平衡計分卡與凈資產收益率和EVA融合應用研究

　　 摘 要：平衡計分卡作為一種結合財務指標和非財務指標的管理系統，近年來在國內大中型企業中越來越受到重視。文章吸收了國內外學者關于績效考核以及EVA和凈資產收益率在平衡計分卡中應用研究的有關成果，結合本單位實際情況進行具體分析，把企業財務指標推高到戰略高度。通過四個維度的閉合回路相互循環作用，提升公司的競爭力和經濟效益。
　　 關鍵詞：平衡計分卡的融合 工程建設企業 公司組織績效
　　 中圖分類號：F234.4 文獻標識碼：A
　　 文章編號：1004-4914（2011）11-145-02
　　
　　 一、工程公司EVA計算模型
　　按照美國思騰思特管理咨詢公司的定義，EVA是指企業經過調整后的營業利潤減去其現有資產經濟價值的機會成本后的余額，其基本公式為：EVA（經濟增加值）=稅后凈營業利潤(NOPAT)-調整后資本（WACC）*平均資本成本率（CAP）
　　其中：加權平均資本成本（WACC）是根據債務和權益各自的市場價值將債務成本和權益資本成本進行加權來計算的。其中：WACC=債務融資比率×債務成本（稅后）＋權益融資比例×權益資本成本
　　EVA通常是企業投資資本收益超過加權平均資本成本部分的價值或者企業未來現金流量大于零的部分。從績效評價的角度考慮，EVA就是企業在績效評價期內的增加的價值。經濟增加值結構公式下的綜合財務管理系統是通過對資產負債表和利潤表進行調整和分析得出的，它將業績評價指標與全面財務管理以及相應激勵機制相結合，較為真實地反映企業的經營效率和利潤。與傳統的財務報表分析相比較，可以避免單純財務報表數據因素。傳統的財務會計指標以會計報表信息為基礎，而會計報表信息對公司業績反映本身存在部分失真，這主要是由于會計準則上的一些規定造成的，比如公允價值的計量，交易性金融資產計量，持有至到期投資和可供金融資產的界定。上述界定方法使得企業管理者可通過盈利管理模式來操縱會計指標從而粉飾企業利潤。
　　EVA就是一個綜合性指標。EVA三大要素：凈營業利潤、資本成本和投入資本已經囊括了企業全部資本的加權平均資本成本率，從而能夠測算出企業全部資本成本。EVA強調了一個理念，即只有經濟利潤超過了所有債務成本和權益成本時，才會為企業創造財富。運用EVA有助于實現科學的價值管理和業績衡量。但是EVA存在一定的局限性，首先，EVA評價方法有利于大型企業，有些大型企業雖然規模很大，但經濟效益卻很低，EVA代表企業收益高于投入成本增量的溢出部分。規模大的企業只要收益略高于投入成本就會產生比收益更高的小企業更多的EVA。其次，經濟增加值對于長期現金流量缺乏考慮，主要適用某一特定時期的經營業績評價，再次，EVA公式中資本成本的相關參數的取得具有一定的難度。更為重要的是，EVA是利潤的基礎上計算的，基本屬于財務指標，未能充分反映產品、員工、客戶、創新等非財務信息。
　　二、凈資產收益率在工程建設公司中的應用
　　傳統的杜邦分析指標通過層層分解至最基本的會計要素指標來滿足經營者的需要。雖然具有較強的綜合性和實用性，取數較為方便，便于企業財務人員進行數據統計。但作為以凈資產收受益率為核心的杜邦分析指標，是將企業的資本結構、資產結構、營運能力等指標有機結合起來，尋求提高利潤進而提高凈資產受益率，但它主要是以利潤指標為核心的，沒有包括和反映企業現金流量的信息。并且凈資產收益率為凈利潤與所有者權益的比值。凈資產收益率分子與分母統計口徑不相同，凈資產收益率中凈利潤并非僅是股東權益資本產生的而是由股東權益資本和企業負債共同產生的凈利潤，而分母僅僅是由股東權益凈資產提供，導致財務計算口徑上的不一致，從而造成邏輯上的不合理。凈資產收益率也不利于企業間的比較，由于凈資產收益率分母為企業凈資產，沒有考慮企業負債因素，有可能造成凈資產收益率指標相對偏高卻掩蓋了企業高負債帶來的風險。但由于數據較易獲取，綜合性強，成為工程公司績效考核不可或缺的指標。
　　三、平衡計分卡的編制與EVA和凈資產收益率的融合
　　（一）編制理論依據
　　平衡計分卡彌補了EVA和凈資產收益率等財務指標在非財務信息上的不足。平衡計分卡（balanced scorecard）來源于哈佛大學教授羅伯特.卡佩蘭與諾朗研究院（nolan Norton institute）的首席執行官大衛·諾頓（david Norton）的研究計劃，是一套評價企業綜合業績的經營體系。這個體系涵蓋了財務指標和非財務指標的內容，它的基本原理是：根據組織戰略從財務、客戶、內部流程、學習與成長四個維度定義組織績效目標；每個角度包括戰略目標、績效目標、測量指標等，從而大大改進了以往績效管理中僅僅關注財務指標造成的局限性。平衡計分卡并非是財務、客戶、學習與成長、內部業務流程簡單的融合，而是根據企業總體戰略，由一系列平衡關系貫穿而成的企業整體管理業績評價體系。它是財務指標和非財務指標之間的平衡。傳統的平衡計分卡財務指標中有凈資產收益率指標而沒有EVA指標。而作為改進型的平衡計分卡融合了凈資產受益率和EVA指標，EVA作為主要的考核指標可以克服國有企業所有者虛位造成的所有者權益不被重視，甚至被侵蝕的弊端。改進型的平衡計分卡拓寬了績效評價的視野，能夠更加準確、全面地為企業管理者提供績效評價和決策的依據。
