玉米緊平衡

近年來農產品行情不乏熱點，從去年的棉花到近期的白糖，都走出了刷新歷史高點的亮麗行情，而玉米或許有潛力成為下一個突破歷史高點的品種。

8月29日CBOT玉米12月合約距2008年的歷史高點7.99美元／蒲式耳僅20美分。相比之下，近期國內玉米走勢受豐收預期影響，走勢則相對疲軟，主力C1205合約目前離5月底的高點2479元／噸仍有約80元的距離。

近幾年，市場炒作的焦點往往圍繞著中國需求，中國需要什么就漲什么。而2010年則是玉米中國需求的“元年”，中國開始成為玉米的凈進口國。

今年7月，中國一次性訂購了2100萬蒲式耳(合53.34萬噸)的美國玉米，比美國政府估計中國一年的收購量都要多。8月上旬，中國再次收購220萬蒲式耳(5.59萬噸)的美國玉米。

中期研究院農產品部研究員胡嬌瑜對記者表示，2100萬蒲式耳玉米的收購主要是因為供需缺口，這將直接用于補充國儲。近期國儲拋儲量越來越小，對市場的調控能力越來越弱。國家急需掌握一部分糧源，在適當的時機投放，從而穩定玉米價格。如果從國內市場收購的話，會加大市場競爭，反而會推高玉米價格，因此選擇從美國買入玉米。

東海期貨農產品分析師姚序則表示：“2100萬蒲式耳的玉米，相對于國內的用量并不大，但也算是一個有里程碑意義的事件。中國國內的玉米已經不能實現自給自足。以后供需還是會處于“緊平衡”狀態。

2009年，在玉米生長的關鍵期東北產區出現過一次干旱，國儲拋了很多2008年收儲的玉米來平抑玉米價格，當時公開數據是說減產10％。但是國泰君安期貨分析師韓旭坤則認為：“實際數據可能不止這點，那時消耗的庫存蠻大的。”

持同樣觀點的還有國投中谷期貨高級研究員李佳男，他表示：“2009年玉米大概減產3000多萬噸，當時產量約1.5億噸。因此，2010年開始消化國儲玉米，之前預期國儲有4000多萬噸玉米，2010年大概消化了3000多萬噸儲備。今年國儲補庫需要，收儲了1000多萬噸玉米，玉米儲備約增至2000多萬噸。但這個數量還是不夠。”部分深加工政策起反作用?

深加工是玉米需求增長的原因之一。目前玉米深加工產品主要有玉米淀粉、玉米蛋白粉、變性淀粉、玉米淀粉糖、玉米油、食用酒精、燃料乙醇、木糖醇等。

“從飲食的角度來講，玉米深加工可以做成淀粉。隨著淀粉產業鏈的延長，對玉米需求也隨之增加。其中調料、淀粉糖，甚至可降解的玉米淀粉一次性餐具等。”韓旭坤說，特別是淀粉糖，隨著糖價的上漲，糖尿病病人的日益增多，淀粉糖的需求也迅速提升。

今年玉米深加工生產糖的利潤空間很大，淀粉糖的價格就在4000元／噸，糖的價格在7000元／噸。超額的利潤吸引著廠商的進入，很多飲料企業都選擇這個糖來替代。

不過李佳男提醒：“價差雖然很大，利潤空間也很大，但是玉米對糖的替代是有限的。因為相對于玉米上億噸的消費量，糖的消費僅1200萬噸，能替代300萬500萬噸已經不錯了。”

為了糧食安全，國家出臺了不少政策禁止深加工，防止它擠占糧食資源。在國家政策限制擠占了一定利潤空間的情況下，生產需求依然很大。

胡嬌瑜表示：“雖然國家一再限制，但是政策并未落實到位，要不然玉米消耗也不會這么大，今年余糧已經很少，也可能有一部分在貿易商的手里，目前表現出來的情況是供給特別緊張。”

永安期貨研究院副院長丁丁則認為，一些限制政策可能反而促進了深加工的需求量。他列舉了三個方面的例子證明這些政策并沒有真正“拴住”玉米深加工。

首先是國家政策限制新的深加工企業上馬。丁丁表示，有很多企業不是以玉米深加工的名義去申請項目，它們會以制藥的名義進入深加工行業，因為制藥也需要淀粉。

其次是環保政策門檻較低。目前來看，只要不是夫妻作坊，企業只要有一定規模，就能達到環保標準。這方面主要是污水處理的問題，現在河北有很多特別小型的淀粉加工廠，這些企業都符合標準。

最后是政策限制產能在10萬噸以下的企業，而這反而促進了深加工的需求量，產能不到10萬噸的企業都將產能擴建至10萬噸以上，這個實際上增加了對玉米的需求。

豬肉上漲飼料需求平穩增長

其實，對玉米的主要需求仍然來自飼料需求，該占比達到60％左右，然后才是玉米深加工的需求，以及食用需求。

這兩年，因為生活水平提高，無論城市還是農村，對禽肉蛋的需求大幅增加。此外，由于去年以來豬肉價格的不斷走強，提振了農民養殖的積極性，這對玉米需求也起到了較為積極的影響。

“規模化養殖，也是增加飼料需求的一方面原因，以前豬都是散養的，什么都喂(剩菜剩飯)。現在規模化養殖逐漸增多，飼料喂養的比例也逐漸增加，促使飼料需求提升。”韓旭坤說。

在丁丁看來，飼料需求的增長是剛性的，中國人口每年也在增長，因此對禽肉的消耗是剛性增長的過程。

受此影響，雖然今年國內外玉米的產量都有所提高，但是玉米的需求仍然處于“緊平衡”的狀態。

對于增產預期，韓旭坤提醒投資者，現在不能僅僅用微觀供需談價格，還要從宏觀角度，從資金流、通脹的角度以及市場的心理狀態來考慮問題。近期，泰國大米也提高了收購價格。不僅要關注玉米產量，還要看小麥、大米等，它們之間會相互影響。她說：“產量提高只是從種植面積的角度來講的，而最近美國那邊天氣并不是很好。”

玉米“變成”大豆需要個過程?

20世紀90年代初，我國大豆產量還是全球第一，年出口量上百萬噸，而1995年以后，我國從國外進口的數量逐年遞增，出口量則逐年遞減。2002年我國進口大豆1394萬噸，首次超過國內大豆產量，隨后我國大豆定價權完全喪失，玉米會否走大豆的老路?

胡嬌瑜認為有這個可能，但是不會像大豆那么嚴重，進程會相對減緩。“玉米和大豆還是有點區別，大豆用于生產油脂，我們國家是全球最大的油脂消費國，而且進口大豆很多是轉基因的。”

“如果國家對于燃料乙醇大力發展，玉米深加工能形成大豆飼料一樣的新產業鏈，那這種可能性就很大了。”韓旭坤表示，現在國家已經在限制玉米深加工產業鏈，因此這會是個緩慢的過程。如果連續豐產，庫存積累起來的話，玉米的缺口并沒有想象的那么恐怖。

“目前來看進口量和產量不是一個量級的，現在大豆國內產量太少了，進口大豆是國產的三四倍，這方面玉米和大豆區別很大。”李佳男認為，現在玉米正替代大豆的耕地，造成國際國內都是增產，因此判斷今年還是保持200元區間的震蕩。“國內玉米漲不上去的原因是小麥替代，現在由于價差，很多飼料廠不用玉米，用小麥，小麥的量是很充足的，國儲有1億噸小麥儲備。所以玉米很難上去，除非整個飼料產業鏈出現質變，但是質變會很慢，現在確實都在規模化，但是這有個過程。”