新華保險上市再遇攔路虎

新華保險在歷經“跌宕三變”之后，形雖立，神仍疲，連年紛亂為其內部埋下數根“反骨”，上市路布滿荊棘。

保險市場上從來都不缺傳說，新華保險上市就是其中一個。

當新華保險董事長康典信心滿滿的宣布“2011年要在A股、H股全部上市，準備程度已經OK，預計6月份上市成功”的時候，一切都看起來很美。然而，這個飽經風雨飄零的機構，體內正忍受著新舊時代交替帶來的陣痛，也因此讓上市的旅途布滿荊棘。

有傳聞說，新華保險已于國慶節前向證監會遞交了A股上市申請，正在等待審批?？此埔磺袎m埃落定，但據港媒10月28日報道，有消息人士稱，力爭于近期A+H上市的新華保險難以獲得有關方面亮綠燈，新華保險上市很可能再被擱置。

真是“半路殺出個程咬金”，新華保險上市路再遇陡坡，而其實，阻撓它上市的攔路虎不止一只。

攔路虎之一：證監會換帥

10月29日，中國三大金融監管部門——銀監會、證監會、保監會集『本“換帥”，中國金融監管步入新的歷史時期。業內分析人士認為，證監會新主席剛由建行董事長郭樹清接棒，預計關于新華保險上市的申請難以火速拍板。

盡管經過多年發展，但我國證券市場仍存在諸多亂象，最主要的矛盾在發行和退市制度的缺失。當前，我國發行定價雖然表面上市場化，卻缺乏新股配給市場化作為必要配套。A股的發行，更多受制于行政審批，加上無退市之虞，上市公司的殼資源始終炙手可熱，使無數公司把上市融資作為終極目標，設租尋租并不少見。

換帥，必然會對擬上市公司的審核和監管更加嚴格。由于郭樹清具有法學博士的學歷背景，他的上任，使市場對資本市場的法制化建設寄予新的期望，上市公司信披、內幕交易和股價操縱及高管違法查處方面的工作將有望加強。再加上他鐵腕重典的特征，也為證券市場的變革帶來一定想象空間。

而且，目前市場波動，擔心大盤股陸續出場集資，A股疲不能興，保險公司業績已過高峰期，不易以較高價上市。中資保險股最近的股價大跌，也使新華保險原本就不順的上市之旅再度蒙上陰影。

攔路虎之二：募資金額“瘦身”

“減肥”雖是潮流，卻并不代表都可追求。

10月2s日，有外媒報道稱，因近期中資保險股股價大跌，新華保險將降低募資目標，由原先的融資計劃40億美元，削減至20-30億美元。

此前，新華保險于8月29日在北京金融資產交易所、北京產權交易所、上海聯合產權交易所，以21.5億元掛牌，出讓其持有的北京紫金世紀置業有限責任公司24％的股權。北京金融資產交易所副總裁王乃祥證實，新華保險轉手此項目，就是為了上市，兌現監管機構對公司的要求，處置非主營業務資產，從而完全退出地產業務。

資料顯示，新華保險持有的紫金世紀2496的股權是北京飯店二期擴建項目，該項目位于北京王府井地區的北京飯店北側，業態包括公寓、酒店式公寓和商業地產，有名的高端住宅項目霞公府即包括在內。

有業內人士分析稱，市況不景氣，加上近期中資保險股股價大跌，新華保險決定降低估值期望，以完成上海和香港兩地上市。

也有國內媒體稱，新華保險正在等待證監會的批文，其上市募集規模集資額由較早前傳出的40億美元，削至24億美元。在獲得A股上市批文之后，即可為H股上市進行聆訊，從而確定上市時間。按照正常上市程序，港交所聆訊之后，新華保險將赴港進行路演，然后再定價，整個過程需要3周左右。

迅速“瘦身”之后，新華保險能否順利上市，還是未知數。

攔路虎之三：償付能力被質疑

償付能力問題一直困擾著新華保險。

2000年8月，新華保險引進蘇黎世保險集團、國際金融公司、日本明治生命保險公司、荷蘭金融發展公司等4家外資股東，不久后資本金增至12億元。直至2009年底，保險保障基金退出，中央匯金投資有限公司接手，新華保險的資本金一直沒有增加。

隨著業務的快速發展，新華保險的償付能力已經嚴重不足，保監會數次向新華保險亮“紅牌”。

2010年11月底，新華保險向股東定向增發的140億元資本金全部到位，新華保險增資項目完成。新華保險董事長康典2011年年初接受媒體采訪時表示，償付能力是壓在新華頭上最重的“石頭”，償付能力不達標，新機構不能設，新業務不能開展，對于投保人的承諾也底氣不足。

