我國(guó)高校教育基金會(huì)投資研究

　　 摘 要：高校教育基金會(huì)是高等院校籌集資金的重要渠道，通過(guò)有效的投資運(yùn)作實(shí)現(xiàn)教育基金的保值增值是一條必由之路。當(dāng)前，我國(guó)高校基金會(huì)的投資能力與收益水平不高，必須提高投資責(zé)任意識(shí)，建立合理的投資運(yùn)行機(jī)制，拓展投資渠道，提升投資效益，推動(dòng)高校教育基金會(huì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
　　 關(guān)鍵詞：高校 教育基金會(huì) 投資 現(xiàn)狀 問(wèn)題 對(duì)策
　　 中圖分類(lèi)號(hào):G475 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
　　 文章編號(hào):1004-4914（2011）11-118-02
　　
　　高校教育基金會(huì)是指由高等院校以推動(dòng)和促進(jìn)高等教育事業(yè)發(fā)展為目的、經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)依法成立的非營(yíng)利性公益組織，其宗旨是爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)外捐贈(zèng)和支持，通過(guò)基金的保值增值服務(wù)于大學(xué)的教學(xué)、科研和建設(shè)。伴隨我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步和高等教育財(cái)政體制改革，我國(guó)高校教育基金會(huì)逐漸興起。自1992年國(guó)內(nèi)第一家教育基金會(huì)成立以來(lái)，尤其是2004年《基金會(huì)管理?xiàng)l例》頒布實(shí)施后，我國(guó)高校基金會(huì)發(fā)展迅速，成為促進(jìn)大學(xué)事業(yè)發(fā)展的一支重要力量。截止2011年8月，國(guó)內(nèi)已注冊(cè)的高校教育基金會(huì)超過(guò)241家。隨著高校教育基金規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，通過(guò)有效的投資獲得增值是高校教育基金會(huì)發(fā)展的一條必由之路。
　　 一、我國(guó)高校教育基金會(huì)投資現(xiàn)狀
　　《基金會(huì)管理?xiàng)l例》第二十八條規(guī)定：“基金會(huì)應(yīng)當(dāng)按照合法、安全、有效的原則實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的保值、增值。”目前我國(guó)部分高校基金會(huì)已經(jīng)嘗試多元化的投資運(yùn)作，如銀行存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、股票投資、委托理財(cái)和股權(quán)投資等。但總體而言，投資管理水平較低及投資管理模式的不完善等問(wèn)題十分突出，資金的保值增值面臨較大的壓力和挑戰(zhàn)。
　　根據(jù)對(duì)已披露年報(bào)信息的171家高校基金會(huì)的統(tǒng)計(jì)分析，截至2010年底，上述基金會(huì)的凈資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)為91.6億元人民幣。但我國(guó)高校基金會(huì)的投資比重不高，資金使用效率普遍較低。上述基金會(huì)中只有55家（占32％）開(kāi)展了投資活動(dòng)，2010年度投資金額合計(jì)41.1億元，其中投資前10位的基金會(huì)投資額為34.5億元，占到了總投資的84％。另外116家基金會(huì)（占68％）沒(méi)有持有任何短期投資和長(zhǎng)期投資資產(chǎn)，投資金額為零。目前投資規(guī)模最大的是北京大學(xué)和清華大學(xué)教育基金會(huì)，分別達(dá)到了9.5億元和9.3億元。
