種業(yè)三國演義

隨著國務(wù)院常務(wù)會議通過《關(guān)于加快推進現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見》，種業(yè)發(fā)展引來變局。

目前國內(nèi)共有隆平高科(000998)（000998.SZ）、荃銀高科（300087.SZ）、大北農(nóng)(002385)（002385.SZ）、登海種業(yè)(002041)（002041.SZ）、豐樂種業(yè)(000713)（000713.SZ）、敦煌種業(yè)（600354.SH）等7家種業(yè)上市公司。以主營業(yè)務(wù)劃分，分為雜交水稻種子和玉米種子兩大陣營。

其中雜交水稻有隆平高科、荃銀高科、大北農(nóng)三家上市公司“三國演義”。近日，荃銀高科、大北農(nóng)，雙雙發(fā)布2010年度業(yè)績快報，凈利潤同比一減一增。

隆平高科在占據(jù)雜交水稻種子龍頭地位后，與國際種業(yè)巨頭利馬格蘭成立合資公司，強化玉米種子業(yè)務(wù)，“種業(yè)航母”野心初現(xiàn)；荃銀高科在IPO之后，走上收購兼并的種業(yè)多元化道路；而上市尚未經(jīng)年的大北農(nóng)，則正在全國跑馬圈地。

中信證券研究員毛長青表示，競爭加劇的同時，雜交水稻行業(yè)集中度開始上升，種業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)新變局。由于國際種業(yè)巨頭步步緊逼，加上國家糧食安全的考慮，收購兼并和資本對接已成為國內(nèi)雜交水稻行業(yè)的一個新趨勢。

隆平高科：種業(yè)航母夢

隆平高科財報顯示，2008年和2009年，雜交水稻種子營業(yè)收入、營業(yè)利潤分別為4.77億元、1.31億元和5.14億元、1.8億元，雜交水稻種子收入占當(dāng)年主營收入比例分別為44.12%和48.71%，目前市場占有率在15%-20%，銷量3000萬-4000萬公斤，高于國內(nèi)同行。

而在迎來行業(yè)轉(zhuǎn)機之后，隆平高科的戰(zhàn)略從“重量”向“重質(zhì)”轉(zhuǎn)型。

“具體來講，就是增加高毛利率雜交水稻品種的開發(fā)。”隆平高科彭光劍舉例說，以公司目前主推的高端品種Y兩優(yōu)1號為例，由于培育技術(shù)較先進，品種性質(zhì)優(yōu)良，終端零售價在60元/kg，結(jié)算價格40元/kg，毛利率70%左右，平均每公斤毛利25元。

資料顯示，2004年—2005年，隆平高科高峰期雜交水稻種子年產(chǎn)量在5500萬公斤左右，而目前只有3000萬-4000萬公斤，但由于高端品種的增加，收入并未減少，營業(yè)利潤還在穩(wěn)步攀升。

2010年4月，曾先后任職國際種業(yè)巨頭孟山都和杜邦先鋒的劉石空降隆平高科任總裁。劉因在中國推行玉米單粒銷售和單粒播種，創(chuàng)造登海種業(yè)等公司的“先玉335”銷售神話，而被業(yè)界視為“中國種業(yè)營銷大師”。

毛長青分析，隆平高科引進劉石，寄望其將玉米種子營銷經(jīng)驗推及雜交水稻種子的營銷。

中信證券預(yù)計，公司未來3年水稻種子收入總銷量有望超過4萬噸、銷售收入超10億元，高毛利率品種占比將由現(xiàn)在的20%左右，增加到50%以上。

“分公司股權(quán)分散，營收規(guī)模與行業(yè)地位仍不相稱。”毛長青并不諱言隆平高科的發(fā)展短板。他坦言，公司只有解決了上述問題，業(yè)績才能走上快速上升通道。

荃銀高科：多元化“補血”

