保增長抑通脹 考驗政策尺度

7月13日，2011年中國經濟“半年報”出爐。國家統計局統計公布，今年上半年GDP同比增長9.6%。對此，國家統計局新聞發言人盛來運表示：“部分主要經濟指標在二季度出現了一些回調，但也主要是主動調控的結果。”

盡管上半年宏觀經濟運行情況明顯超出各方預期，使得市場對中國經濟硬著陸的憂慮大為緩解，但“投資、消費、出口”三駕馬車中兩駕——消費和出口都出現不同程度的下滑，這也使下半年的經濟形勢變得更加復雜。

同時，下半年通脹風險并未減退。統計數據顯示，上半年全國居民消費價格(CPI)同比上漲5.4%。此前公布的數據顯示，6月份CPI同比上漲6.4%，漲幅創下三年來新高。

中央財經大學金融學院教授郭田勇記者表示，上半年GDP 9.6%、CPI 5.4%，仍處雙高運行狀態，一方面大大減輕了市場上對中國經濟“硬著陸”、“滯脹”等問題的擔憂，另一方面也說明未來宏觀經濟政策的出發點仍將放在控制通脹和調整經濟結構上。

由此可見，下半年中國經濟仍將在矛盾中前行——既要保增長，又要抑制通脹，中央緊縮與地方擴張，大上項目與結構調整，以及外部經濟環境改善等多種因素，都會綜合作用于下半年的中國經濟。

多數受訪專家認為，下半年政策調控大方向不變，但政府可能對貨幣政策進行結構性微調。而央視財經頻道報道認為，整體而言，2011 年下半年，貨幣政策仍將繼續收縮。

內需外需雙降

6月份的外貿數據不論是進口、出口還是順差，均顯示了中國經濟正在放緩。

海關統計數據顯示，中國6月份出口同比增速從5月份的19.4%放緩至17.9%，隱含的季調后月環比折年增幅從5月份的11.8%降至-18.5%；進口同比增速從5月份的28.4%降至19.3%，季調后月環比折年增幅從5月份的10.9%降至-52.6%。

2011年，面對紛至沓來的訂單，東莞至新外貿有限公司經理劉濤卻怎么也高興不起來。原材料及勞動力成本增加、融資難度加大、匯率風險加劇以及電力供應趨緊等因素的沖擊，讓原本搶手的訂單，變成了如今的“燙手山芋”。

“一噸蠶絲的價格去年還是20萬元，今年5月已漲到40萬元，生產成本的增加令利潤微薄的傳統產業面臨巨大壓力。”廣東省絲綢紡織集團董事長蔡高聲說。

中國商務部貿易研究院研究員李健接受記者采訪時表示，當前外部環境更加復雜，中國外貿面臨的困難和壓力正在不斷增大。“下半年外貿企業將面臨更多的困難。”李健說。

如果說出口增速放緩意味著全球開始對中國制造的產品“缺乏熱情”，那么進口的放緩則反映了內需增長乏力。

近兩個月來，鐵礦石、原油、天膠等進口數量明顯下降。數據顯示，6月份PMI連續三個月回落至50.9、而購進價格指數連續四個月回落至56.7。

保增長與抑通脹

2011年上半年中國經濟始終離不開增長與通脹。保增長勢必放寬經濟政策從而助推物價上漲，而抑制物價則又容易傷害經濟發展。

在談到中國經濟下半年將遇到的挑戰時，國家統計局坦言，中國經濟下半年的重點是處理管理通脹預期以及調整經濟結構之間的關系。

很多業內人士分析認為，9.6%的經濟增長速度，在一定程度上為下半年抗通脹留出了一定的政策空間。而溫家寶總理在月初調研時則表示，穩定物價仍是調控的首要任務。

中國人民大學經濟學院教授、中國宏觀經濟學會會長劉瑞對記者表示，現在說中國經濟“硬著陸”還是“軟著陸”都為時過早，因為中國經濟還沒到要“著陸”的時候。

國家發改委價格司副司長周望軍認為，中國產生通脹的原因，主要是輸入型通脹造成的。此外，城市化速度過快，使得信貸需求急劇上升，從2006年開始，信貸發行量開始急劇上升，從以往每年的3萬億元左右，到十幾萬億元的規模，經濟熱度太高，這種情況下，中國出現物價上漲是必然的，目前國家發改委正在采取積極措施，努力控制物價過快上漲。從全年看，CPI有望控制在5%左右。

結構性微調

面對下半年復雜矛盾的經濟形勢，國務院和央行近期的表態，預示宏觀經濟政策取向保持不變的同時，將在穩健之中進行結構性微調。

今年以來，我國的貨幣政策一直是“適度從緊”。存款準備金率已經上調至21.5%的歷史高點，利率也已經上調三次。這些政策都是央行在回籠貨幣，消化流動性過剩，但效果卻不盡如人意。

因此，記者在采訪過程中，業內專家在提到下半年政策走向時，出現最多的詞匯便是“適當”、“微調”。

經濟學家劉紀鵬對記者表示，僅靠存款準備金率和利率兩個手段不能解決流動性過剩的問題。另外，在存款準備金率多次上調之后，中小企業已經遇到融資難的問題，民間借貸利率不斷攀升，這都將影響中國的經濟。所以，根據這些情況判斷，下半年貨幣政策一定會有所放松。

平安證券首席宏觀經濟分析師孫方紅亦向記者強調，下半年政府驅動的投資還會較強，保障房和水利建設投資都不會太差，“預計下半年宏觀經濟政策還會維持偏緊，不太會松，只會局部調整，整體而言是一個趨穩的過程。”

但興業銀行首席經濟學家魯政委對本刊表示，上半年的宏觀數據與其預期的經濟溫和回調態勢相符，但也預示著物價出現趨勢性回落，需要更長的時間。他堅持認為，11月份CPI出現趨勢性回落、年內仍將有1—2次加息。

馴服“通脹之虎”

通脹是中國當前所面臨的最緊迫的經濟和社會問題之一。經過去年一年時間，通脹率以高于兩倍速度的增長至6.4%。經進一步分析，食品幾乎占了價格上漲的四分之三。這對城市貧困戶和農村不從事耕作的住戶造成很大影響，因為食品在他們的消費中占很大比重，而且他們收入的上漲跟不上價格的上漲。同時，一些非食品價格，尤其是房價和衣服價格在過去的六個月中也在上漲。另外，在城鎮地區做的最新預期調查顯示，近一半人口預期價格在未來幾個月中還會進一步上漲。

關于通脹的三種可能解釋，哪一種適合中國的情形呢？中國存在經濟過熱嗎？中國存在流動性過剩嗎？中國前兩次通脹周期（2003-4和2007-8）也類似由食品供給沖擊引發的。這些沖擊又強烈而迅速地擴散至其他商品，但是后來堅決的政策行動限制了危害的擴大。

那么接下來會發生什么而且政府應如何應對呢？食品價格的供給沖擊在去年推高了通脹，目前仍在經濟中發揮作用。隨著農業產量的恢復，這些沖擊將逐漸減輕。令人鼓舞的是，已有跡象表明非食品通脹可能正在放緩，這部分歸因于政府政策的效果。

但是，風險依然明顯存在。正如最近豬肉事件表明，國內食品價格對于諸如不良天氣之類的意外沖擊仍顯脆弱。同時，國際大宗商品價格可能會進一步上漲，一些食品價格，如谷物，油菜籽，奶制品，肉類和糖，已達歷史新高，而且中東地區的動亂繼續造成石油價格的不確定性。（文/IMF駐華副代表 司馬喆）