中國保監會官網于9月23日發布的信息顯示，新華保險已獲準募集10年期次級定期債務，募集規模不超過人民幣50億元。這是新華保險繼2010年11月完成140億元增資后的第二次“補血”。前者將其償付能力充足率由低于監管標準的30％提升至130％的達標狀態；后者則有望將這一關鍵指標提高到150％的良好水平。按照《保險公司償付能力管理規定》，償付能力率為100％至150％的公司為充足Ⅰ類，15096以上的為充足Ⅱ類。對于充足Ⅰ類公司，保監會可以要求其提供和實施預防償付能力不足的計劃。

新華保險當前的償付能力充足率也僅為130％左右，雖然及格，但算不上優秀。業內人士分析認為，新華保險IPO，最重要的目的之一，即為繼續提高償付能力。

若上市成功，則新華保險將實現完美蛻變，償付能力這一攔路虎也便不掃自除了。

攔路虎之四：丑聞不斷

所謂“好事不出門，壞事傳千里”，新華保險本身已很少在江湖上行走，可江湖上卻一直都有關于它的許多丑聞傳說。

10月12日有消息傳來，孫兵跟新華保險協商未果，毅然起訴老東家，指控新華保險違背《勞動法》，停止其退休保障計劃養老金的支付。與此同時，新華保險前監事長武聚仁也向新華保險提起了類似訴訟。

此養老保障計劃，即2010年引起軒然大波的“高管天價養老保單”一事。去年10月，該保單在國家審計署審計中國人壽時，被倒查發現。有報道稱，新華保險通過購買補充養老保險，為47名高管購買了高額養老金，其中前總裁孫兵退休后每個月領取9.28萬元。按80歲身故測算，共可領取約2665萬元，堪稱“史上最高的國企退休老總的養老金”。該保單原先投保在新華保險的北京分公司，后轉至中國人壽。

據報道，此份保單是2009年3月由新華總裁辦公會議決定購買，但沒經過董事會的集體研究，而是由前總裁孫兵通過召開辦公會的方式決定的。董事會在發現這一問題時，竟然“以為是一年9萬元，沒當回事兒”。國家審計署發現問題后表示，方案要求有關部門調查處理。新華保險董事會一致決定廢止此養老計劃，彼時新華已付出約3500萬元的保費成本，已有12名退休高管從中受益。

如今，“天價養老金”再被輿論熱議，相信新華保險要承受的各方面壓力一定不小。

“屋漏偏逢連陰雨”，在“天價養老金”事件再出后，有媒體爆出“新華保險北京分公司一營業部經理偽造公章對外簽署‘存款協議’詐騙233萬元”的丑聞。

媒體公開報道稱，今年6月下旬，新華保險北京分公司突然接到客戶投訴，稱聯系不上與他們簽署“存款協議”的高某。當日中午高某投案后，公安機關在其辦公室現場，搜出偽造的“新華保險保險股份有限公司北京分公司銀行業務部”印章一枚，“存款協議”7份，經檢察院批準，公安機關以涉嫌詐騙罪，將高某逮捕。

事實上，截至今年7月下旬，高某案的受害人近30人，涉案金額233萬余元。

營業部經理是基層公司的關鍵崗位，直接接觸客戶做業務，屬于較高風險崗位。而有關人員居然能從中詐騙233萬元，新華保險的內部控制能力著實有待加強。

攔路虎之五：歷史遺留問題

在新華保險被媒體聚焦時，有一個人是必須要被提到的，那就是關國亮。新華保險是由關國亮一手創立于15年前的一家全國性股份制保險公司，后其因資金違規運用，而陷入了一場“長跑訴訟”，直到目前也沒有最終的判決。相關信息只停留在2008年11月北京市二中院那次開庭，當時關國亮被控職務侵占、挪用資金兩項罪名，涉案金額近3億元。但這是否就是最終的結果了呢?答案依然是“未知”，身陷囹圄的關國亮仍以自己的方式，在多個方面影響著新華保險。一個新華保險上市無法回避的重要的疑問是：當年關國亮隱形投資資金去向何處?時至今日，這尚未有明確說法。

“新華保險只有上市了，匯金公司才能獲得更好的收益。”業內人士對媒體表示，“但是，恐怕也不是一朝一夕就能完成的事情，因為債務始終是新華保險的大問題。”

羊毛出在羊身上。未來這筆隱形投資的成本，還是要背在新華保險身上。《投資與理財》記者從一位知情人處了解到，事實上，新華保險從幾年前就已經開始為“這事”在提撥備。該人士拒絕透露具體的計提規模，只表示新華保險的遺留問題比較復雜，一些問題時至今日，也沒有完全弄清楚。

歷史總是驚人的相似，但在新華保險上市的路上，希望不要有歷史重演。