產業基金疾進

文化資本的角色曾經被長期忽略。

而近幾年，隨著創業板的推出，PE熱潮也一浪高過一浪。全國范圍來看，多支文化產業基金伺機而動，這其中不乏“國家隊”的身影。

2011年7月6日，由中央財政注資引導的我國首支國家級文化產業投資基金—中國文化產業投資基金正式成立。財政部、中銀國際、中國國際電視總公司、深圳國際文化產業博覽交易會有限公司是該基金的共同發起人。目前四家發起人已為首期60億元項目注入40億元，財政部作為注資引導者出資5億元，中銀國際出資20億元，為最大出資人，后兩者則分別出資5億元、10億元。

由中央財政注資引導并且以“國字號”冠名的，中國文化產業投資基金還是第一家。該基金目標規模200億元，主要投資新聞出版發行、廣播電影電視、文化藝術、網絡文化、文化休閑及其細分文化及相關行業等領域。

“財政部出資額多少并不是最重要的，重要的是‘國家財政注資引導’，也是中央財政創新支持方式，提高資金使用效益的一種新的嘗試。”財政部相關負責人詮釋了該基金的職能和定位。

如果說“國家隊”的出現讓市場感到驚喜，那么，民間資本則是“先知先覺”，早在幾年前，就已經有文化產業基金開始涉足。比如達晨創投、湖南高新投等機構共同組建的湖南文化旅游基金、由江蘇高科技投資集團組建的江蘇紫金文化產業發展基金，已經投資了多個項目。

據ChinaVenture投中集團統計，2011年至今，共有15只文化產業投資基金成立，總募集規模381.5億元，平均單筆基金規模達25.43億元。在國家政策的積極引導下，文化產業中的影視音樂、動漫、傳媒出版及與文化產業密切相關的互聯網領域在產業鏈中投資價值將得以體現。

另外，一個值得關注的現象是，中國文化產業企業融資規模在2007年后逐漸呈現下降趨勢，2011年則在連續3年下跌后首次出現大幅反彈，今年以來融資規模達76 .21億元，較2010年全年上漲幅度達500%；平均單筆融資規模較2010年增加28 .46億元。

如果文化產業的發展能夠得到地方的財稅支持，可以加快其發展的步伐。一些省市也設立了文化產業發展專項資金，但是專項資金在性質和資金數量上都有局限性，難以起到對整個文化產業的全面催化效應。而運作更為市場化、資金規模更大的各種文化產業投資基金正好可以彌補這些不足。

盡管文化產業基金已經形成初步規模，但是由于在國內仍處于起步階段，大多數文化產業基金的投資領域、操作模式不明晰。而且，多數基金由政府主導，政府的角色定位將至關重要。

“政府的角色很重要，但是我們更多的是希望政府扮演好資金供給、政策支持、高效監管的角色，而基金的運作，則應該遵循市場化原則，政府不宜干預其具體運作。”上述文化產業基金投資總監認為。

淘金隱憂

沒有人懷疑文化產業的市場。著名投資人熊曉鴿曾有一句調侃：“為什么在中國桑拿和按摩這么火？因為目前可供中國人選擇的文化娛樂活動太少，中國人太需要消費自己的時間了，所以中國的文化創意產業空間巨大。”

財富的效應總是會被不斷放大。隨著華誼兄弟、博納影業、光線傳媒等公司的上市，文化產業越來越受到資本的關注。幾乎每天都有類似的資本神話在上演，就連有千年歷史的少林寺也不時傳出謀求上市的消息，引起一片嘩然。

據相關資料顯示，2010年，PE參與文化產業投資比重迅速提高，2010年共有21家文化企業實現上市，其中14家企業有PE的身影。

有業內人士指出，文化產業基金熱，有著特殊的原因。文化企業所形成的產品和服務由于主要源于知識產權的創造創意，在現有的融資體系中，知識產權難以成為有效的通用質押物，因此文化企業往往缺乏有形資產的擔保，需要第三方公司擔保授信，實際上難以獲得銀行貸款。由于主要融資渠道堵塞，上市融資難免成為“獨木橋”，2010年~2011年間的文化企業境內外上市熱潮也就難免了。

文化產業基金疾進的同時，也在遭遇諸多尷尬。首先，在中國文化產業當中，什么內容能投，什么內容不能投，相關政策沒有給出明晰的規定。

“雖然這幾年成立了多只文化產業基金，很多基金就想投那種商業模式比較成熟，一兩年就可以上市的企業，在目前這個階段，這種項目很少，難免僧多粥少。不排除這些基金出現過剩的可能。”上述文化產業投資總監告訴記者，還有值得深思的現象是，在我國文化行業領軍的大企業仍然缺乏，因為我國文化產業行業分割和地域分割的現象比較嚴重，這樣就難以形成龍頭企業。

另外，相比之下，業內人士認為，政策風險或許才是最大的風險。

2005年，湖南衛視“超女”風靡全國，也讓更多的資本盯上了類似的文娛項目，各種選秀節目紛紛上馬。就在很多投資商準備大干一場的時候，傳聞已久的“限娛令”也于前段時間正式下發給各衛視。婚戀等七類節目被限制，時間段也被調整。一些投資商不得不“曲線救國”，緊急調整投資方向。

“‘限娛令’的出臺，某種程度上是國家為加快文化產業發展指明了方向，但這也正是我們所擔心的，政策的調整對我們的影響很大，而文化產業應該多向民間資本開放。”相關業內人士透露了自己的擔心。

文化投資熱在持續發酵，文化體制改革這波熱潮，或將創造更多的財富神話，但也引起了諸多擔心。著名投資人、易凱資本CEO王冉近日微博稱：“了解了一圈，發現所謂文化體制改革真正確定的內涵只有一個，就是明年推出一批國有文化傳媒企業上市圈錢。”