相比老牌雜交水稻上市公司隆平高科，地處產(chǎn)糧大省安徽、2010年5月上市的荃銀高科更像是資本市場的一匹“黑馬”。

資料顯示，荃銀高科主營兩系雜交水稻，主導(dǎo)品種為新兩優(yōu)6號。相對于A股其它雜交水稻上市公司，荃銀高科業(yè)務(wù)規(guī)模較小。2008年、2009年、2010年1—9月，公司主營收入和凈利潤分別為1.22億元、1.64億元、6785.53萬元和2451萬元、3383萬元、886萬元。

對比行業(yè)龍頭隆平高科，其子公司安徽隆平種業(yè)2009年實現(xiàn)營業(yè)收入2.19億元，而荃銀高科2009年1.64億元的主營收入為安徽隆平種業(yè)同期收入的74.9%。

荃銀高科也正以外延式擴張放大企業(yè)規(guī)模。公司開始進行種業(yè)多元化，主要以并購方式向三系雜交水稻種子和玉米種子領(lǐng)域拓展。

2010年上市后的數(shù)月內(nèi)，荃銀高科即先后收購四川竹豐種業(yè)等四家公司；2010年11月8日，荃銀高科以1000萬元左右的超募資金收購主營玉米育種的楊凌登峰種業(yè)有限公司，進軍玉米種子領(lǐng)域；同年11月26日，荃銀高科又擬投資1530萬元，與三位合作人合資設(shè)立安徽荃銀欣隆種業(yè)有限公司。

然而，公司多元化背后并非全無隱憂。“公司育種技術(shù)能力薄弱，新秀品種儲備較少，人才軟肋明顯，多元化基礎(chǔ)并不牢固。”行業(yè)分析人士如是評價荃銀高科“缺血”的多元化。

盡管資本動作頻仍，公司業(yè)績卻并不給力。荃銀高科2月26日發(fā)布2010年度業(yè)績快報，公司凈利潤和每股收益分別為3268萬元和0.69元，同比分別下降3.41%和21.49%。

大北農(nóng)：跑馬圈地急

與隆平高科和荃銀高科以雜交水稻為第一主業(yè)不同，去年4月剛剛登陸中小板的大北農(nóng)有兩大主業(yè)：飼料和種業(yè)。但其種業(yè)板塊中的雜交水稻種子銷售收入已位列全國種業(yè)企業(yè)第二位，僅次于隆平高科。

2009年，大北農(nóng)雜交水稻種子營收1.99億元，占據(jù)了公司當(dāng)年育種業(yè)務(wù)總收入的70.9%。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為兩優(yōu)培九。

“盡管公司的雜交水稻已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)有相當(dāng)?shù)匚唬€沒有山頭，需要建立自己的根據(jù)地。”種子業(yè)內(nèi)人士直言。

而近年公司跑馬圈地的動作也接踵而來。

公司IPO上市的7個募投項目中，“超級雜交稻新品種產(chǎn)業(yè)化項目”擬投資6375萬元，預(yù)計項目達產(chǎn)后可增加2000萬公斤水稻種子，實現(xiàn)年銷售收入3.6億元，實現(xiàn)利潤總額4433.8萬元。

2010年12月，公司繼續(xù)加大雜交水稻種子投資：擬以15.47億元超募資金中的4466萬元建設(shè)湖北華占種業(yè)生產(chǎn)基地，預(yù)計每年加工和倉儲750萬公斤雜交水稻種子。

“作為一家民營企業(yè)，大北農(nóng)在雜交水稻育種方面優(yōu)勢明顯，我想這也是支持公司跑馬圈地的底氣所在吧。”中信證券研究員施亮表示。

他同時透露，大北農(nóng)與江蘇農(nóng)科院合作時間很長了，在技術(shù)方面積累比較深，生物育種走在行業(yè)前端。招股書顯示，大北農(nóng)在水稻育種方面，建立了包括一名兩系水稻首席專家，一名三系水稻首席專家和15名制種育種專家在內(nèi)的技術(shù)隊伍。