　　 非公募基金會(huì)主要依靠捐贈(zèng)收入和投資收益兩項(xiàng)收入來(lái)源。2010年度上述171家高校基金會(huì)取得了44.8億元的捐贈(zèng)收入，卻只獲得2.3億元的投資收益，收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出過(guò)分依賴(lài)捐贈(zèng)收入而忽視投資收益的特點(diǎn)。很多基金會(huì)投資收益過(guò)低，資產(chǎn)規(guī)模縮小，收支形勢(shì)嚴(yán)峻。55家進(jìn)行投資的高校教育基金會(huì)中，有21家取得了投資收益，合計(jì)2.19億元，另外34家的投資收益為零。具有較好投資效益、收益率在5％以上的高校基金會(huì)只有9家左右（占6％）。其中較為成功的是清華大學(xué)教育基金會(huì)，其借鑒市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制，聘請(qǐng)了專(zhuān)業(yè)的運(yùn)作團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投資運(yùn)作，2010年投資金額9.3億元，年投資收益9770萬(wàn)元，投資收益率10.4%，占當(dāng)年基金總收入的12.4%，其次是北京大學(xué)、浙江大學(xué)等高校的基金會(huì)。
　　 目前我國(guó)高校教育基金會(huì)開(kāi)展重視并逐步開(kāi)展了投資運(yùn)作，但整體上還處于起步階段，在高校教育基金迅速發(fā)展的新形勢(shì)下，如何建立合理的投資機(jī)制，使其規(guī)范化、科學(xué)化、可持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)成為必需解決的新課題。
　　二、我國(guó)高校教育基金會(huì)投資存在的主要問(wèn)題
　　（一）資產(chǎn)規(guī)模小，影響投資能力
　　高校教育基金會(huì)要形成良性的投資發(fā)展機(jī)制、獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益，首先要求一定規(guī)模的穩(wěn)定的投資資金來(lái)源。發(fā)達(dá)國(guó)家的知名大學(xué)往往擁有龐大的基金池，近年來(lái)我國(guó)高校基金會(huì)在較快增長(zhǎng)，但總體而言規(guī)模仍較小，難以進(jìn)行多元化的投資，投資效應(yīng)難以顯現(xiàn)。截至2010年底，171家高校基金會(huì)凈資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)到91.6億元人民幣，其中凈資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1億元的有19家，占11％，凈資產(chǎn)規(guī)模低于1億元的有152家，占89％，有83家基金會(huì)凈資產(chǎn)低于1000萬(wàn)元。目前清華大學(xué)教育基金會(huì)是我國(guó)規(guī)模最大的大學(xué)基金會(huì)，2010年底總資產(chǎn)達(dá)17.9億元，凈資產(chǎn)14.9億元，從2006年至2010年凈資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)3.6倍。其次是北京大學(xué)教育基金會(huì)，2010年底凈資產(chǎn)達(dá)12.2億元。其他規(guī)模較大的大學(xué)教育基金會(huì)包括浙江大學(xué)、上海交通大學(xué)、南京大學(xué)的教育基金會(huì)等。
　　 資產(chǎn)規(guī)模越大的基金，投資能力越強(qiáng)。在凈資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)3000萬(wàn)元的高校基金會(huì)中，50％以上進(jìn)行了投資，凈資產(chǎn)規(guī)模低于1000萬(wàn)元的高校基金會(huì)，進(jìn)行投資的已不足10％。按照不同的資產(chǎn)規(guī)模，投資收益率也呈現(xiàn)兩極分化，如規(guī)模10億元級(jí)的2家基金會(huì)投資收益率達(dá)到了7.9%，而規(guī)模1000萬(wàn)元以下的6家基金會(huì)，投資收益率僅為0.1%。在國(guó)外，高校教育基金又稱(chēng)為教育捐贈(zèng)基金（educational endowment funds）。美國(guó)的大學(xué)捐贈(zèng)基金截至2010年已達(dá)865家，總資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)3000億美元，年投資回報(bào)率達(dá)11.9%，是美國(guó)資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者。大學(xué)捐贈(zèng)基金投資所獲得的收益已成為美國(guó)學(xué)校經(jīng)費(fèi)收入的重要來(lái)源，如哈佛大學(xué)基金資產(chǎn)規(guī)模274億美元，投資回報(bào)率11％，耶魯大學(xué)基金資產(chǎn)規(guī)模167億美元，投資回報(bào)率8.9%，為學(xué)校經(jīng)營(yíng)預(yù)算提供了41％的經(jīng)費(fèi)支持。
