故事與現(xiàn)實

　　作為職業(yè)投資人，我能體會到，我們投資中太多的故事掩蓋了我們的眼睛，而現(xiàn)實終究有很多不美麗。
　　一個故事是通脹可控。從理論上來說，我是堅決同意這個觀點的，因為即使通脹不可控，CPI 也是可控的。只是在講通脹可控的故事當(dāng)中，實體經(jīng)濟(jì)實實在在的已經(jīng)受到傷害了。城市人的高額貨幣被高房價稀釋，農(nóng)村人的低額貨幣被生活用品的高物價稀釋，從我看到的真實購買力來看，真的不敢相信再來一個家電下鄉(xiāng)計劃能刺激多少購買力。
　　第二個故事是大消費(fèi)主題。一是食品飲料行業(yè)，和很多人聊，多次提到比如蒙牛之類的牛奶產(chǎn)品，一旦進(jìn)入村鎮(zhèn)對業(yè)績的刺激如何如何。以我的觀察而言，以真實的購買力看，只有逢年過節(jié)才會改善一下的村鎮(zhèn)購買力，對這些行業(yè)的業(yè)績拉動可能只是微小的、短暫的、脈沖的，對這樣的購買力寄予希望，還不如對公款多消費(fèi)幾瓶茅臺酒更現(xiàn)實一些。二是醫(yī)藥行業(yè)，這個行業(yè)要樂觀的多，在60 后為下一代的住房做好準(zhǔn)備后，直接面臨的就是養(yǎng)老、醫(yī)療、保健問題，當(dāng)然，之所以說樂觀，是因為這其中有一批依然存在購買力的人群，這購買力不論是來自積蓄，還是來自稀缺的醫(yī)療保障資源，但總可以吃得起藥、住得起醫(yī)院，所以高端設(shè)備、特效藥等前景不錯。同時，還有一大批消費(fèi)能力很弱的群體，有很薄的積蓄和一般的醫(yī)療保障，但由于這個群體基數(shù)大，就足以保障有王牌產(chǎn)品的企業(yè)的利潤，比如阿膠之類。三是家電行業(yè)，上面說過了，最好不要再寄希望于再來一個家電下鄉(xiāng)了。說了這么多，最主要的目的就在于，當(dāng)我們講一個故事時，總是要偷偷地對比一下，現(xiàn)實到底是什么樣的，不是什么東東都可以隨便乘以13 億人的。
　　第三個故事是關(guān)于房地產(chǎn)。之前和同事們交流，我提出一個觀點是，房地產(chǎn)的最好的結(jié)局可能是“挨罵不挨殺”，現(xiàn)在看挨罵是注定了，而刀子也在往下落，放假前國務(wù)院就出了二套房貸等進(jìn)一步緊縮的政策，馬上春節(jié)，上海、重慶也緊趕慢趕的出了房產(chǎn)稅的新政，新聞不停地拿著國外永久產(chǎn)權(quán)、地權(quán)的房產(chǎn)稅費(fèi)案例告訴群眾，我們的稅費(fèi)與國際接軌。明顯地產(chǎn)開始挨殺了，不論是從地產(chǎn)商收錢，還是從老百姓收錢，都是要見血的。其實從另一個角度看，這個行業(yè)的繁榮也該到頭了，上面的故事中提到的，當(dāng)一個農(nóng)民窮其一生儲蓄與借款，去為下一代在城市的住房付個首付時，就說明房地產(chǎn)行業(yè)對于購買力的吸收也該到極限了，畢竟從購買力看，農(nóng)民是不可逾越的底限。這就像是我們做投資常碰到的故事一樣，當(dāng)擦鞋的人開始向你推薦股票時，那么牛市也該到頭了。這個故事和現(xiàn)在的地產(chǎn)行業(yè)多么相像啊？當(dāng)購買力接近極限，又有大棒落下，還能指望這個行業(yè)會有超額收益嗎？所以，我覺得該是時候去除這個行業(yè)金融屬性，簡化定位為工業(yè)屬性了，然后工業(yè)制造業(yè)的PE 標(biāo)準(zhǔn)去衡量地產(chǎn)企業(yè)的估值，才知道哪個是真便宜，哪個是真貴了。
　　第四個故事是擴(kuò)大內(nèi)需與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。從十年前亞洲金融危機(jī)開始就有了擴(kuò)大內(nèi)需的說法，而這個說法終于在2008 年的金融危機(jī)中發(fā)揮了效力，畢竟家電下鄉(xiāng)還是有真實的效果的。所以，這過去的十幾年中，有擴(kuò)大內(nèi)需托底，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型倒一直是個話題，但不至于是個問題。而從我上文看到和說到的情況看，購買力的底限，即農(nóng)民的購買力底線已經(jīng)開始被突破了，而這個底限在城市化與工業(yè)化強(qiáng)大的資金吸附能力面前根本不堪一擊，所以，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已經(jīng)是迫在眉睫了，這個問題我們看到了，政府當(dāng)然也看到了。所以，這次我相信這次經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是來真的。而我們投資人要做的，就不只是像過去一樣，找?guī)讉€政策扶持的行業(yè)配置一下，而是更要看清楚，轉(zhuǎn)型的主線到底在哪里。畢竟，動蕩之中出英雄，我們的經(jīng)濟(jì)動蕩時代已經(jīng)來了。
　　最后一個故事，“如果有一天，我老無所依，請把我丟在寒風(fēng)里……”■
　　（作者系某保險公司投資經(jīng)理）