博威合金:國內高端銅加工行業龍頭企業

　　已經登陸上交所的寧波博威合金材料股份有限公司（下稱“博威合金”，代碼為“601137”）是國內有色合金加工行業引領材料研發的龍頭企業之一，綜合毛利率水平顯著高于同類企業。博威合金致力于高端銅合金材的研發及產業化，募投項目達產后，高端產品的銷售比例將進一步提高。憑借在銅加工材方面的技術優勢和客戶優勢，自2011年起隨著募投產能的逐步釋放，博威合金業績將得到大幅提升。
　　
　　研發優勢助毛利率高于同類企業
　　博威合金是國內銅合金棒材的主要生產商。以年產量計，2008年公司排名全國第三；2009年以3.43萬噸的產量上升至全國第二，僅次于金田集團當年10.68萬噸的產量。而金田集團主要以生產低端的普通黃銅棒為主，在中高端的精密銅棒子行業中，公司產量穩居國內第一。由于博威合金的成品較為高端，已經成為國內最大的銅合金棒出口商。
　　博威合金的研發優勢明顯，先后承擔國家級科技創新基金項目2項、國家火炬計劃項目2項、國家“十一五”科技支撐計劃項目2項，并且獲得了“國家重點新產品”稱號2項等多項榮譽。得益于領先的技術優勢，博威合金具有一定的產品定價權，保障了公司產品加工費和毛利率高于行業平均水平。
　　憑借差異化策略，博威合金高附加值產品如高導高強銅合金棒、環保銅合金棒和特殊銅合金棒的產量和收入比重不斷提高。2008年高導高強銅合金棒、環保銅合金棒和特殊銅合金棒線的產量為6169噸，占比約16.32%；收入占比約27.38%。2010年，預計這類產品總產量約9858萬噸，占比接近20%；收入占比也提高至34%左右。與國內同類的銅加工企業的毛利率相比，博威合金的綜合毛利率水平顯著高于同類企業。
　　
　　高端銅合金材需求存較大缺口
　　精密銅合金棒和高性能銅合金棒是銅合金棒發展方向。2005年-2009年，精密銅合金棒和高性能銅合金棒的消費量保持較快增長，復合增長率分別為9.43%和4.93%，占銅合金棒表觀消費量的比重也從2005年的40.22%上升到2008年的50.66%，而同期普通黃銅棒的消費比重則從59.78%下降至49.34%。據預計，2012年我國精密銅合金棒產量將達到27萬噸，而需求量將達到28.8萬噸。據有關部門預計，我國銅合金線的年消費量將從2008年度16萬噸增加到2012年度的23萬噸，年均增速為10%左右。
　　目前我國已經成為全球銅加工產品消費第一大國，銅合金加工材在我國銅加工材的生產總量中約占20%。隨著社會科技的進步和各行業的發展，銅加工行業的發展趨勢已由傳統的銅加工業務向新型銅合金材料的研發和生產方向轉變。我國銅加工企業數量多、規模小使得行業內部缺乏有效的調控和自律，導致行業普通產品產能過剩、競爭激烈，但高端產品仍依賴進口。以銅棒材行業為例，2009年度中國銅棒材表觀消費量為76.60萬噸，其中高性能銅棒的表觀消費量合計38.37萬噸，而產量合計31.40萬噸，供求缺口6.97萬噸需要依靠進口，占當年同類產品消費量的18.17%。
　　
　　致力于高端產品的產能擴張
　　博威合金此次IPO募投項目有三個，分別是“無鉛黃銅棒項目”、“高精銅板帶項目”和“變形鋅合金材項目”，設計規模分別為1萬噸、2萬噸、1.5萬噸，共4.5萬噸。前兩個項目為高端銅合金材料產品，盈利前景樂觀；后者為替代材料，具有成本優勢。此外，博威合金還以自有資金加大在精密銅合金棒、其他合金棒和特殊合金棒的產能投入，預計將新增產能約1.35萬噸。
　　博威合金目前產品產能主要集中在中檔產品精密銅合金棒，未來新增產能重點致力于高技術含量高單位毛利的高端材料產品領域。募投項目和自有項目完成投產后，博威合金2013年總產能將提升至11.25萬噸，比目前提升108%；其中高端的高強高導銅合金棒和環保銅合金棒產能為3.46萬噸，占比30.75%。整體來看，募投項目的實施有利于進一步豐富公司的產品種類、優化產品結構，改變新產品產能不足的情況，進一步提高公司的核心競爭力和盈利能力。■