該關(guān)注筑底期績優(yōu)基金了

由于持續(xù)的緊縮政策和流動性控制，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟增速將進一步放緩，總需求將因為庫存波動而出現(xiàn)適度收縮。受制于經(jīng)濟下滑，市場較難有很好的表現(xiàn)；隨著經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，通脹也將有所緩解，預(yù)計CPI三季度回落的概率較大；通脹緩解后，緊縮的政策可能會有所緩解，貨幣政策將有可能在三季度末放松。從經(jīng)濟回落到通脹回落的時滯期里，市場通常處于調(diào)整的后期或?qū)さ走^程，隨后市場有機會出現(xiàn)一波行情。

對于風(fēng)險承受能力一般的基金投資者而言，建議近期仍應(yīng)以均衡配置為主，即資產(chǎn)組合中均衡配置高、低風(fēng)險基金，其中的高風(fēng)險基金以均衡配置、靈活調(diào)整的混合型基金為主，待未來通脹壓力降低后再考慮增加組合的進攻性。對于前期持有偏股型基金的投資者，建議繼續(xù)持有，不必因為恐慌或短期的凈值損失而贖回。

在震蕩尋底的市場環(huán)境中，靈活配置的偏股型基金表現(xiàn)會相對較好。具體來說，投資者應(yīng)選擇擇時能力突出、表現(xiàn)出較好業(yè)績穩(wěn)定性和持續(xù)性的偏股型基金，同時適當關(guān)注那些在2008年和2010年兩個歷史低點附近業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)的偏股型基金。我們選取兩個歷史低點時間段，考察在此期間均獲得超額收益、擇時能力出色且業(yè)績排名均較靠前的基金。（見表1）

一般來說，周期性行業(yè)是指那些容易受到經(jīng)濟景氣程度影響的行業(yè)，周期類股票的特點表現(xiàn)為，在市場全面上升階段，漲幅一般要超越市場的平均幅度；市場調(diào)整的時候，該類行業(yè)的波動性也會相應(yīng)增大。因此，周期類股票常具有較強的進攻性。相反，消費類股票的成長性較為穩(wěn)定，受經(jīng)濟基本面變化影響波動較小，常被視為防御型品種。

基于上面的邏輯以及招商證券策略組對A股市場下半年探底回升的判斷，我們建議基金投資者三季度繼續(xù)配置消費類風(fēng)格的偏股型基金，進入四季度后則可開始逐漸布局以周期類股票為投資重點的偏股型基金。

表2和表3分別列出了當前市場上可投資的以消費類股票和以周期類股票為主要投資范圍的基金，供投資者參考。

當前的市場預(yù)期下，我們建議從配置的角度出發(fā)，以平滑組合整體風(fēng)險為主要目標，選擇具有業(yè)績持續(xù)性較好、收益穩(wěn)定、波動較小、近期持倉以信用債為主的債券型基金。（見表4）