新能源的“苦”與“樂”

□

目前，包括太陽能、風(fēng)電等在內(nèi)的新能源行業(yè)處于行業(yè)整合期。市場低迷使得新能源板塊贏利大面積下滑，昔日美麗光鮮的外表不復(fù)存在。

新能源板塊是個相對較大的市場板塊，涵蓋了太陽能、風(fēng)能以及生物質(zhì)能等多個領(lǐng)域。目前全球新能源行業(yè)步入困境，美國2009年前后吹起的那個“新能源”泡泡正被慢慢戳破。背負(fù)著無數(shù)盛名的新能源電池標(biāo)桿企業(yè)A123系統(tǒng)公司瀕臨破產(chǎn)。雪上加霜的是歐盟下調(diào)對太陽能發(fā)電的補貼。國內(nèi)環(huán)境亦不容樂觀，今年以來我國大力推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，經(jīng)濟增速有所放緩。在此大背景下，新能源板塊贏利大面積下滑，外表光鮮不再。

太陽能行業(yè)：內(nèi)憂外患極度悲觀

在美國商務(wù)部“光伏雙反”風(fēng)波尚未平息之際，歐洲針對中國光伏企業(yè)的貿(mào)易戰(zhàn)硝煙又起。歐盟委員會9月6日發(fā)布正式立案公告，對中國光伏電池發(fā)起反傾銷調(diào)查。再加上受到歐洲補貼下調(diào)、產(chǎn)能增長過快、產(chǎn)品價格大幅下滑的影響，太陽能行業(yè)整體處于悲觀狀態(tài)。

太陽能板塊在很長一段時間里的走勢就是一直不斷地尋底。2011年太陽能板塊整體下跌44.46%，在所有板塊中表現(xiàn)最差。2012年上半年，光伏板塊整體下跌4.16%，跑輸滬深300指數(shù)16.11個百分點。海通證券分析師認(rèn)為，目前太陽能板塊處于贏利周期低谷，個股底部在何處目前難以預(yù)測。

截至8月2日，A股太陽能多晶硅板塊已有近10家公司發(fā)布2012中期業(yè)績報告或預(yù)告，業(yè)績繼續(xù)維持去年以來的大幅下滑態(tài)勢，凈利潤降幅均在50%以上，甚至有企業(yè)已出現(xiàn)虧損。目前公布業(yè)績半年報或預(yù)告的企業(yè)中，包括特變電工、川投能源、南玻A等主要企業(yè)上半年凈利潤均下滑50%以上，樂山電力甚至出現(xiàn)近3億元的虧損。

7月16日，由于超日太陽（002506）、海潤光伏（600401）和向日葵（300111）的業(yè)績預(yù)告，太陽能板塊成為重災(zāi)區(qū)，整個板塊下跌幅度高達(dá)4.58%。其中9只股票跌停，分別是超日太陽、海潤光伏、向日葵、拓日新能（002218）、晶盛機電（300316）、珈偉股份（300317）、亞瑪頓（002623）、東方日升（300118）和秀強股份（300160）。在7月14日一則“姍姍來遲”的業(yè)績變臉公告中，向日葵稱上半年虧損1.6億～1.7億元，引發(fā)投資者的不滿。超日太陽則是業(yè)績從下降40%到虧損1個多億的“大變臉”，引發(fā)產(chǎn)業(yè)資本拋售。海潤光伏在其中報中披露上半年虧損1.3億元，而上年同期凈利潤為2.29億元，前后對比差距令人心驚膽寒。

價格的下跌直接導(dǎo)致相關(guān)公司業(yè)績的下滑。去年底，多晶硅價格平均的現(xiàn)貨價格接近25美元/公斤，已經(jīng)逼近大廠成本線。拓日新能（002218）、橫店東磁（002056）、航天機電（600151）的生產(chǎn)經(jīng)營面臨很大困難，業(yè)績紛紛預(yù)警。歷經(jīng)去年多晶硅光伏價格快速下跌之后，目前國內(nèi)八成多晶硅光伏企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)。如此局面并未帶來市場競爭壓力的減小，國內(nèi)多晶硅價格上半年繼續(xù)上演下跌走勢，并刷新了歷史新低，主流報價從年初的23萬元/噸跌至16萬元/噸，跌幅達(dá)25%。雖然有產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃相繼出臺，但是在多晶硅價格大幅跳水的影響下，國內(nèi)多晶硅企業(yè)的利潤空間嚴(yán)重萎縮，生存環(huán)境惡劣。

在國內(nèi)外市場低迷狀態(tài)難言改觀的大背景下，太陽能行業(yè)具有的一系列特點或延緩其走出陰霾的腳步。受主要企業(yè)逆勢擴產(chǎn)及國外多晶硅低價傾銷的雙重影響，國內(nèi)多晶硅供應(yīng)量將持續(xù)加大。加之需求量短時間難現(xiàn)反彈，國內(nèi)多晶硅廠商會采取傾銷的方式出售多晶硅，預(yù)計產(chǎn)品價格仍將持續(xù)下跌，短期難以看到回暖跡象。