　　（二）在企業中的具體運用
　　EVA、凈資產收益率與平衡計分卡進行融合的綜合計分方法在石油化工行業建設板塊實施的設想。
　　 EVA作為一個財務衡量指標的核心是企業價值最大化，EVA指標并不是萬能的，它作為平衡計分卡中財務維度的一個要素雖然已經包括了發展創新、風險等因素的考慮，更要與平衡計分卡等非財務指標的融合。
　　 下面筆者結合石油化工企業工程建設板塊的特點，設計了一個以EVA和凈資產受益率為出發點和核心的綜合考核評價體系的業務步驟。第一步，根據工程建設板塊的特點進行可行性研究設計業績評價的指標。第二步，確立評價標準，設立各指標所占的權重和分值。第三步，獲取歷史數據并確定本期目標值。第四步，算出本期實際完成值并與目標值進行比較形成評價結論。
　　 1.財務類指標。財務視角是整個平衡計分卡的出發點和歸宿，企業以謀求企業利益最大化為出發點，并以其他指標共同作用形成合力最終到達財務指標作為結果。根據建設板塊企業的特點設計以下指標：（1）銷售收入，是企業進行工程總承包（EPC）所取的國內外工程項目收入含（設備收入，設計收入和設備安裝土建收入）。（2）銷售利潤率＝利潤總額/銷售收入。（3）成本費用利潤率＝利潤總額/成本費用。（4）凈資產受益率＝凈利潤/所有者權益，凈資產收益率是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，衡量公司自有資本的收益水平。（5）EVA=稅后凈營業利潤-調整后資本*平均資本成本率，反映經濟利潤超過了所有債務成本和權益成本后的增加的價值。
　　 2.滿足客戶需求的績效指標。企業要想實現預定的財務目標就要滿足客戶需求。
　　 3.學習與成長指標。只有不斷地學習，才能提升自身的能力，進行創新。
　　4.優化企業內部流程。企業能否被客戶認可關鍵在于能否滿足客戶需求，主要涉及創新、經營和服務等過程，這就對優化企業內部流程提出了要求。
　　編制與企業戰略相匹配的部門平衡計分卡，年終定期對四個維度的實際值與目標值比較，進行打分，分析原因找出差距，在平衡性和績效穩健性原則下提出改進措施。
　　
　　 四、財務指標是平衡計分卡的出發點和歸宿
　　（一）EVA指標的重要性及與凈資產收益率的結合運用
　　只有顧客滿意，企業才能提升價值，創造收入。而顧客滿意的關鍵是企業的技術成熟度和創新能力，是否在同行業中處于領先地位，所承建的工程項目能否給客戶帶來效益。保持技術領先依賴于企業內部流程的優化，而企業人才的培養、能力的提高成為企業優化內部業務流程的關鍵。平衡計分卡通過財務維度中的重要指標EVA和凈資產收益率指標能夠準確和及時地反映企業所面臨的問題，因為凈資產收益率可以通過月度報表形式反饋給企業領導層，使得企業管理當局能夠準確及時掌握企業經濟動態，對面臨的問題及時作出判斷和調整。凈資產收益率指標彌補了EVA指標滯后的缺陷，而EVA是分析財務效益的開始點。EVA指標的優勢在于本身就是一個包括評估系統、管理系統、激勵制度的財務管理體系，所以所反饋的信息更加清晰，對企業的戰略發展起著決定性的作用。它能夠促使企業管理層及時調整其他三個維度的指標體系，使得平衡計分卡能夠發揮巨大效益。
　　 （二）融合的平衡計分卡在石油化工行業建設板塊實施帶來的啟示
　　 1.平衡計分卡的優點。融合的平衡計分卡更加科學合理，財務指標更加準確全面，其他三項指標主要是管理理念、管理方法、管理業務流程的疏理，其最終目的是實現企業財務目標，從而實現企業價值最大化。凈資產收益率雖然存在缺陷，但由于便于企業財務人員獲取數據，能夠及時將信息反饋給企業管理當局，成為平衡計分卡必不可少的指標，輔之以能夠反映全部資本成本并且把決策績效測評和薪酬制度有機結合的EVA指標，使得客戶滿意度、企業內部業務流程、學習與成長三個指標的改善反映到財務指標上，促進財務指標的提升，從而使其最終結果與EVA的提升相一致。融合的平衡計分卡能夠推動整個公司對戰略目標的認知，把戰略目標轉化成績效目標，然后層層分解，落實到具體部門和人員最終完成公司戰略的實現，打造一流的國際化工程公司。
　　 2.平衡計分卡存在的不足。平衡計分卡還存在一定的缺陷，操作困難，工作量大，指標評分剛性較強，回旋余地有限，實施不到位等問題。
　　 3.注重和加強各層面的溝通。平衡計分卡建設是一個漫長的過程，需要公司高層決策者的參與，各設計部門、項目管理部門和職能部門的緊密配合，才能逐步建立較為完善的價值管理體系對工程建設企業發展帶來裨益。
　　
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　　 （作者單位：中國昆侖工程公司 北京 100037）
　　（責編：若佳）