瘋狂的農產品(二)

　　 由于中國繼續在周末宣布提高存款準備金率這樣的緊縮政策，芝加哥交易所的農產品全線收跌。不過，這并不意味著農產品的瘋狂就此結束，至少慣性依然持續。
　　我無意就此判斷走勢，依然如之前，只是找出歷史數據來看看幾個觀點。
　　一、在商品市場上，有一種說法，是農產品往往接的是商品走勢的最后一棒。我找出歷史數據看了下，至少原油的走勢似乎還慢農產品一拍。如在2008年，小麥價格先行見頂后，原油價格方見頂，大豆與棉花的高價時點幾乎與原油一致。銅價在2006年創下新高后，確實在2008年，小麥、大豆、棉花方走向新高，不過此時銅價依然在2006年創下的高位徘徊。而銅價在2011年再次創下歷史新高。鎳在2007年創下新高后，農產品確實在2008年走向新高，而后一路下跌。
　　由于比較的標的不夠，目前看來，金屬商品的走勢確實比起農產品要快一拍。因為，就投資而言，相比農產品，金屬商品受天氣以及政策影響相對較小，因而也相對容易操作，而更易被資金炒作。此外，經濟復蘇的背景下，政府刺激經濟的主要方式是投資基建建設，而首先帶動工業金屬消費，從而金屬走勢往往提前一步。
　　二、農產品走勢受原油走勢影響較大。
　　幾種主要農產品的走勢確實和原油走勢較為吻合。一般來說，油價上升將提高農業的耕作成本，最主要的是運輸成本，從而帶動農產品漲價，因而在油價上升的趨勢下，農產品的價格同樣受到影響。
　　三、產量與農產品價格走勢的關系。
　　上次有提到，作為一種商品，供需應是影響價格最基本的因素，而供給方面，產量又是最核心因素。近期農產品大漲原因之一便是各主要產出國紛紛調低預期產量，市場又預計糟糕的天氣又會影響農作物收成。
　　但對比了過去十年幾種主要農產品的價格走勢與產量供應，相關性并沒有那么一目了然。從過去十年棉花的產量與價格走勢來看，在2001年到2006年，棉花產量急起急落，但價格基本在低位徘徊；在2008年棉花價格創新高時，棉花產量雖然比2005年要低，但最多是歷史中位，且在前后兩三年間保持平穩，棉花價格卻波動十分劇烈。
　　大豆的走勢是幾種農產品中，與產量顯示出最強烈負相關的商品了。過去十年大豆產量與價格，不僅走勢相關，亦可看出價格往往要比產量提前半年左右見頂或見底。可見，市場是要比實際狀況提前反應的，一如股市。
　　另外，不管產量或是價格，其低位都是在不斷抬高的。即，產量在不斷增加，過去的低點很難被超越。但價格不斷上漲，也很難再有過去的低位。這也從另一個側面反應了，農產品的需求一直在增加。■