風(fēng)能行業(yè)：競爭加劇業(yè)績下滑

風(fēng)電行業(yè)作為新能源行業(yè)的又一分支，今年以來日子也不好過。競爭加劇、市場萎縮、業(yè)績下滑，這些行業(yè)發(fā)展中的問題逐漸暴露出來。

□ 9月6日，歐盟正式宣布對華光伏反傾銷調(diào)查立案。 CFP 供圖

風(fēng)電板塊前景并不樂觀。在47家相關(guān)上市公司中，有11家今年一季度凈利潤虧損，占比為23.4%。一季度營業(yè)利潤虧損公司多達(dá)15家，占比高達(dá)32%。目前只有6家公司公布了上半年業(yè)績，多數(shù)公司凈利潤同比不是微增，就是下滑。行業(yè)龍頭華銳風(fēng)電（601558）、金風(fēng)科技（002202）業(yè)績下降均超過50%。

華銳風(fēng)電中報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.86億元，較去年同期下降42.04%；實現(xiàn)凈利潤2466.89萬元，同比下降96.25%。華銳風(fēng)電認(rèn)為原因是全球經(jīng)濟增長放緩影響了風(fēng)電行業(yè)的整體投入，并網(wǎng)管理加強以及電網(wǎng)消納問題影響了風(fēng)電場的收益水平，項目審批政策的調(diào)整和實施風(fēng)電場建設(shè)的規(guī)模和速度出現(xiàn)下降。

金風(fēng)科技在中報中披露，今年1～9月凈利潤比上年同期下降50%～100%，而去年同期凈利潤為6億多元。金風(fēng)科技透過公告表示，業(yè)績變動的原因為風(fēng)電行業(yè)增速放緩，市場競爭加劇，風(fēng)電機組價格下降。

華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技不約而同地出現(xiàn)業(yè)績下滑顯然起著行業(yè)“晴雨表”的作用，更何況，兩大巨頭為對業(yè)績下滑的解析都如出一轍。由此可見，風(fēng)電發(fā)展形勢并不樂觀。風(fēng)電產(chǎn)能過剩，多起產(chǎn)品設(shè)備缺陷引起的惡性事故、美國“雙反”的抑制以及“并網(wǎng)”問題的懸而未決，都是風(fēng)電行業(yè)業(yè)績不穩(wěn)定的重要因素。

生物質(zhì)能行業(yè)：個別虧損整體向好

生物質(zhì)能行業(yè)的情況與光伏行業(yè)、風(fēng)電行業(yè)有所不同，從相關(guān)上市公司的業(yè)績來看，雖然也有個別企業(yè)虧損，但遠(yuǎn)不如太陽能、風(fēng)電“受災(zāi)”面廣。統(tǒng)計顯示，我國生物質(zhì)能板塊中上市公司今年一季度凈利潤與營業(yè)利潤虧損的公司同為6家，而該板塊中上市公司總數(shù)為21家。

從中糧生化（000930)公開的財務(wù)報表分析，扣除補貼和貸款，該公司的生物質(zhì)能業(yè)務(wù)2006年～2009年一直是虧損。中糧生化在8月14日公布的中報顯示，該公司營業(yè)總收入同比增長7.39%，但營業(yè)利潤卻同比下降57.41%。該公司將利潤大幅下降歸因于燃料乙醇政策調(diào)整、原材料價格居高不下、市場競爭異常激烈等。凱迪電力(000939)的中報顯示，今年上半年公司利潤總額同比下降87.93%,1～6月公司在運六家生物質(zhì)電廠因上網(wǎng)電量減少，導(dǎo)致上半年生物質(zhì)電廠實現(xiàn)凈利潤為-1710.66萬元，生物質(zhì)電廠發(fā)電量較少的主要原因系燃料質(zhì)量問題。貴糖股份(000833)在8月23日公布2012年中報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入同比下降19.41%，凈利潤同比降80.05%。近來，原料價格一直在上漲，補貼卻在下調(diào)，這是生物質(zhì)能企業(yè)共同面臨的挑戰(zhàn)，也是利潤下降的主要原因。

與其他新能源相比，生物質(zhì)能主要優(yōu)勢包括：一是生物質(zhì)能資源豐富，可開發(fā)利用量大。二是生物質(zhì)能開發(fā)受地理位置、天氣、資源等客觀因素影響小，項目布點方便，可在全球范圍內(nèi)大規(guī)模發(fā)展。三是生物質(zhì)能利用一旦走上正軌后，能源供應(yīng)比較穩(wěn)定。

這就意味著，對生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)鏈來說，兩類個股有望獲得爆發(fā)式增長的契機。一是目前已擁有在建機組成功運行經(jīng)驗的個股，長青集團（002616）、凱迪電力、南海發(fā)展（600323）等個股就有望獲得新的增長點，從而復(fù)制成功經(jīng)驗，驅(qū)動業(yè)績的持續(xù)高成長。二是對生物質(zhì)能的設(shè)備制造業(yè)來說，由于下游旺盛的需求，中短線的設(shè)備成長空間將更為樂觀。華光股份（600475）或?qū)⑹芤妗?/p>