招商安瑞進取基金經(jīng)理謝志華:可轉(zhuǎn)債投資迎來良機

　　招商安瑞進取可轉(zhuǎn)債基金2月21日起發(fā)行。該基金擬任基金經(jīng)理謝志華日前接受媒體采訪時表示，目前正是介入可轉(zhuǎn)債投資的良好時機。
　　記者：您對2011年中國的宏觀經(jīng)濟走勢如何判斷？
　　謝志華：今年的宏觀經(jīng)濟借用一句詩來說就是“也無風雨也無晴”，今年是十二五開局之年也是政治周期末年，維持穩(wěn)定增長是首要任務，預期GDP年增長率在9%-9.5%，四個季度較為均衡。從三架馬車來看，消費方面：由于受到居民收入增長特別是低端勞動力收入增長帶動，消費穩(wěn)中有升；出口溫和下降，由于2010年基數(shù)影響，今年出口同比下降已成定局，但是外圍美國經(jīng)濟加速復蘇會提供較好外需，下降程度有限；投資溫和下降但可能超預期，國家對房地產(chǎn)的新一輪調(diào)控會大幅打壓商品房投資增速，但保障性住房的建設可以一定程度上彌補，而有可能超預期的地方是基建投資，換iD6I6v25FYkW0WjS79t3GyKTPUyLXFO6j1kzBeZ/oms=屆之年，地方政府的投資沖動不可小覷。
　　記者：如何看待可轉(zhuǎn)債的投資機會？
　　謝志華：從2003年轉(zhuǎn)債指數(shù)公布以來數(shù)據(jù)統(tǒng)計看，相對于股票，轉(zhuǎn)債的投資收益高于股票，風險卻小于股票，轉(zhuǎn)債是較股票有更好風險收益比的資產(chǎn)；相對于債券，轉(zhuǎn)債收益遠高于債券，風險雖然高于債券，但是仍處于較低水平。另外，目前轉(zhuǎn)債市場絕對價格較低，估值較為合理，從歷史經(jīng)驗來看，目前投資轉(zhuǎn)債取得長期較好收益是大概率事件。
　　記者：去年可轉(zhuǎn)債發(fā)行創(chuàng)歷史新高，對今年已發(fā)和在發(fā)債基的投資策略有什么影響？
　　謝志華：轉(zhuǎn)債市場規(guī)模擴大，一方面為債券基金提供了更多的投資標的，另一方面使得轉(zhuǎn)債市場估值更加合理，轉(zhuǎn)債市場更有效率，為債券基金獲得廉價籌碼提供了更多的可能性。
　　記者：2011年的可轉(zhuǎn)債市場估值水平大概在一個什么水平，對投資影響如何?
　　謝志華：目前轉(zhuǎn)債估值處于合理區(qū)間，絕對價格處于較低位置，上漲潛力遠大于下跌空間，具有很好的風險收益比。尤其是新上市的轉(zhuǎn)債和銀行轉(zhuǎn)債，估值處于中性偏悲觀的水平，是新轉(zhuǎn)債基金建倉的良好時機。
　　記者：債券投資的超額收益主要來源于哪幾個方面？
　　謝志華：債券投資超額收益最主要來源于依據(jù)據(jù)宏觀環(huán)境等多方面因素對組合久期的適時增減，其次，依據(jù)相對價值比較進行不同券種及個券的選擇也是超額收益的一個來源。
　　記者：如何看待新股破發(fā)連連這一現(xiàn)象？債券基金打新收益銳減甚至陷入浮虧，如何尋找債券基金新的超額收益途徑？
　　謝志華：首先，新股破發(fā)對基金的選擇新股的能力提出了更高的要求，在新股破發(fā)潮之前，招商基金就對新股破發(fā)帶來的打新方式的轉(zhuǎn)變就有了充分的準備，我們在打新之前都會對新股上市時的市場環(huán)境進行預判，并且對新股進行精挑細選，然后審慎申購，在這樣的打新流程控制下，招商基金新股申購收益大幅超過新股平均收益。
　　記者：正在發(fā)行的招商安瑞進取債券基金在產(chǎn)品設計上很多特色，能否向投資人簡單介紹下這些特色和優(yōu)勢？
　　謝志華：債券基金收益主要來源于資產(chǎn)配置，這也是招商固定收益團隊優(yōu)勢所在，根據(jù)這一特點，招商安瑞進取債券基金在投資比例的設置上保留了相當大的靈活性，轉(zhuǎn)債比例區(qū)間為20-95%，在股市上漲時，可充分享受牛市的高收益，股市熊市時，可通過降低轉(zhuǎn)債倉位減少損失，并可通過提高純債比例彌補虧損。
　　記者：有業(yè)內(nèi)人士認為，轉(zhuǎn)債基金的投資常處于“吃不飽”狀態(tài)，目前尚處于收集籌碼階段，年初的可轉(zhuǎn)債密集發(fā)行能否給這種狀態(tài)帶來一定的轉(zhuǎn)機？
　　謝志華：目前轉(zhuǎn)債市場存量已經(jīng)超過750億，在石化轉(zhuǎn)債發(fā)行之后，轉(zhuǎn)債市場將超過1000億元，目前轉(zhuǎn)債基金僅有3只（博時轉(zhuǎn)債36億、富國可轉(zhuǎn)債42億、興業(yè)可轉(zhuǎn)債48億），規(guī)模不足150億元，所謂的轉(zhuǎn)債基金吃不飽，實際上反應的是轉(zhuǎn)債的需求群體日益豐富，轉(zhuǎn)債市場的擴容將較好的緩和供求矛盾。■