美元中期仍存下行風險

美聯儲最新議息會議決定，將于6月底如期結束第二輪量化寬松（QE2），同時維持超低利率不變。決議公布后，美元指數應聲反彈。分析人士指出，短期來看，美元供給增長放緩有望推動美元階段性走強；不過，由于利率水平在未來較長一段時間內都會相對落后，美元中期仍面臨著下行風險。

經過為期兩天的議息會議討論，美聯儲(FED)6月22日宣布維持聯邦基金基準利率在0-0.25%的區間不變，同時決定將在6月底之前完成購買6000億美元較長期美國國債的計劃（QE2），并維持現有的對到期證券回籠資金再投資的政策。此前市場熱議的QE3則未見端倪。

6月初以來，由于相繼公布的美國就業及制造業數據遠低于預期，市場上對于美聯儲在QE2結束后再推QE3的預期逐漸升溫，美元走勢也在一定程度上因此承壓。不過，盡管美國經濟和就業數據持續疲弱，但通脹卻成為阻礙新的刺激政策推出的一大難題。在連續推行了兩輪量化寬松貨幣政策之后，通貨膨脹已經開始在全球范圍內蔓延，美國也未能幸免。數據顯示，5月份美國CPI同比已高達3.6%，核心CPI繼續走高至1.5%。因此，美聯儲在考慮推出QE3時，不得不對日益嚴重的物價形勢“投鼠忌器”。

分析人士指出，隨著QE2的如期結束，美元供給增長將放緩，7月份美元有望走出階段性強勢。此外，美聯儲主席伯南克在會后講話中表示，未來幾個季度美國經濟復蘇可能會加快，這也給美元走強提供了一定的支持。22日紐約匯市上，美元指數從午盤時段穩步走升，尾市收于74.94點。23日亞歐匯市，美元承接前日升勢繼續上漲，截至北京時間18:00，美指報75.33點，盤中最高摸至75.36點。

雖然本次聯儲議息結果給美元帶來一定提振，但美元反彈之旅將不會是一路坦途，本次議息會議影響消除后，美元仍面臨著利率水平落后引發的下行風險。

從今年以來的外匯市場表現看，經濟基本面逐漸超越避險情緒，成為影響匯率走勢的主要因素。而伯南克在講話中，對美國經濟描述用詞最多的就是一個“慢”字：美國經濟復蘇步伐慢、失業率下降慢、房地產價格回升慢。美聯儲雖然表示美國經濟復蘇可能會加快，卻同時下調了2011年、2012年經濟增長預期，上調了2011年、2012年失業率預期。

市場人士認為，美聯儲維持對到期證券回籠資金再投資、保持超低利率不變，意味著其寬松貨幣政策仍在延續。從種種跡象來看，美聯儲最早的加息時間點也會在2012年年初，而在歐元區7月份再次加息言論甚囂塵上的背景下，利差因素將在中期內繼續對美元走勢形成壓制。

另外，此次伯南克盡管對QE3閉口不談，卻提到如果經濟增長需要采取進一步寬松政策，美聯儲將會采取進一步行動。因此有觀點認為，未來美聯儲仍有實施QE3或者類似刺激政策的可能性。值得一提的是，8月2日是美國財政部確定的國債違約期限。

有分析人士指出，雖然美國國會存在兩黨之爭，但國債余額上限最終一定會提高。不過，如果美國國會大幅提高國債余額上限，短期內美國國債可能會面臨國際認購力度不足，美聯儲則很可能再次推出新的購買計劃，即QE3，屆時美元將承受向下的壓力。