　　 （二）投資機(jī)制不健全
　　目前我國(guó)高校基金會(huì)的投資機(jī)制整體上仍不完善。主要表現(xiàn)在投資目標(biāo)不明確，投資策略不清晰，管理結(jié)構(gòu)和組織體系不完善、不合理，缺少專(zhuān)業(yè)性的理財(cái)隊(duì)伍等方面。國(guó)外高校基金會(huì)通常會(huì)成立專(zhuān)門(mén)的投資部門(mén)，并聘請(qǐng)來(lái)自投資銀行和金融機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人士制定投資目標(biāo)和投資政策，并委托專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或成立專(zhuān)門(mén)的投資管理公司來(lái)負(fù)責(zé)捐贈(zèng)資金的投資運(yùn)作。我國(guó)高校教育基金會(huì)一般采取直線職能制、項(xiàng)目組制以及事業(yè)部制等組織結(jié)構(gòu)模式，投資管理的組織結(jié)構(gòu)較為落后，投資運(yùn)作的權(quán)責(zé)不明。
　　由于基金會(huì)屬于學(xué)校職能機(jī)構(gòu)，管理層成員主要來(lái)自大學(xué)內(nèi)部、企業(yè)界和政府部門(mén)，人員編制受約束多，難以提供有競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)酬吸引優(yōu)秀人才參與專(zhuān)業(yè)化管理。目前我國(guó)高校基金會(huì)專(zhuān)職工作人員數(shù)量普遍偏少，很多大學(xué)基金會(huì)沒(méi)有建立專(zhuān)業(yè)的人才隊(duì)伍，專(zhuān)業(yè)投資人員就更少了。上述統(tǒng)計(jì)的171家高校基金會(huì)，平均人數(shù)只有2.4人。其中只有8家基金會(huì)的專(zhuān)職人員數(shù)量在10人以上，包括北京大學(xué)、浙江大學(xué)、清華大學(xué)等投資運(yùn)作情況較好的基金會(huì)。專(zhuān)職人數(shù)在5人以下的基金會(huì)占到了86％，其中有40％的基金會(huì)沒(méi)有專(zhuān)職人員。著眼于我國(guó)高校基金會(huì)的發(fā)展需求，必須加快完善基金投資管理體制，確立合理的投資策略，建立專(zhuān)業(yè)的投資隊(duì)伍、實(shí)現(xiàn)大學(xué)基金安全性和效益性的統(tǒng)一。
　　 （三）投資環(huán)境不完善
　　當(dāng)前我國(guó)部分高校基金會(huì)已經(jīng)開(kāi)始嘗試多元化的投資運(yùn)作。但由于資本市場(chǎng)等投資環(huán)境不完善，一定程度上限制了基金的投資渠道。近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，但仍然存在諸多問(wèn)題，投資市場(chǎng)不夠規(guī)范，誠(chéng)信程度不高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，收益回報(bào)不穩(wěn)定，高校基金會(huì)的投資渠道有限，阻礙了投資和保值增值工作。根據(jù)北京師范大學(xué)教育學(xué)部曹夕多對(duì)國(guó)內(nèi)部分高校基金會(huì)的訪談和調(diào)研（2010年），基金會(huì)未投資的原因主要包括：“投資風(fēng)險(xiǎn)太大、不管進(jìn)行投資”，“沒(méi)有先例和領(lǐng)導(dǎo)支持，不敢開(kāi)展投資”，“沒(méi)有合適的投資項(xiàng)目”，“資金較少，不足以開(kāi)展投資”等。目前國(guó)內(nèi)大學(xué)基金的資金使用主要是存入銀行或購(gòu)買(mǎi)債券，通過(guò)利息收入來(lái)獲取投資收益。近年來(lái)我國(guó)銀行存款和債券的利率較低，而物價(jià)水平上漲較快，考慮通貨膨脹因素，許多基金的資金實(shí)際在不斷貶值。
　　
　　三、優(yōu)化對(duì)策建議
　　一是提高投資責(zé)任意識(shí)。隨著高校教育基金規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，投資增值應(yīng)成為高校基金會(huì)的一項(xiàng)重要任務(wù)。高校基金會(huì)主要承擔(dān)三大責(zé)任，一是為高校的建設(shè)和發(fā)展募集資金，二是按照章程管理與使用資金，三是通過(guò)專(zhuān)業(yè)投資使資金增值。在發(fā)達(dá)國(guó)家，大學(xué)捐贈(zèng)基金不僅是大學(xué)經(jīng)費(fèi)的重要來(lái)源，也是重要的機(jī)構(gòu)投資者，來(lái)自投資的收益已成為大學(xué)捐贈(zèng)基金不斷增長(zhǎng)的重要途徑。我國(guó)高校教育基金是為大學(xué)服務(wù)的， 其投資運(yùn)作的最終目的也是為了大學(xué)更好地發(fā)展。我們應(yīng)當(dāng)把投資責(zé)任納入高校基金會(huì)的責(zé)任體系范疇中，并努力高校基金的投資運(yùn)行創(chuàng)造良好的環(huán)境，從而實(shí)現(xiàn)基金的持續(xù)健康發(fā)展。
　　二是提升籌資能力，擴(kuò)大可投資的資金規(guī)模。資金的籌集與開(kāi)發(fā)是基金投資的基礎(chǔ)，資產(chǎn)規(guī)模太小，難以支持穩(wěn)定持久的投資，投資收益就無(wú)從談起。目前我國(guó)高校教育3NVWPuNNx2zmIWDmRg1yL/STPhkJsUONAM0gTF7MZ3s=基金會(huì)的資金籌集主要還停留在被動(dòng)接受的階段，主動(dòng)籌資的意識(shí)和水平都有待提高。高校應(yīng)在不斷提高自身整體實(shí)力的同時(shí)，積極主動(dòng)出擊，重視捐贈(zèng)者的需求滿(mǎn)足，為高校基金的投資運(yùn)作提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　三是建立合理的投資運(yùn)行機(jī)制。借鑒國(guó)內(nèi)外基金會(huì)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身資產(chǎn)規(guī)模、投資政策、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、人員配置、成本費(fèi)用等多個(gè)因素，建立適合自身發(fā)展的投資管理和運(yùn)作體系。建立投資委員會(huì)等決策機(jī)構(gòu)，制定基金會(huì)的投資政策和投資方案，監(jiān)督審查基金投資和再投資情況。聘請(qǐng)擁有投資背景的專(zhuān)業(yè)人士，設(shè)立獨(dú)立的投資部門(mén)或投資公司，或委托外部的專(zhuān)業(yè)管理公司來(lái)負(fù)責(zé)基金的投資和運(yùn)作。
　　四是優(yōu)化投資策略，拓展投資渠道。高校教育基金會(huì)應(yīng)根據(jù)投資市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合自身實(shí)際情況，制定靈活有效的投資策略，提高基金投資運(yùn)作能力。考慮市場(chǎng)環(huán)境仍不夠成熟，高校基金會(huì)的投資應(yīng)做到公益性與效益性的結(jié)合、穩(wěn)定性與風(fēng)險(xiǎn)性的結(jié)合、短期投資與長(zhǎng)期投資的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)基金投資的優(yōu)化運(yùn)作。從安全性、效益性和流動(dòng)性等幾個(gè)方考慮，確立合理的投資組合，積極拓展投資渠道和投資項(xiàng)目，包括銀行存款、債券投資、股票投資、實(shí)物投資、實(shí)業(yè)投資等投資方式，積極研究私人股權(quán)投資、投資基金（PE）、大宗商品、國(guó)際股票等“另類(lèi)投資”方式和新興投資渠道。
　　五是建立投資評(píng)價(jià)和監(jiān)督機(jī)制。保障資金安全是基金會(huì)投資的最基本原則，虧損的投資將會(huì)影響基金會(huì)的正常運(yùn)作。對(duì)高校教育基金會(huì)的投資，必須采取嚴(yán)格的監(jiān)管措施，保證投資的安全性。要建立和完善高校教育基金會(huì)的財(cái)務(wù)信息披露制度和基金投資問(wèn)責(zé)監(jiān)督機(jī)制，對(duì)資金的投資和使用做到管好、用好、經(jīng)營(yíng)好，不斷提升基金的投資運(yùn)作能力和專(zhuān)業(yè)化水平，促進(jìn)我國(guó)高校教育基金會(huì)的持續(xù)健康成長(zhǎng)。
　　
　　參考文獻(xiàn)：
　　 1.通過(guò)基金會(huì)中心網(wǎng)（www.foundationcenter.org.cn）查詢(xún)整理.
　　 2.滕航.大學(xué)基金投資與風(fēng)險(xiǎn)控制[J].管理觀察，2008（9）
　　 3.孟東軍，范文亮，孫旭東.我國(guó)高校教育基金會(huì)管理組織結(jié)構(gòu)模式研究[J].高等農(nóng)業(yè)教育，2006（12）
　　（作者單位：黑龍江科技學(xué)院 黑龍江哈爾濱 150027）
　　（責(zé)編：賈偉）